Пожалуйста, отключите AdBlock!
AdBlock мешает корректной работе нашего сайта.
Выключите его для полного доступа ко всем материалам РБК
Лента новостей
Военные рассказали о бое российского взвода в окружении боевиков в Сирии 01:29, Политика ВКС России уничтожили свыше 96 тыс. объектов террористов в Сирии 01:13, Политика Лавров рассказал о стремлении НАТО «воссоздать климат» холодной войны 00:38, Политика Число жертв в результате землетрясения в Мексике возросло до 273 человек 00:15, Общество Сбербанк сделает карты для бюджетников бесконтактными 00:00, Финансы Побывавшим в КНДР самолетам и судам запретили посещать США 180 дней 21 сен, 23:52, Политика В Москве госпитализировали автора «Приключений пингвиненка Лоло» 21 сен, 23:42, Общество Полтриллиона на двоих: что вскрыл запуск нового механизма санации банков 21 сен, 23:39, Финансы Минюст ответил Совету Европы по поводу судебного решения по Навальному 21 сен, 23:11, Политика Десять команд Премьер-лиги вылетели из Кубка России на стадии 1/16 финала 21 сен, 22:52, Спорт Встреча бизнесменов с Владимиром Путиным 21 сен, 22:35, Фотогалерея  Шишханов заявил о готовности продать свою долю в Бинбанке за рубль 21 сен, 22:20, Финансы Сокуров прокомментировал выдвижение фильма Звягинцева на «Оскар» 21 сен, 22:18, Общество Умерла совладелица L’Oreal Лилиан Беттанкур 21 сен, 22:02, Фотогалерея  Гуриев связал санации банков с недочетами банковского надзора в России 21 сен, 21:58, Финансы Франция допустила пропуск Олимпиады-2018 из-за угрозы безопасности 21 сен, 21:53, Спорт Аэропорт Ататюрка закрыли из-за крушения частного самолета 21 сен, 21:49, Общество В «Телеграфе» признали существование иска к экс-менеджеру «ВКонтакте» 21 сен, 21:37, Общество Почему правительство Испании объявило местным властям Каталонии войну 21 сен, 21:34, Политика Военные России и США показали друг другу карты с позициями войск в Сирии 21 сен, 21:21, Политика СКР возбудил уголовное дело после пожара в гостинице в Ростове-на-Дону 21 сен, 21:14, Общество «Локомотив» потерял шансы защитить титул обладателя Кубка России 21 сен, 21:13, Спорт Прожиточный минимум в России превысил 10 тыс. руб. 21 сен, 21:08, Экономика Индекс потребительского оптимизма в ЕС достиг максимума с 2001 года 21 сен, 20:55, Экономика ОАЭ начали расследование инцидента с Airbus A380 в Домодедово 21 сен, 20:45, Общество Совет Европы призвал Россию допустить Навального на выборы 21 сен, 20:32, Политика Лепс и сын Агаларова откроют на Петровке ресторан «Рюмка водки» 21 сен, 20:29, Общество Суд арестовал обвиняемых в поджогах из-за «Матильды» 21 сен, 20:29, Общество
Два курса для рубля
Газета № 202 (1977) (2910) //3159 Общество, 29 окт, 2014 00:25
0
Два курса для рубля
Какой должна быть денежная политика
Фото: Bloomberg

Несмотря на то что с начала октября ЦБ потратил на интервенции около $23 млрд, рубль продолжает слабеть, подстегиваемый девальвационными ожиданиями. ЦБ стоит действовать более решительно или вообще уйти с рынка, считают опрошенные РБК экономисты.

Продавец и покупатель в одном ЦБ

Во вторник ЦБ сдвинул верхнюю границу коридора на 40 коп., до 47,8 руб. за бивалютную корзину. Это соответствует объему интервенций ЦБ в $2,8 млрд, так как при сдвиге на 5 коп. Банк России продает $350 млн. С начала октября ЦБ сдвинул границу валютного коридора на 3,4 руб. и продал около $23 млрд, оценивает «Ренессанс Капитал».

По оценке «ВТБ Капитала», с начала октября на долю валютных интервенций ЦБ пришлось 21–22% общего объема торгов в режиме T+1 в паре доллар-рубль. «Сравнимый объем интервенций наблюдался в марте этого года. Однако разница в том, что в марте доля ЦБ превышала 20% объема торгов лишь эпизодически (четыре раза), а в октябре активное присутствие регулятора на рынке было заметно почти все время», – пишут в своем обзоре аналитики «ВТБ Капитала» Максим Коровин и Татьяна Зуева.

