Три вопроса о новой ставке ЦБ

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Банк России в пятницу, 10 июня, снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 10,5% годовых. Это произошло впервые с лета 2015 года. Свое решение ЦБ объяснил прежде всего «уверенностью в устойчивом снижении инфляции». Улучшение показателей экономической активности не давит на потребительские цены, а инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают снижаться, сообщил регулятор. Прогноз ЦБ по инфляции на конец 2016 года снижен до 5–6%.

Как отреагировал бизнес?

«К решению ЦБ отношусь положительно, но хотелось бы еще, — признается гендиректор и совладелец ГК «Торговый дом «Семья» Олег Пономарев. — Сейчас ставки по коротким кредитам для нас около 12,5–13,5%, это убивает бизнес, не дает нам развиваться». Решение ЦБ предприниматель называет «шагом в правильном направлении», но считает, что этого недостаточно. Решение ЦБ — это символ стабилизации в экономике, считает президент компании «Связной» Евгений Давыдович. По его словам, оно дает банкам новые возможности стать лояльнее к своим заемщикам, понизив кредитные ставки для компаний. «Для бизнеса любое снижение кредитных ставок важно», – говорит Давыдович.

Пока «это маленькое снижение, но лучше так, чем никак, – говорит президент «Евросети» Александр Малис. – Наша экономика очень нуждается в снижении цены кредита». О том, что снижение стоимости банковских кредитов — главный эффект, на который рассчитывает бизнес, говорит и совладелец ЛУКОЙЛа Леонид Федун: ставки для бизнеса на уровне 13–15% — «тяжелоподъемны» для большей части предпринимателей. «Для компаний нашей группы ставки сейчас находятся на уровне 16–18% годовых, — жалуется гендиректор холдинга «Совтрансавто» Владимир Тян. — Разумеется, мы бы приветствовали понижение ставок».

«Тех, кто приходит за такими дорогими деньгами, банки сами считают сумасшедшими, — возмущается владелец площадок Fabrikant.ru и Superjob.ru Сергей Габестро. — Большинство бизнес-планов, сформированных предпринимателями, просто невыполнимы, поскольку вся продукция подорожала в разы». Для того чтобы переломить ситуацию, ЦБ должен опускать ставку на 0,5 п.п. раз в неделю, уверен он.

Продолжит ли ЦБ снижать ставку?

Снижение ставки не означает дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, но потенциал для уменьшения ставки есть, заявила на пятничной пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Банк России по этому вопросу и дальше будет придерживаться «взвешенного подхода», добавила она.

Пятничное снижение — это начало нового цикла, уверен главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. Он прогнозирует, что при отсутствии резкого ухудшения внешних условий и стабилизации цен на нефть к концу года ЦБ снизит ставку до 9%. Такой же прогноз (при годовой инфляции в 5–6%) у главного экономиста БКС Владимира Тихомирова: ставка будет снижаться по мере снижения инфляции — ЦБ в своих действиях будет следовать за ростом цен, а не опережать его.

Аналитик Sberbank CIB Том Левинсон считает, что при отсутствии внешних шоков и соответствии уровня инфляции прогнозам ЦБ регулятор к концу года снизит ставку еще больше — до 8,5%. Следующее снижение может произойти в третьем квартале текущего года, говорит главный экономист Национального рейтингового агентства Максим Васин: «Мы подтверждаем свой годовой прогноз по уровню ставки к концу года на уровне 8,5–9%».

Но дальше резкого снижения ставки эксперты не ждут. ЦБ в пятничном пресс-релизе предупредил, что риски того, что инфляция в 2017 году не достигнет целевого уровня в 4%, сохраняются. Главные причины — отсутствие среднесрочной стратегии бюджетной консолидации и неопределенность по поводу дальнейшей индексации зарплат и пенсий, сказано в пресс-релизе регулятора. Негативно на инфляционных ожиданиях может сказаться и волатильность на нефтяном и финансовых рынках. БКС прогнозирует, что при инфляции в 6% ставка на конец 2017 года составит 8%. Кузьмин из «Ренессанс Капитала» ожидает, что к этому моменту она опустится до 7%.

Бизнесу этого мало. По мнению Федуна, для нормального развития экономики базовая ставка не должна быть выше 6%. В этом году этого не случится, но, «если поставить цель и сделать это до конца 2017 года, это было бы очень серьезным подспорьем для развития экономики», уверен он. «Если хотим экономического роста, ставка ЦБ должна быть не выше 5%», — категоричен гендиректор и совладелец IG Seismic Services (занимается сейсморазведкой на суше) Николай Левицкий.

