Лента новостей
Лавров понадеялся на восстановление диалога России с ЕС в полном объеме 06:00, Политика CNN узнал о подготовке ведомств в США к беспорядкам на фоне выборов 05:38, Политика Каждая пятая компания в России призналась в угрозах понижением зарплат 05:00, Бизнес Здоровое долголетие: антивозрастные достижения современной медицины 04:59, РБК и Bayer Сенат США утвердил Эми Кони Барретт на должность члена Верховного суда 04:34, Политика «Сделай сам»: как спастись от скуки в период самоизоляции 03:55, РБК Стиль и Яндекс Дзен Счетная палата усомнилась в росте прожиточного минимума пенсионера 03:38, Общество В Роспотребнадзоре дали прогноз по выходу России на плато по коронавирусу 03:19, Общество Врачи назвали правильные способы выявления бессимптомного коронавируса 03:13, Общество На что Валерий Меладзе тратит больше всего денег 02:50, РБК и ВТБ Привилегия Минздрав включил вакцину «Вектора» в рекомендации по профилактике COVID 02:32, Общество Эра Альфа: что будет после поколения Z 01:47, Совместный проект Минздрав сообщил об условии отправки пациентов с коронавирусом из больниц 01:33, Общество Минздрав ответил на письмо фонда Хабенского Путину о лекарствах 01:15, Общество Откройте для себя Россию: десять мест для автопутешествий 01:05, РБК и Cordiant Власти решили сохранить режим маркировки для лекарств от редких болезней 01:01, Бизнес Финансовый ультрахайтек: как управляют большим инвестиционным портфелем 00:28, РБК и Refinitiv СМИ узнали о плане Меркель ввести в ФРГ «лайт-локдаун» из-за коронавируса 00:26, Политика Суд не стал арестовывать подозреваемых по делу об имуществе Баталова 00:03, Общество Трое против грандов. Что ждет российские клубы во II туре Лиги чемпионов 00:00, Спорт Появился новый претендент на контроль над разработчиком процессора Baikal 00:00, Технологии и медиа Плющенко после включения в рейтинг фигуристов напомнил о своих титулах 26 окт, 23:56, Спорт В Словении и Чехии ввели комендантский час из-за COVID-19 26 окт, 23:50, Общество Жизненный цикл атомного ледокола от рождения до старости 26 окт, 23:43, «РБК Стиль» и «Росатом» Пикеты, задержания и проблемы с пересменкой 26 окт, 23:43, Политика Болельщиков «Зенит» не пустят на матч Лиги чемпионов с «Боруссией» 26 окт, 23:39, Спорт В Москве за сутки умер 61 заразившийся коронавирусом 26 окт, 23:13, Общество Путин утвердил стратегию развития Арктики до 2035 года 26 окт, 23:00, Экономика
Газета
Чем и для кого опасен финансовый кризис в Китае
Газета № 121 (2138) (1307) Общество,
0

Чем и для кого опасен финансовый кризис в Китае

Фото: предоставлено пресс-службой РЭШ
Фото: предоставлено пресс-службой РЭШ

Обвал китайского фондового рынка плох для малого бизнеса и ухудшит положение среднего класса. Это замедлит переориентацию Китая на внутреннее потребление — стране еще рано расставаться со званием «мировой фабрики».

Время нестабильности

Экономическая нестабильность существует сегодня одновременно во многих ключевых регионах мира. В Западной Европе ускорился процесс банкротства Греции и обсуждается ее возможный выход из еврозоны. В Восточной Европе сохраняется сложная геополитическая обстановка и возрастает вероятность дефолта Украины. В США назревает непростая ситуация с долгами территории Пуэрто-Рико. Даже в относительно стабильном до последнего времени Китае произошел резкий обвал фондового рынка, за последние недели курсы акций упали на 30%.

Стоит сказать, что кризис на китайском финансовом рынке во многом похож на кризис на американском рынке в 1929 году, а некоторые аспекты современного Китая удивительно напоминают США в 1920-е годы.