В последние дни роль Банка России в обеспечении рынка ликвидностью стала еще заметнее: доля интервенций ЦБ в общем объеме торгов достигала 30–40%, отмечают Коровин и Зуева. Ту же тенденцию отметила аналитик ИК «Уралсиб Кэпитал» Ирина Лебедева, написавшая в своем обзоре, что в последние дни доля ЦБ превышает 35% среднедневного объема торгов. «Это свидетельствует о том, что присутствие экспортеров на валютном рынке остается довольно ограниченным, что оказывает дополнительное давление на рубль», – пишут Коровин и Зуева.

Влияние ЦБ на валютный рынок сейчас значительно, подтверждает начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук: «ЦБ – основной продавец, другие валюту придерживают, ожидая дальнейшего ослабления рубля».

Одновременно ЦБ является крупным поставщиком рублей на рынок. По данным Sberbank CIB, за прошлую неделю, когда Банк России потратил на интервенции $7,7 млрд, игроки получили от него же 167 млрд руб. через инструменты рефинансирования и еще 115 млрд руб. через депозиты Минфина.

О том, какой должна быть правильная стратегия ЦБ, мнения аналитиков расходятся.

Надо усилить интервенции

«Сейчас рынок поддерживается динамикой самого рынка: чем выше цена на доллар, тем больше спрос, рассуждает Романчук. – Валюту покупают не потому, что она нужна, а в надежде сохранить сбережения от обесценивания или желая заработать, позже продать по более высокой цене и заработать. Это типичный пузырь». Корреляция валютного рынка с ценой на нефть и мировыми рынками нарушена, это и служит доказательством того, что им движут девальвационные настроения. «Изначальное ослабление рубля имело фундаментальные причины – закрытие внешних рынков в результате геополитического обострения и снижение цены на нефть. Сейчас наблюдается самостоятельная тенденция, которая в большей степени носит спекулятивный характер», – говорит Романчук.

Он полагает, что ЦБ необходимо усилить интервенции – как вербальные, так и реальные: «Банку России следует напомнить рынку о том, что ради финансовой стабильности он может проводить валютные интервенции. А может подкрепить слова и делом: выступить с интервенциями неожиданно, не по правилам, которые он для себя обозначил. Не знаю, настало ли для этого время, но инструментарий у ЦБ есть, золотовалютных резервов у него достаточно, чтобы проводить ту политику, которую они захотят». По словам Романчука, это должна быть интервенция значительного объема – несколько миллиардов долларов. «Такое вливание может развернуть рынок. ЦБ таким образом покажет участникам рынка, что есть не только риск обесценивания рубля, но и его резкого укрепления», – говорит он. Аналогичным образом ЦБ действовал в кризис 2008–2009 годов: он в больших объемах продавал валюту. «Мы видим, что многие поддались девальвационным ожиданиям и начали переводить сбережения в валюту. Как показывает история, большинство начинают покупать валюту, когда разворот уже близок», – залючает Романчук.

Надо прекратить интервенции

Другая точка зрения состоит в том, что ЦБ следует уйти с рынка – все равно он собирается сделать это со следующего года, чтобы посвятить себя таргетированию инфляции.

«По нашему мнению, созрела необходимость изменить правила, по которым осуществляются интервенции ЦБ на валютном рынке. Конечной целью этих изменений должен стать переход к режиму «свободного плавания», – пишут аналитики Sberbank CIB. Аналитики Credit Suisse согласны: «На наш взгляд, действия ЦБ – трата валютных резервов и защита существующего уровня рубля – принципиально не оправданы».

В ходе вчерашнего Форума стратегического планирования с этой точкой зрения фактически солидаризировался экс-министр финансов Алексей Кудрин. «Важно понимать, собирается ли государство отходить от рыночных принципов и институтов, собирается ли вводить валютный контроль, усиливать государственный сектор и госрегулирование. Если да, то будет очень трудно все время удерживать курс. Если же мы будем следовать рыночным инструментам, то я согласен с тем, что нужно переходить к плавающему курсу. Более того: это нужно делать, не дожидаясь следующего года», – заявил он.

«Рынок должен сам определить, сколько стоит доллар», – считает руководитель трейдинга на валютном рынке ФГ «БКС» Александр Мюльбергер. Банк России постоянно напоминает, что с начала 2015 года «отпустит» курс и будет вмешиватьвся в ситуацию на валютном рынке только при значительных изменениях.