Что будет с ценами на нефть и курсом рубля

Финансовый мир с нетерпением ожидает итогов саммита производителей нефти в Дохе 17 апреля, в ходе которого государства-участники постараются достичь соглашения о заморозке добычи, чтобы стабилизовать нефтяные цены. Участие в переговорах подтвердили представители России, Саудовской Аравии, Катара, Венесуэлы, Бахрейна, Кувейта, Омана, ОАЭ, Алжира, Индонезии, Нигерии и Эквадора. На эти страны приходится более половины всей нефтедобычи, поэтому любая информация о заморозке объемов поднимает нефтяные цены, а позитивная динамика нефти оказывает мощнейшую поддержку рублю. Укрепление российской валюты достигло максимума с начала декабря 2015 года. Вот почему нам так важен исход переговоров в Дохе.

Победитель получит все

Нефтяной рынок претерпел колоссальные метаморфозы, после того как «сланцевый бум», подогреваемый беспрецедентным монетарным стимулированием ФРС, помог Соединенным Штатам самостоятельно обеспечивать большую часть своих потребностей в углеводородном сырье. Превращение крупнейшего потребителя и импортера нефти в третьего по величине производителя резко обострило конкуренцию остальных нефтяных держав за рынки сбыта.

Масштабный рост добычи, превышающий потребности мировой экономики в энергоносителях, в сочетании с ценовым демпингом ради сохранения рыночной доли совпал с сокращением темпов глобального роста, что привело в 2014–2015 годах к самому значительному за последние несколько лет падению цен на нефть.

Ежедневно в мире потребляется порядка 85 млн баррелей нефти, а Саудовская Аравия, важнейшая страна ОПЕК, обеспечивает до 10% этой потребности и отнюдь не желает делиться своей долей с конкурентами. Страна готова играть на понижение в ожидании момента, когда сланцевые компании вынуждены будут уйти с рынка из-за нерентабельности добычи, а баррель вновь начнет расти. Саудитам есть за что сражаться, ведь продажа нефти дает королевству 90% экспортных доходов, 75% бюджетных поступлений и создает 45% ВВП.

Доказанные запасы нефти, принадлежащие крупнейшей в мире национальной нефтяной компания Саудовской Аравии — Saudi Aramco, оцениваются в 261 млрд баррелей, что эквивалентно 18% всех мировых запасов, а производственная мощность составляет 12 млн баррелей нефти в день. При таких безграничных ресурсах и золотовалютных резервах, насчитывающих $650 млрд, а также средствах, накопленных в исламских фондах с активами, превышающими триллион долларов, кажется, что демпинг можно продолжать бесконечно.

Конкуренция со стороны США и России, появление на рынке иранской нефти создают для ОПЕК и прежде всего для Saudi Aramco ситуацию, когда любое сокращение приводит к немедленному заполнению объемов конкурентами, а снизившие добычу теряют долю рынка и своих покупателей. Поэтому еще в конце 2015 года министр нефти Саудовской Аравии Али ан-Нуайми утверждал, что ОПЕК не собирается ограничивать добычу и менять политику, чтобы не терять свое место на рынке: «Мою долю отнимут русские, американские и бразильские компании». Саудитам вторил министр нефти Ирака Адиль Абд аль-Махди. «У американцев нет потолка добычи, у русских тоже, почему он должен быть у ОПЕК?» Выход на рынок Ирана в связи с отменой санкций и рекордные объемы нефтедобычи в России также давят на котировки и подливают масла в огонь ценовой войны, а ведь есть еще потенциал добычи у Алжира, Ирака и даже у раздираемой гражданской войной Ливии.

Выгодна такая ситуация потребителям нефти прежде всего в странах Южной и Юго-Восточной Азии и даже в самих Соединенных Штатах. Низкие цены на нефть поддерживают экономический рост в Индии, сглаживают ситуацию с торможением темпов в Китае и помогают проблемным странам в Евросоюзе. Доля нефтегазового сектора в ВВП США еще до падения цен на нефть не превышала 5%, зато благодаря низким ценам на углеводородное сырье оживились автомобильная промышленность, нефтехимия и переработка, энергетика и энергоемкие производства. Сектор американского ретейла в целом также неплохо себя чувствует, а домохозяйства экономят на топливе существенные суммы. США вышли на второе место по экспорту промышленной продукции (после Китая), обогнав ведущие страны Евросоюза.

