Рейтинговым агентствам поставят оценки

​Новые требования

Как выясняется, попасть в реестр рейтинговых агентств при Банке России еще не означает сохранить свой рейтинговый бизнес в его текущем виде. После завершения процесса аккредитации агентств (для российских игроков — 13 января, для зарубежных — 13 июля 2017 года. — РБК) ЦБ может провести дополнительный отбор среди национальных рейтинговых агентств, рассказала директор департамента развития финансовых рынков ЦБ Елена Чайковская.

Это решение для многих в отрасли оказалось неприятным сюрпризом. Предполагалось, что на аккредитации в ЦБ отбор закончится. Однако регулятор считает по-другому. «Есть принципиальная разница между формальными требованиями включения агентства в реестр аккредитованных компаний и использованием его методологии в регулировании ЦБ. Закон не обязывает нас использовать рейтинги того или иного агентства», — пояснила Елена Чайковская. По ее словам, решение о повторном отборе рейтинговых агентств будет принимать совет директоров ЦБ. Конкретная дата по второму этапу отбора рейтинговых агентств еще не определена. Формально ЦБ может установить любые требования для этого отбора.

В России работает пять российских («Эксперт РА», НРА, «Рус-Рейтинг», AK&M и недавно созданная группой крупных акционеров при поддержке ЦБ АКРА) и три иностранных рейтинговых агентства: Standard & Poor’s, Fitch Ratings, Moody’s. Финансовые данные по АКРА не раскрываются ввиду ее недолгого пока существования. Из данных базы СПАРК следует, что в 2015 году самая высокая выручка была у «Эксперт РА» — она составила 156,3 млн руб. (в 2014 году — 146,4 млн руб.). Выручка агентства НРА в 2015 году составила 34 млн руб., по сравнению с 2014 годом агентство увеличило ее более чем вдвое, с 15,7 млн руб. Выручка агентства «Рус-Рейтинг» в 2015 году достигла 64,8 млн руб., в 2014 году — 34,8 млн руб. Данных по AK&M в СПАРК за указанные периоды нет. Данные иностранных агентств по России не раскрываются.

Требования ЦБ по аккредитации касаются наиболее существенной для агентств регулятивной части бизнеса рейтинговых агентств. Она состоит в выдаче участникам финрынка рейтингов, принимаемых ЦБ для регулятивных целей — например, при инвестировании средств пенсионных накоплений в те или иные бумаги, расчете собственных средств управляющих компаний, инвестировании средств страховщиков, размещении госсредств или получении банками рефинансирования в ЦБ.

Вторая важная составляющая — выдача рейтингов для рыночных целей: заимствований на долговом рынке. Но здесь лидирующую роль играет большая тройка международных рейтинговых агентств. Есть еще производные рейтинги: корпоративного управления, риск-менеджмента, экологической устойчивости и т.д., добавляет президент Национального рейтингового агентства (НРА) Виктор Четвериков. Впрочем, по его словам, такие услуги не столь доходны.

Кто пострадает

Поскольку для российских агентств регулятивный бизнес основной, новые требования ЦБ затронут в основном их, причем чем меньше агентство, тем больше будет разрушительный эффект. АКРА, пользующуюся поддержкой ЦБ и претендующую на статус главного российского конкурента международных агентств на фоне санкций, ужесточение отбора, очевидно, не затронет.

Для остальных четырех российских агентств второй фильтр — существенно более серьезное испытание, нежели аккредитация в реестре при ЦБ, с которой на текущий момент тоже справились не все игроки. Сейчас в списке аккредитованных ЦБ национальных агентств находятся только АКРА и «Эксперт РА». Сколько участников рейтингового рынка в России пройдут второй фильтр — большой вопрос. Сами рейтинговые агентства, узнавшие о решении ЦБ от корреспондента РБК, прогнозировать это не берутся. По мнению Виктора Четверикова, прежде чем оценивать результаты дополнительного отсева, стоит дождаться хотя бы результатов аккредитации агентств.

«Слишком резкие изменения в регулировании могут подорвать доверие к институту аккредитации рейтинговых агентств», — предупреждает первый замгендиректора «Эксперт РА» Марина Чекурова. В агентствах Moody's и Fitch не комментируют планы ЦБ. S&P, AK&M и «Рус-Рейтинг» не ответили на вопросы РБК. Получить комментарии АКРА не удалось.

Прозрачное будущее

У ЦБ много оснований для расчистки рынка рейтинговых агентств. Вопросы к их деятельности появились еще в кризис 2008–2009 годов, когда ряд банков, имевших формально достаточные рейтинги для получения беззалоговых кредитов, средства ЦБ так и не вернули: Межпромбанк (около 40 млрд руб.), АМТ-Банк (порядка 10 млрд руб.), Петрофф-Банк — более 3 млрд руб.

Прозрачность рынка рейтингов — а это основная цель его расчистки — невозможна в отсутствие прозрачности их получателей. А последнее требует времени. «Ряд не слишком прозрачных услуг, которые оказывали те или иные агентства игрокам финансового рынка не так просто разом взять и запретить», — рассуждает один из собеседников РБК в одном из рейтинговых агентств. В качестве примера он приводит услуги по рейтингованию SPV (зарубежные компании спецназначения), с помощью которых банки, в том числе крупные, могут, создавая видимость передачи им активов, избегать доначисления резервов. Исправить ситуацию, разом отстранив агентства от выдачи таких рейтингов, означает создать проблемы на банковском рынке.

Поэтому решать свои задачи ЦБ будет постепенно, уверены эксперты. Это даст возможность при желании стать прозрачнее как участникам рейтингового, так и игрокам финансового рынков. Клиентам же, которых интересуют серые рейтинговые схемы, придется платить за них дороже, а со временем отказаться от них или найти им замещение.​