Фонды-клоны атакуют

Фото: wikipedia

В финансовом секторе Великобритании разгорается новый скандал. Почти половина британских управляющих компаний, берущих с клиентов комиссию за активное управление их капиталами, просто копирует в своем портфеле фондовые индексы, выяснил инвестбутик SCM Private. За последние пять лет инвесторы могли переплатить компаниям, фактически использующим пассивную стратегию, 3 млрд фунтов.

SCM Private, агитирующая за повышение прозрачности работы инвестфондов, исследовала 127 британских фондов акций, управляющих почти 120 млрд фунтов. Используя методологию, разработанную профессорами Йельского университета Мартином Кремерсом и Антти Петайистто, компания выяснила, что 46% из них можно назвать скрытыми клонами биржевых индексов. Вложения их фондов дублировали состав биржевых индикаторов на 40% и более. Для сравнения: в США на подобные фонды приходится не более четверти всего рынка.

Однако эти фонды обещали инвесторам большую в сравнении с рынком доходность. С учетом того что такое активное управление капиталом обходится инвесторам дороже, за последние пять лет они могли переплатить управляющим компаниям 3 млрд фунтов, отмечают в SCM Private. «Наше исследование показало, что почти половина всех фондов вводила в заблуждение своих клиентов и нарушала требования регуляторов», — заявила одна из основателей компании Джина Миллер.

Она сравнила ситуацию вокруг инвестфондов со скандалом по навязыванию банками клиентам ненужных им страховок. Банки — нарушители закона зарезервировали уже 18,4 млрд фунтов на возврат средств заемщикам и выплату штрафов. Это вдвое больше, чем Британия потратила на прошлогоднюю Олимпиаду.

Несмотря на то что фонды — клоны индексов брали с клиентов немалые деньги, они не смогли переиграть рынок. Самый явный клон, выявленный SCM Private, — Halifax UK Growth — на протяжении пяти лет показывал среднюю доходность 6% годовых. В то же время индекс FTSE All-Share, на который ориентировался фонд, прибавлял по 7,3%. Для сравнения: фонд Unicorn UK Income, использующий действительно активную стратегию, за то же время показал доходность 21,9%.

Впрочем, в Scottish Widows Investment Partnership, управляющей Halifax UK Growth, отрицают, что их фонд — индексный клон. «Стратегия управления фондом включает широкий спектр акций в противоположность крупным портфелям нескольких бумаг. Такой стиль управления неизбежно ведет к большему совпадению с индексом», — отметила компания в своем заявлении. Тем не менее SCM Private уже направила свое исследование в британское Управление контроля деятельности финансовых компаний и теперь ждет реакции регулятора.

Эксперты отмечают, что наиболее уязвимы в случае такого введения фондами в заблуждение оказываются частные инвесторы. «Многие институциональные инвесторы сейчас используют пассивные фонды с небольшими комиссиями в сочетании с высокоактивными фондами. Однако это намного большая проблема для розничных инвесторов, которые часто обладают недостаточными знаниями о том, что именно они покупают», — цитирует The financial Times профессора Cass Business School Эндрю Клэйра. Одна из причин этого — британские управляющие компании раскрывают информацию о своих портфелях только раз в год. В США фонды делают это не реже раза в квартал.

Андрей Котов