Договор дороже денег

На последнем заседании ОПЕК в декабре 2015 года саудовцы отказались сокращать добычу, несмотря ни на что. Они были непреклонны, даже когда нефтяные цены в начале 2016 года достигли минимальных за последние 10 лет значений, и вовсе не собирались отдавать свою долю, стремясь дожать конкурентов до конца. Но не сложилось.

Средства у Саудовской Аравии пока есть, но дефицит бюджета королевства в 2015 году достиг небывалой величины — 21,6% ВВП, а резервы сократились на $98 млрд. Похожие значения бюджетного дефицита в 20% от ВВП прогнозируются аналитиками МВФ и на 2016 год, хотя сами саудовские монетарные власти заявляют о возможном сокращении расходов на $36 млрд с целью уменьшить дыру до величины 13% от ВВП. Таким образом, в 2016 году очередные $100 млрд резервов могут сгореть ради продолжения ценовой войны, а дальнейшее снижение доходов королевства и рост дефицита бюджета грозят крайне неприятными последствиями для политической стабильности. А чтобы сохранить контроль над ситуацией и нефтяным рынком в целом, нужны деньги, ведь только расходы на оборону в 2015 году достигли рекордных $87,2 млрд.

Еще в конце 2015 года многие нефтяные державы, особенно те, чьи бюджеты наибольшим образом пострадали от падения цен, предлагали договориться о совместном сокращении объемов добычи, чтобы общими усилиями преодолеть кризис перепроизводства нефти. И вот наконец в середине февраля 2016 года все ведущие мировые СМИ вышли с новостями, что Саудовская Аравия, Россия, Венесуэла и Катар приступили к переговорам о заморозке добычи нефти на январских уровнях.

Необходимость ограничения объемов теперь никто не отрицает: от этого зависит фактическое выживание многих ближневосточных режимов. И хотя никакого принципиального соглашения пока не достигнуто, фьючерсы на нефть марки Brent показали самый значительный отскок, поднявшись на 50% от минимальных отметок января в $29,3 за баррель до уровня в $44 в середине апреля. За столь стремительный рост нужно благодарить биржевых спекулянтов, настолько массово и увлеченно игравших на понижение, что в январе объем фьючерсных позиций на продажу нефтяных контрактов достиг многолетних максимальных значений. Закрытие «шортов» на новостях о возможной заморозке добычи запустило это биржевое ралли.

История учит, что любые войны заканчиваются не тогда, когда воюющая страна захватывает территорию противника, а когда продолжение войны становится неприемлемым для одной или нескольких сторон конфликта. Чтобы оценить перспективы рынка нефти, нужно вспомнить про сланцевую нефть — то, с чего все началось. Самое важное сейчас — не саммит в Дохе, а то, как в дальнейшем поведут себя производители сланцевой нефти и те страны и компании, которые обладают запасами и мощностями в традиционной нефти, но при этом не участвуют в соглашении о заморозке. Что окажется действеннее — сила рынка, рентабельность разведки и добычи, экономический закон спроса и предложения или политические договоренности?

Пик производства нефти и в ОПЕК, и в странах, не входящих в картель, уже пройден в январе 2016 года. Из-за низких цен на сырье происходит естественное сокращение инвестиций в отрасль, закрытие установок и консервация нерентабельных месторождений. При этом мировой спрос медленно, но все же растет, и ежедневное потребление нефти в этом году превысит прошлогоднее на 1,4 млн баррелей.

С другой стороны, если в результате сокращения добычи нефтяные цены вернутся на уровни $50–60 за баррель, то все может начаться по новой. Объемы сланцевой нефти в США вновь начнут расти, а ОПЕК либо придется и дальше идти на уступки, либо снова демпинговать. И есть риск, что Саудовская Аравия, Россия, США, Иран и другие нефтяные державы окажутся втянуты в новое противостояние с катастрофическими для ряда ближневосточных стран последствиями. Надеяться, что нефтяные цены продолжат свой быстрый рост, вряд ли стоит, а предел укрепления рубля не за горами.

Что же делать? Ответ известен: диверсифицировать сырьевые экономики и развивать производственные сектора. А обычным гражданам стоит прежде всего воспользоваться укреплением рубля для необходимых покупок валюты или импортных товаров. Даже если крупнейшие производители нефти договорятся о перемирии, это еще не означает, что нефтяные котировки вернутся к прежним высоким уровням двух-трехлетней давности.