ЦБ сработает на предсказуемость

Словесная интервенция

Банк России может начать закупать валюту на рынке из-за укрепления цен на нефть. Об этом в интервью Bloomberg, вышедшем 19 января, сообщил первый вице-премьер Игорь Шувалов.

«При сегодняшних ценах на нефть и с учетом принятого решения нетраты дополнительных нефтегазовых доходов мы можем с уверенностью говорить о возможности покупки валюты на рынке», — заявил Шувалов. Как отметил чиновник, волатильность рубля плохо сказывается на российских экспортерах, из-за чего правительство считает важным «обеспечить бóльшую предсказуемость рублю, его меньшую подверженность малопредсказуемым изменениям цен на нефть».

Рубль на словах Шувалова в четверг подешевел: курс доллара на Московской бирже днем поднимался почти на 1% (выше 60 руб. за доллар), а по состоянию на 18:00 мск рост составлял 0,6% (59,87 руб. за доллар). При этом в бюджете-2017 заложен среднегодовой курс в 67,5 руб. за доллар, то есть существенно более слабый рубль, чем сейчас. В 2016 году российский рубль стал самой доходной валютой среди всех 150 глобальных валют, укрепившись на 20%.

«Вместе с Центробанком»

Над снижением волатильности отечественной валюты правительство работает вместе с Центробанком, сказал Шувалов. Конкретных деталей обсуждения он не назвал — лишь уточнил, что цель этих мер «снижение долгосрочной волатильности реального курса российского рубля». Именно на это должно быть направлено новое бюджетное правило, ранее говорило Министерство финансов, но заработает оно только в 2020 году. РБК направил запрос в Минфин, но не получил ответа на момент публикации.

Шувалов подчеркнул, что правительство не спорит с ЦБ по денежно-кредитной политике, «уважает его независимость». В последний раз Центробанк покупал иностранную валюту на рынке в мае—июле 2015 года. В 2014 году он отказался от регулярных интервенций, декларировав плавающий курс рубля, определяемый спросом и предложением на рынке. Когда ЦБ покупал валюту в 2015 году, рубль торговался в диапазоне 50—60 руб. за доллар. В январе 2017 года курс как раз опустился ниже 60 руб.

ЦБ назвал условия

Центробанк «считает попытки управления номинальным курсом рубля неэффективными и не будет каким-либо образом отходить от режима плавающего курса», сообщила РБК пресс-служба регулятора. Стабилизировать рубль поможет бюджетное правило, отмечается в сообщении, а ежемесячные объемы покупок валюты не превысят объем дополнительных нефтегазовых доходов бюджета из-за укрепляющейся нефти. ЦБ подчеркнул, что такие покупки будут осуществляться в целях бюджетной политики (а не денежно-кредитной), «в рамках реализации переходных положений бюджетного правила». Минфин ранее предлагал переходные положения на 2017—2019 годы, но министр финансов Антон Силуанов в среду, 18 января, сказал, что некоторые переходные элементы начнут применяться в 2018 году.

Скорее всего ЦБ имеет в виду, что рассматривает возможность стерилизации валютной ликвидности от продажи валюты экспортерами, говорит аналитик Росбанка Евгений Кошелев. При текущих ценах на нефть эта величина сопоставима с объемом 50–55 млрд руб. (рублевый эквивалент) в месяц, оценивает он.

Ранее в «Основных направлениях денежно-кредитной политики на 2017—2019 годы» Банк России указывал, что в оптимистичном сценарии (нефть $46—55 за баррель, более быстрый рост экономики) рассмотрит возможность возобновления покупок иностранной валюты в целях пополнения международных резервов до $500 млрд (на 1 января 2017 года составляют $378 млрд). Возобновление покупок будет возможно только в том случае, если не будет противоречить целям ЦБ по инфляции, подчеркивал регулятор.

Есть другие способы

«Укрепление рубля — против инфляции. А валютная интервенция — проинфляционная мера», — говорит главный аналитик «ПФ Капитал» Евгений Надоршин. По его словам, «огромное количество людей на рынке не верят в [таргетируемый уровень инфляции] 4% на конец 2017 года». Надоршин не уверен, что «в текущих условиях ЦБ будет готов спокойно и легко выйти на валютный рынок с интервенциями, угрожая такими действиями целям по инфляции». Главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Полевой тоже сомневается, что ЦБ выйдет на рынок в нынешних условиях. Приоритетный способ ЦБ сдержать укрепление рубля — понижение ключевой ставки и/или сворачивание программы валютного РЕПО, написал Полевой в обзоре в четверг, а высказывания Шувалова следует расценивать как «словесные интервенции».

В 2017 году у рубля хорошие шансы продолжить укрепление — он лучше других «развивающихся» валют защищен от политики повышения ставок ФРС США, считает старший экономист Danske Bank Владимир Миклашевский. Продолжается сокращение валютных долгов российских компаний, ЦБ предпочитает высокие реальные ставки, экономика возобновляет рост после двух лет спада — все это поддерживает рубль, пишет он в обзоре. Аналитики Deutsche Bank на этой неделе тоже рекомендовали ставить на рубль — еще и потому, что новая администрация США скорее всего смягчит санкции (Deutsche Bank оценил вероятность этого в 65%).

ЦБ может начать покупку иностранной валюты, если курс опустится до 56,8 руб. за доллар или даже 54,4 руб. в зависимости от исходных допущений, оценивал аналитик Citibank Иван Чакаров в обзоре за 17 января.

«Дорогая нефть поубавит решимости»: экономисты о будущем реформ в России Еще 6 фото

Фотогалерея

Летом прошлого года, когда рубль тоже активно укреплялся, президент Владимир Путин публично обратил внимание на этот риск (аналитики тогда сочли это «словесными интервенциями»). После этого рубль дешевел в течение нескольких недель.

Правительство не будет тратить сверхдоходы, которые могут возникнуть при росте цен на нефть, заявил в среду Силуанов, уточнив, что такой подход одобрил и президент. В бюджет на следующие три года заложена цена нефти в размере $40. При $50 за баррель бюджет получит около 1 трлн руб. дополнительных доходов, а при $55 — 1,4 трлн руб., сказал Силуанов. Нефть Brent по состоянию на 19:39 мск четверга торговалась на уровне $54,20 за баррель, российская Urals обычно продается с дисконтом к Brent в $1,5–2.

При участии Марины Божко