Во второй половине 1920-х годов в Америке происходил активный экономический рост. Всего за несколько лет индекс акций вырос почти в четыре раза. В обществе существовало сильное социальное неравенство, но при этом начинал зарождаться средний класс. Не были развиты государственные системы социального страхования. Финансовые рынки были, по сути, предоставлены сами себе и практически не регулировались. Китайская экономика последних лет во многом имела очень похожие черты. За последний год фондовый рынок Китая вырос почти в два раза.

Новые «двадцатые»

Небывалый подъем американского рынка в 1920-е годы привел к тому, что множество людей, которые не были профессиональными инвесторами, стали инвестировать в акции в надежде быстро заработать. Эти инвестиции обычно осуществлялись с помощью маржинальных кредитов. Например, собственный капитал использовался для инвестирования в акции всего на 20% необходимой суммы, а оставшиеся 80% занимались у брокера под залог тех же самых покупаемых ценных бумаг. Похожие инструменты финансирования были широко распространены и в Китае.

Маржинальное кредитование — это хороший инструмент финансирования во времена, когда рынок идет наверх. Но если тренды меняются на нисходящие, то оно механически приводит к очень опасной цепочке событий. Как только цена акций немного понижается, стоимость залога автоматически падает, брокеры начинают закрывать позиции и продавать залоговые ценные бумаги тех инвесторов, которые не могут внести на счет недостающую сумму. Эти продажи акций, в свою очередь, приводят к дальнейшему падению цен, круг замыкается — и это приводит к резкому обвалу рынка.

По оценкам специалистов, в октябре 1929 года в результате ликвидации маржинальных позиций на рынок были выброшены ценные бумаги объемом примерно $1 млрд (1% от капитализации всего рынка и ВВП), что привело к резкому падению рынка на 25%. Всего за три последних месяца 1929 года в США было продано акций на $4 млрд, а рынок упал на 50%.

Похожая ситуация сложилась и в Китае. В результате ликвидации маржинальных кредитов с середины июня 2015 года по сегодняшний момент на рынке Китая было продано акций объемом примерно на $100 млрд (также 1% от капитализации всего рынка и ВВП страны), что и спровоцировало кризис.

Паника скоро прекратится

В 1929 году паника была остановлена во многом благодаря правильным действиям американских регуляторов и крупных игроков на рынке. Китайские власти хорошо усвоили урок и, по сути, применяют в 2015 году те же самые меры для стабилизации рынка, что были предложены почти сто лет назад в США. Центральный банк Китая понизил процентную ставку, ослабил требования к резервам коммерческих банков и маржинальным позициям, разрешил брокерам выпускать краткосрочные облигации для финансирования выданных ими маржинальных кредитов, а также предоставил ликвидность для финансовой корпорации, которая активно занимается маржинальными кредитами и короткими продажами на китайском рынке.

Регуляторы также обратились к суверенному фонду, паевым инвестиционным фондам и другим крупным институциональным инвесторам с просьбой покупать акции китайских компаний для стабилизации ситуации. Несколько брокерских компаний объявили о создании фонда размером $20 млрд для поддержки рынка (это меньше, чем пул наличности, выделенный для тех же целей влиятельным банкиром Морганом в 1929 году). Воспользовавшись заниженными ценами, крупные китайские компании стали выкупать свои ценные бумаги. Все эти меры должны привести к стабилизации китайского финансового рынка.

Будет ли китайский кризис иметь серьезные долгосрочные последствия? Ведь вскоре после кризиса 1929 года в США началась Великая депрессия. Экономисты считают, что эти два события не были напрямую связаны друг с другом. После финансового кризиса американский рынок начал восстанавливаться. Причиной же Великой депрессии были ошибки монетарной политики 1930-х и жесткая привязка валюты к золотому стандарту.

Если не произойдут другие важные события, то паника на китайском рынке, скорее всего, скоро прекратится, и в ближайшие месяцы мы увидим его частичное восстановление. Быстрее начнут восстанавливаться котировки акций больших компаний и банков, которые особенно важны для нормального функционирования китайской экономики, и поэтому именно они основные бенефициары той поддержки, которую оказывает правительство Китая.

С другой стороны, китайский финансовый кризис может привести к ухудшению благосостояния среднего класса, что, в свою очередь, осложнит достижение поставленной правительством цели переориентировки экономики Китая с внешнего на внутреннее потребление.

Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе мнение, может не совпадать с мнением редакции.