IPO в 2025 году
В начале 2025 года участники рынка давали оптимистичные прогнозы по первичным размещениям российских эмитентов — «Сбер» и ВТБ предполагали IPO от 10 до 20 компаний. До конца года провести IPO, не считая «Дом.РФ», могут до двух компаний, предположила старший управляющий директор по взаимодействию с эмитентами и органами власти Мосбиржи Елена Курицына.
Осенью директор департамента по работе с эмитентами Мосбиржи Наталья Логинова допустила проведение до пяти IPO до конца года. Около 10 эмитентов готовы к размещению акций и облигаций на СПБ Бирже, сообщил гендиректор площадки Евгений Сердюков в кулуарах форума «Финополис — 2025».
В ходе IPO группа «Дом.РФ» привлекла от инвесторов 25 млрд руб. и получила оценку в 315 млрд руб. с учетом собранных средств. Размещение прошло по верхней границе ценового диапазона — 1750 руб. за акцию. На первых торгах акции «Дом.РФ» прибавили 1,71% по сравнению с ценой размещения и на пике достигли уровня ₽1780 руб.
Доля free-float составила 10,1% от увеличенного акционерного капитала, доля государства уменьшилась до 89,9%. Для программы мотивации сотрудников компания приобрела акции в объеме 4 млрд руб., которыми управляет внешний оператор.
Общий объем предложения распределен в пропорции:
- институциональным инвесторам — 70%;
- розничным инвесторам — 30%.
Якорным инвесторам обеспечена аллокация в размере примерно 90% от размера заявки, розничным инвесторам — около 15%.
Ожидаемая дивидендная доходность выплат «Дом.РФ» за 2025 год может достичь 13,5%, рассказал директор по рынкам капитала Александр Талачев. Дивполитика компании, принятая в октябре 2025 года, предусматривает выплаты в размере 50% от чистой прибыли. По оценкам ряда аналитиков, дивидендная доходность бумаг может составить почти 19% годовых:
- «Цифра брокер» — 12–15% годовых;
- Freedom Finance Global — 10,7–15,5%;
- «БКС Мир инвестиций» — 14%;
- Первоуральскбанк — 15–16% в консервативном сценарии, 17–18,7% в оптимистичном.
Среди сильных сторон госкомпании эксперты выделяют:
- масштаб бизнеса и диверсификацию;
- стабильные дивиденды;
- запас «прочности» по капиталу.
Рисками для «Дом.РФ» являются ухудшение макроэкономической среды, падение качества кредитов в портфеле компании, ужесточение банковского регулирования и пересмотр госпрограмм льготной ипотеки. Кроме того, как указали «Т-Инвестиции» и SberCIB, у корпорации есть специфический риск — уникальное правовое регулирование группы может измениться в негативную сторону.
Бизнес-модель и финансовые показатели «Дом.РФ», мнения аналитиков, ключевые риски и все, что нужно знать перед размещением, — в разборе Никиты Макарова.
В октябре девелопер GloraX провел первое в этом году IPO на Мосбирже, цена размещения — 64 руб. за акцию. Застройщик привлек 2,1 млрд руб., что соответствует рыночной капитализации около 18,1 млрд руб. с учетом дополнительной эмиссии акций. Доля free-float — 11,6% от увеличенного акционерного капитала без учета итогов программы стабилизации.
GloraX совмещает жилищное строительство с комплексным развитием территорий. Девелопер приобретает участки без градостроительной документации и самостоятельно ее оформляет, благодаря чему срок вывода проектов составляет 15 месяцев — существенно лучше среднеотраслевых показателей. Такой подход обеспечивает компании повышенную рентабельность и рост отдачи на капитал, отметил начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «ВЕЛЕС Капитал» Дмитрий Сергеев.
По мнению генерального директора ИК «Иволга Капитал» Андрея Хохрина, GloraX выходит на рынок, не предназначенный для размещений, но для инвестора это может стать «прививкой» от дальнейшего падения. С ним согласен начальник отдела публичного анализа акций Совкомбанка Вячеслав Бердников: текущая ситуация непроста как для IPO, так и для застройщиков в целом. В эфире Радио РБК он объяснил, в чем уникальность оферты, предложенной GloraX.
В пятницу, 17 октября, Путин подписал указ, в соответствии с которым гонконгская SOIHL Hong Kong Holding Limited может приобрести 217,8 млн акций нефтегазового холдинга «Сибур» (8,5% доли в уставном капитале), принадлежащих кипрской SOIHL Cyprus Investment Limited. Обе компании являются «дочками» китайской нефтегазовой госкорпорации Sinopec. IPO «Сибура» остается одним из самых ожидаемых на российском рынке.
