ЦБ не стал играть со ставкой

Здание Банка России в Москве (Фото: Любовь Мишина для РБК)

Совет директоров Банка России на заседании в пятницу, 28 октября, сохранил ключевую ставку в размере 10%, сообщается в пресс-релизе Банка России.

«Для закрепления тенденции к устойчивому снижению инфляции, по оценкам Банка России, необходимо поддержание текущего уровня ключевой ставки до конца 2016 года с возможностью ее снижения в первом-втором квартале 2017 года», — указывается в релизе.

Регулятор отмечает, что значительный вклад в замедление темпов роста потребительских цен вносят временные факторы, а снижение инфляционных ожиданий остается неустойчивым. «С учетом принятого решения и сохранения умеренно жесткой денежно-кредитной политики годовой темп прироста потребительских цен составит менее 4,5% в октябре 2017 года и снизится до целевого уровня 4% в конце 2017 года», — подчеркивается в сообщении Банка России.

Решение совпало с консенсус-прогнозом аналитиков, опрошенных РБК. В преддверии заседания все они единодушно сходились во мнении, что понижения ставки в октябре не будет. Эксперты отмечали, что прогнозы были скорректированы после сентябрьского заседания совета директоров ЦБ. Тогда, снизив ключевую ставку до 10% годовых, Банк России пообещал не менять ее по крайней мере до начала 2017 года. При этом регулятор впервые дал столь четкий сигнал рынку по дальнейшим действиям по ключевой ставке.

По итогам октябрьского, предпоследнего, заседания в 2016 году ЦБ отметил, что, несмотря на принятые меры, инфляционные ожидания участников рынка на конец 2017 года все еще превышают целевой показатель инфляции в 4%. По мнению регулятора, коррекция процентных ставок на финансовом рынке способствовала поддержанию умеренно жестких денежно-кредитных условий, которые будут сохраняться в экономике достаточно долго. Вместе с тем ЦБ считает, что это не повлияет на кредитный спрос, стимулы к сбережениям также будут сохранены. «Наметившиеся признаки восстановления потребительского кредитования пока не несут существенных инфляционных рисков, учитывая, что значительная часть выдаваемых кредитов, по оценке, направлена на рефинансирование ранее полученных займов», — указано в сообщении.

Небольшой положительный прирост ВВП России ожидается в четвертом квартале 2016 года. В 2017 году темпы экономического роста будут невысокими — менее 1%, подчеркивают в ЦБ.

Решение сохранить ключевую ставку показывает, что ЦБ придерживается жесткой политики, считают опрошенные РБК эксперты. Главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин, видит в этом позитивный фактор, который повышает доверие инвесторов. «Во-первых, регулятор демонстрирует последовательность в своих действиях, во-вторых, инвестиции в долгосрочные облигации России продолжают оставаться выгодными, поскольку ЦБ продолжает добиваться снижения инфляции», — отмечает он.

Экономист по России и СНГ ВТБ Александр Исаков отмечает, что в комментарии к своему решению ЦБ указывает на улучшение спроса со стороны населения из-за роста зарплат. Снижение инфляции, которое наблюдалось в последнее время, было связано со стабильным курсом валюты, «сберегательной моделью» поведения населения и хорошим урожаем, отмечает он. «Устойчивость этих тенденций создает риски для достижения целевого уровня инфляции», — считает он.

Экономисты не ожидают снижения ставки и в декабре, на последнем заседании в 2016 году. По словам Кузьмина, несмотря на стабильность рубля и восстановление экономики, долгосрочные риски, связанные, в частности, с бюджетной политикой, сохраняются. «Мы не ожидаем снижения ставки ЦБ ранее марта 2017 года, на конец 2017 года ставка ЦБ может быть снижена до 8%», — сказал главный экономист «Ренессанс Капитала».

«ЦБ уже подготовил участников предыдущими комментариями о том, что ставка будет оставаться неизменной в течение длительного времени, поэтому влияния на рынки решение регулятора не окажет», — говорит экономист БКС Владимир Тихомиров. Он полагает, что снижения ставки стоит ожидать не ранее февраля. «В декабре рынок ожидает повышения ставки ФРС, что окажет поддержку доллару. В этих условиях ЦБ вряд ли начнет играть против рубля, особенно с учетом, что в декабре ожидается традиционный рост бюджетных расходов, что также оказывает дополнительное давление на российскую валюту», — пояснил эксперт.

Исаков считает, что регулятор может сохранить ставку неизменной и во второй половине 2017 года. «В противном случае Банк России может начать снижать ставку уже в феврале, но это снижение будет постепенным, на уровне 0,25 п.п.», — сказал он.

Дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики будет плотно привязано к динамике инфляции, соглашается управляющий по исследованиям и аналитике Промсвязьбанка Александр Полютов. «Никуда не денутся и внешние факторы, которые потенциально могут разогнать инфляцию, в первую очередь политика ФРС США по ставкам, а также динамика цен на нефть», — напоминает он.

В 2016 году ЦБ снижал ключевую ставку два раза. 10 июня регулятор опустил ее с 11 до 10,5% годовых, изменив уровень ставки впервые с августа 2015 года. Второе снижение ключевой ставки, до 10%, произошло на заседании 16 сентября.