Рынок IPO
В начале 2025 года «Сбер» и ВТБ предполагали IPO от 10 до 20 российских компаний. По итогам года первичные размещения провели четыре эмитента.
Привлечь инвесторов в текущей ситуации могут существенные дисконты к рыночной стоимости компаний, но не все эмитенты на это готовы, полагает управляющий директор по рынкам акционерного капитала «Финама» Лениод Павликов. Пауза на рынке IPO может продлиться как минимум до марта-апреля 2026 года, отмечала руководитель ECM-проектов БКС Анастасия Пузанова.
Период смягчения денежно-кредитной политики создает окно возможностей для IPO, однако жесткая позиция ЦБ вынудила некоторых эмитентов отложить планы по выходу на биржу, уточнил аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов. По его словам, интерес эмитентов к IPO появится при ставке 15%.
Для бума на рынке IPO необходимо снижение ключевой ставки до 12–13%, соглашается персональный брокер «Синары» Артем Рассказов. Сейчас инвесторам более интересен долговой рынок, который защищен от всплесков волатильности и геополитических рисков, рассказал эксперт в эфире программы «Рынки. Утро» на РБК.
Последние размещения
В декабре занимающаяся разработкой софта для управления динамической IT-инфраструктурой группа «Базис» привлекла 3 млрд руб. в ходе IPO на Мосбирже. Цена размещения составила 109 руб. за бумагу, IPO прошло по верхней границе первоначального диапазона 103–109 руб., что соответствует рыночной капитализации компании 18 млрд руб.
IT-«внучка» «Ростелекома» разместила 27,52 млн акций. Доля free-float составила 16,7% от увеличенного акционерного капитала компании. Бумаги получили второй уровень листинга на Мосбирже и тикер BAZA.
В ходе IPO группа «Дом.РФ» привлекла 25 млрд руб. и получила оценку в 315 млрд руб. с учетом собранных средств. Размещение прошло по верхней границе ценового диапазона — 1750 руб. за акцию. На первых торгах акции «Дом.РФ» прибавили 1,71% по сравнению с ценой размещения.
Доля free-float составила 10,1% от увеличенного акционерного капитала, доля государства уменьшилась до 89,9%. Для программы мотивации сотрудников компания приобрела акции в объеме 4 млрд руб., ими управляет внешний оператор.
Ожидаемая дивидендная доходность выплат «Дом.РФ» за 2025 год может достичь 13,5%, рассказал директор по рынкам капитала Александр Талачев. Дивполитика компании, принятая в октябре 2025 года, предусматривает выплаты в размере 50% от чистой прибыли. По оценкам ряда аналитиков, дивидендная доходность бумаг может составить почти 19% годовых.
Среди сильных сторон госкомпании эксперты выделяют:
- масштаб бизнеса и диверсификацию;
- стабильные дивиденды;
- запас «прочности» по капиталу.
Рисками для «Дом.РФ» являются ухудшение макроэкономической среды, падение качества кредитов в портфеле компании, ужесточение банковского регулирования и пересмотр госпрограмм льготной ипотеки. Кроме того, как указали «Т-Инвестиции» и SberCIB, у корпорации есть специфический риск — уникальное правовое регулирование группы может измениться в негативную сторону.
В октябре девелопер GloraX провел IPO с ценой размещения 64 руб. за акцию. Застройщик привлек 2,1 млрд руб., что соответствует рыночной капитализации около 18,1 млрд руб. с учетом дополнительной эмиссии акций. Доля free-float — 11,6% от увеличенного акционерного капитала без учета итогов программы стабилизации.
GloraX совмещает жилищное строительство с комплексным развитием территорий. Подход компании обеспечивает повышенную рентабельность и рост отдачи на капитал, отметили в ИК «ВЕЛЕС Капитал».
Wildberries — одна из сильнейших компаний, но на данный момент она не сообщала о планах по IPO. В программе «Рынки. Утро» управляющий директор «Ренессанс Капитала» Дмитрий Александров оценил шансы маркетплейса потеснить Ozon в борьбе за лидерство на российском рынке акций.
Согласно подсчетам «Синары», только треть акций компаний, вышедших на биржу в 2024–2025 годах, торгуются выше цены IPO. Позитивную динамику котировок показали фармацевтические компании «Озон Фармацевтика» и «Промомед», разработчик «Группа Аренадата» и девелопер АПРИ.
После выхода на рынок большинство бумаг показывают негативную динамику, поскольку инвесторы начинают смотреть на бумаги более взвешенно. По мнению эксперта проекта НИФИ Минфина России «Моифинансы.рф» Артема Ганичева, котировки эмитентов падают вследствие завышенных оценок.
- Выходя на биржу, компании готовят позитивную отчетность, основанную как на реальных успехах, так и на манипуляциях с цифрами. Например, в текущем отчете могут учитываться будущие или даже фиктивные продажи.
- На данных «правильной» отчетности собираются мнения аналитиков относительно «справедливой стоимости» и будущей капитализации.
- Впоследствии компания создает медийный ажиотаж и подкрепляет свои заявления отчетностью и выводами аналитиков.