После выхода на рынок большинство бумаг показывают негативную динамику, инвесторы начинают смотреть на бумаги более взвешенно. По мнению эксперта проекта НИФИ Минфина России «Моифинансы.рф» Артема Ганичева, котировки эмитентов падают вследствие завышенных оценок.
- Выходя на биржу, компании готовят позитивную отчетность, основанную как на реальных успехах, так и на манипуляциях с цифрами. Например, в текущем отчете могут учитываться будущие или даже фиктивные продажи.
- На данных «правильной» отчетности собираются мнения аналитиков относительно «справедливой стоимости» и будущей капитализации.
- Впоследствии компания создает медийный ажиотаж и подкрепляет свои заявления отчетностью и выводами аналитиков.
Обнаружить завышенные оценки можно благодаря мультипликаторам. В частности, отношение цены к прибыли (P/E) может значительно превышать показатели аналогичных игроков отрасли.
Для бума на рынке IPO необходимо снижение ключевой ставки до 12–13%, считает персональный брокер инвестбанка «Синара» Артем Рассказов. В передаче «Рынки. Утро» эксперт объяснил отношение инвесторов к этому сегменту.
Согласно подсчетам «Синары», только треть акций компаний, вышедших на биржу в 2024–2025 годах, торгуются выше цены IPO. Позитивную динамику котировок показали фармацевтические компании «Озон Фармацевтика» и «Промомед», разработчик «Группа Аренадата» и девелопер АПРИ.
Период смягчения ДКП мог создать окно возможностей для IPO, однако компании могли сместить планы по первичным размещениям вправо после снижения ключевой ставки ЦБ до 17%, полагает аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов. По его словам, выход на компаний на биржу начнется при ставке 15%. Пауза может продлиться до весны 2026 года, считают в БКС.
Замминистра финансов Иван Чебесков допустил, что в 2026 году пройдет три IPO и SPO госкомпаний. На вопрос о том, стоит ли законодательно закрепить выход госкомпаний на биржу в определенные сроки, замминистра отмечал, что не все госкомпании заинтересованы в IPO, а делать их публичными для галочки не имеет смысла. С ним согласилась председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. По ее словам, важно создать для менеджеров таких организаций эффективную систему стимулов выхода на IPO.
С начала года о намерении выйти на биржу заявили не менее 10 компаний.
Кандидаты на IPO
Издатель «настолок» Hobby World начал подготовку к IPO в 2026 году
ИИ-«дочка» «Софтлайна» запланировала IPO до конца года
ФРИИ проведет IPO холдинга с «дойными газелями»
ЦБ готовится продать часть оператора карт «Мир». Как может пройти сделка
Один из крупнейших строителей инфраструктуры запланировал IPO
IT-«внучка» «Ростелекома» запланировала IPO до конца года
Производитель реагентов «Химмед» запланировал IPO на СПБ Бирже
Sokolov назвал IPO одним из возможных сценариев после смены собственника
Глава «Нацпроектстроя» назвал сроки выхода компании на IPO
В группе БКС сообщили о смене собственника и планах по IPO
GloraX готовится к IPO: отчет об операционных результатах за полугодие
Госплан
Планы по увеличению капитализации российского фондового рынка закреплены в президентском указе от 7 мая 2024 года. Согласно документу, к 2030 году капитализация рынка ценных бумаг должна достичь показателя не меньше 66% ВВП, то есть увеличиться практически в два раза по сравнению с прошлыми годами:
- 2023 год: капитализация рынка акций — 58,1 трлн руб., т.е. 34% от объема ВВП (172 трлн руб.).
- 2024 год: капитализация — 54 трлн руб., т.е. 27% от объема ВВП (201,15 трлн руб.).
С 2025 по 2030 год в России должны проходить по 20 IPO с капитализацией 4,5 трлн руб., следует из планов Минфина. При этом около 22% капитализации (около 1 трлн руб.) будет обеспечено размещениями госкомпаний.
В июле 2025 года девять из десяти опрошенных владельцев и директоров крупных компаний признали, что удвоение капитализации рынка к 2030 году выполнено не будет.
По оценкам специалистов, для выполнения указа на рынок должны прийти 23–55 трлн руб., а ежегодный рост стоимости рынка должен составить около 19%. Необходимо IPO нескольких десятков компаний, а с учетом объемов размещений за последние два года возникает необходимость в сотнях выпусков объемом 7–9 трлн руб.
Для сравнения: по итогам 2020–2024 годов суммарная капитализация 36 вышедших на IPO компаний составила 3,5 трлн руб., следует из расчетов «Цифра брокер».