Обнаружить завышенные оценки можно благодаря мультипликаторам. В частности, отношение цены к прибыли (P/E) может значительно превышать показатели аналогичных игроков отрасли.
Кандидаты на IPO
«Медскан» перенесет IPO с декабря 2025 года на следующее полугодие
Совкомбанк запланировал вывести на IPO крупнейшую платформу для закупок
Глава «Ростелекома» допустил IPO компании «Солар» в I половине 2026 года
Издатель «настолок» Hobby World начал подготовку к IPO в 2026 году
ИИ-«дочка» «Софтлайна» запланировала IPO до конца года
ФРИИ проведет IPO холдинга с «дойными газелями»
ЦБ готовится продать часть оператора карт «Мир». Как может пройти сделка
Один из крупнейших строителей инфраструктуры запланировал IPO
Госплан
Планы по увеличению капитализации фондового рынка закреплены в указе президента России от мая 2024 года. Согласно документу, к 2030 году капитализация российского рынка должна достичь уровня не менее 66% ВВП, то есть увеличиться практически в два раза по сравнению с прошлыми годами:
- 2023 год: капитализация рынка акций — 58,1 трлн руб., т.е. 34% от объема ВВП (172 трлн руб.).
- 2024 год: капитализация — 54 трлн руб., т.е. 27% от объема ВВП (201,15 трлн руб.).
С 2025 по 2030 год в России должны проходить по 20 IPO с капитализацией 4,5 трлн руб., следует из планов Минфина. При этом около 22% капитализации (около 1 трлн руб.) будет обеспечено размещениями госкомпаний.
В июле 2025 года девять из десяти опрошенных владельцев и директоров крупных компаний признали, что удвоение капитализации рынка к 2030 году выполнено не будет.
По оценкам специалистов, для выполнения указа на рынок должны прийти 23–55 трлн руб., а ежегодный рост стоимости рынка должен составить около 19%. Необходимо IPO нескольких десятков компаний, а с учетом объемов размещений за последние два года возникает необходимость в сотнях выпусков объемом 7–9 трлн руб.
Для сравнения: по итогам 2020–2024 годов суммарная капитализация 36 вышедших на IPO компаний составила 3,5 трлн руб., следует из расчетов «Цифра брокер».
За период с 2020 по 2024 год на IPO вышли 36 эмитентов. Суммарно инвесторы вложили в эти компании 635 млрд руб. Их максимальная суммарная оценка капитализации достигает 4,2 трлн руб., что сравнимо с капитализацией «Газпрома» (4,06 трлн руб.) или Сбербанка (4,5 трлн руб.).
Инициативы для поддержки IPO
В июле ЦБ предложил обязать выходящих на биржу эмитентов предоставлять:
- два независимых аналитических отчета, подготовленных аудиторами и профучастниками;
- прогнозы по выручке, чистой прибыли (убытку), чистой прибыли (убытку) на акцию, рентабельности капитала и другим показателям;
- данные о подходе и принципах аллокации, периоде lock-up, описание инструментов стабилизации.
С сентября 2025 года госкомпании смогут временно направлять свободные средства на покупку акций и облигаций эмитентов из РФ. «Реализация постановления повысит вовлеченность госкомпаний и госкорпораций к инвестированию на российском фондовом рынке», — говорится в соответствующем письме Минфина.
Ранее Минфин поддержал инициативу «опционов на капитализацию». Компания получит от государства льготы и субсидии, а взамен проведет IPO и передаст часть акций региональному правительству. Интерес предпринимателей к этому механизму будет зависеть от соотношения выгоды и «цены опциона», считают специалисты.
Присутствие государства среди акционеров может вызвать вопросы частных инвесторов, так как потенциальное давление властей на решения бизнеса порождает дополнительные риски. С другой стороны, теоретически компания может получать преференции, которые поддержат ее положение.
Многие региональные компании действительно заинтересованы в размещении на бирже, рассказал замминистра финансов Иван Чебесков. По его словам, ведомство ориентируется в первую очередь на опыт Индии, где вовлечение местного бизнеса позволило существенно нарастить капитализацию рынка.
Может быть интересно по теме
В 1602 году в Амстердаме состоялось первое в мире IPO. Первые торги прошли в доме купца Дирка ван Оса, соучредителя Голландской Ост-Индской компании. Спустя несколько месяцев обладателями ценных бумаг компании стали 1143 инвестора, включая двух горничных.
С тех пор минуло несколько столетий, и для участия в IPO инвестору необходимо нажать несколько кнопок в приложении брокера. «РБК Инвестиции» проследили историю этой процедуры от первых размещений до последних трендов.
Путеводитель по IPO
Капитализация доверия: как публичность влияет на успех IPO
Что такое IPO: как компания выходит на биржу
Стоит ли участвовать в IPO компании: советы от инвестконсультанта
Стоимость IPO: 10 вопросов о размещении на бирже
«Ложка дегтя»: как нарушение прав инвесторов мешает росту фондового рынка
Заработать на IPO сложнее, чем потерять: в чем подводные камни
«Брокерское рабство» и блокировки счетов: почему IPO пугает инвесторов