За период с 2020 по 2024 год на IPO вышли 36 эмитентов. Суммарно инвесторы вложили в эти компании 635 млрд руб. Их максимальная суммарная оценка капитализации достигает 4,2 трлн руб., что сравнимо с капитализацией «Газпрома» (4,06 трлн руб.) или Сбербанка (4,5 трлн руб.).
Инициативы для поддержки IPO
До конца года ЦБ может выпустить нормативные акты с требованиями к проведению IPO, включая предоставление независимых отчетов. Инвесторы смогут подать в суд, если в ходе сделки эмитент представит завышенные прогнозы, заявил зампред Банка России Филипп Габуния.
В июле ЦБ предложил обязать эмитентов предоставлять:
- два независимых аналитических отчета, подготовленных аудиторами и профучастниками;
- прогнозы по выручке, чистой прибыли (убытку), чистой прибыли (убытку) на акцию, рентабельности капитала и другим показателям;
- данные о подходе и принципах аллокации, периоде lock-up, описание инструментов стабилизации.
Мера необходима для повышения прозрачности сведений компаний, выходящих на IPO.
С сентября 2025 года госкомпании смогут временно направлять свободные средства на покупку акций и облигаций эмитентов из РФ. «Реализация постановления повысит вовлеченность госкомпаний и госкорпораций к инвестированию на российском фондовом рынке», — говорится в соответствующем письме Минфина.
Госкомпании вряд ли будут инвестировать средства в высокорисковые активы. Скорее всего, они предпочтут вкладываться в низкорисковые фонды ликвидности, рассказал в эфире Радио РБК президент «Абрау-Дюрсо» Павел Титов.
Ранее Минфин поддержал инициативу «опционов на капитализацию». Компания получит от государства льготы и субсидии, а взамен проведет IPO и передаст часть акций региональному правительству. Интерес предпринимателей к этому механизму будет зависеть от соотношения выгоды и «цены опциона», считают специалисты.
Присутствие государства среди акционеров может вызвать вопросы частных инвесторов, так как потенциальное давление властей на решения бизнеса порождает дополнительные риски. С другой стороны, теоретически компания может получать преференции, которые поддержат ее положение.
Многие региональные компании действительно заинтересованы в размещении на бирже, рассказал замминистра финансов Иван Чебесков. По его словам, ведомство ориентируется в первую очередь на опыт Индии, где вовлечение местного бизнеса позволило существенно нарастить капитализацию рынка.
Мосбиржа планирует продлить льготу по free-float для IPO во втором котировальном списке. Это позволит компаниям выходить на рынок с меньшим размером сделки, рассказала старший управляющий директор по взаимодействию с эмитентами и органами власти Московской биржи Елена Курицына на форуме РБК Capital Markets.
В августе 2025 года Минэкономразвития предложило субсидировать затраты малых технологических компаний (МТК) на сумму до 50 млн руб. при размещении на бирже. По мнению управляющего директора по долговым рынкам капитала ФГ «Финам» Марии Романцовой, нововведения могут выступить катализатором роста эмитентов, однако они не решают проблемы ликвидности, появления спроса на бумаги и долгосрочного доверия инвесторов. Массовое появление новых МТК на бирже возможно только при поддержке бирж, брокеров, инвестбанков с опытом работы с технологическими бизнесами, считает эксперт.
В качестве одной из мер стимулирования выхода российских компаний на биржу ЦБ выпустил проект указания, который исправит повышенное налогообложение при IPO.
По словам Натальи Логиновой, подобные меры могут создать правовые коллизии и стать препятствием для развития рынка. Публикация прогнозов может ввести инвесторов в заблужение, а независимые отчеты — это дополнительные расходы для компаний.
Может быть интересно по теме
В 1602 году в Амстердаме состоялось первое в мире IPO. Первые торги прошли в доме купца Дирка ван Оса, соучредителя Голландской Ост-Индской компании. Спустя несколько месяцев обладателями ценных бумаг компании стали 1143 инвестора, включая двух горничных.
С тех пор минуло несколько столетий, и для участия в IPO инвестору необходимо нажать несколько кнопок в приложении брокера. «РБК Инвестиции» проследили историю этой процедуры от первых размещений до последних трендов.
Путеводитель по IPO
Что такое IPO: как компания выходит на биржу
Стоит ли участвовать в IPO компании: советы от инвестконсультанта
Стоимость IPO: 10 вопросов о размещении на бирже
«Ложка дегтя»: как нарушение прав инвесторов мешает росту фондового рынка
Заработать на IPO сложнее, чем потерять: в чем подводные камни
«Брокерское рабство» и блокировки счетов: почему IPO пугает инвесторов