Причин для снижения ставки у ЦБ достаточно, уверены бизнесмены. Пятничное решение говорит о том, что «экономика постепенно выходит из кризиса, а цель по инфляции в 4% становится реальностью, — оптимистичен Федун. — Никогда в истории России не было такого низкого уровня инфляции». «Остатки на депозитах растут, инфляция снижается и уже стремится к нулю, у банков много денег», — перечисляет свои аргументы Пономарев.

Бизнесу дан некий позитивный сигнал, говорит управляющий партнер группы компаний НМЖК (производит продукты питания) Иван Сидорок. Но в том, что ЦБ пойдет на дальнейшее смягчения политики в этом году, он сомневается. «Серьезного разворота ситуации, для того чтобы в бюджете появилось больше денег, мы не наблюдаем, — рассуждает бизнесмен. — Популистски регулятор сейчас сделал очень правильный шаг, но практически это ничего не принесет». «Снижение на 0,5 п.п. — это катастрофически мало, согласен Габестро, весь бизнес ждет снижения на 3–4%, и я очень надеюсь, что последнее решение ЦБ — это не разовое мероприятие».

Как решение ЦБ скажется на рубле и банковских ставках?

Решение ЦБ — это сигнал для участников рынка, желающих занять позицию в рубле, что сейчас для этого самое время, говорит руководитель операций на валютном и денежном рынках Металлинвестбанка Сергей Романчук.

Снижение ставок в пятницу вызвало скачок валютных курсов на Московской бирже. Сразу после появления новостей курсы доллара и евро выросли к рублю примерно на 20 коп. На минимуме стоимость €1 опустилась до отметки 72,48 руб. — на 27 коп. ниже уровня закрытия предыдущих торгов и на 84 коп. меньше максимума, достигнутого утром в пятницу. Одновременно с этим курс доллара приблизился к 64 руб., потеряв около 80 коп. по сравнению с утренним максимумом. На пике падения доллар подешевел до 64,1075 руб., что на 22 коп. ниже уровня предыдущей торговой сессии.

Оптимизм игроков упал после пресс-конференции Набиуллиной, которая предупредила, что пятничное решение ЦБ не означает обязательного снижения ставки в будущем. К закрытию торговой сессии в пятницу доллар укрепился до 65,25 руб., евро — до 73,47 руб.

Аналитики, опрошенные РБК, сомневаются, что эффект от изменения ставки будет долгосрочным. «Снижение ставки не окажет существенного влияния на курс рубля, потому что оно уже учтено рынком», — отмечает главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик. Он полагает, что сейчас курс доллара сбалансирован на уровне 65 руб. за доллар и в ближайшие несколько месяцев будет оставаться примерно таким (подробнее о прогнозах экспертов по рублю читайте здесь).

После решения ЦБ снизить ключевую ставку до 10,5% представители четырех из 20 крупнейших банков — «Русского стандарта», МКБ, Росбанка и Бинбанка — заявили РБК, что готовы пересмотреть свою политику относительно процентных ставок для клиентов. Но изменения будут небольшими, предупредил представитель «Русского стандарта».

Процесс снижения ставок по кредитам и депозитам начнется во второй половине 2016 года, полагает начальник управления маркетинговой стратегии и исследований ВТБ24 Дмитрий Лепетиков. Хотя некоторые банки приняли решение об этом заранее: Сбербанк снизил ставки по потребительским кредитам на 1,1–4,1 п.п. еще 16 мая, с 10 июня банк обещал снизить ставки по кредитам для бизнеса — на 0,5–2,25% годовых.

Сейчас средняя ставка по всем сегментам кредитования составляет около 14% (+3 п.п. к прежней ключевой ставке), говорит главный аналитик Сбербанка Михаил Матовников. По его мнению, она может снизиться максимум на те же 0,5 п.п., что и ставка ЦБ.

А вот на ставках по депозитам решение ЦБ почти не скажется. Пауза со снижением ключевой ставки была слишком длинной, а нынешнее снижение — слишком маленькое, чтобы на что-то заметно повлиять, полагает Матовников. «Депозитные ставки сильно оторвались от ключевой и будут снижаться дальше без оглядки на нее. Исключением могут стать некрупные банки, которые до сих пор привлекают вклады под 11% годовых и выше», — отмечает эксперт. Впрочем, таких предложений совсем немного, поэтому на уровне рыночных ставок их корректировка никак не скажется. К концу года ставки по депозитам для населения упадут в среднем на 1–1,5 п.п., считает Лепетиков. Тот же прогноз у главы комитета Госдумы по экономической политике Анатолия Аксакова.

При участии: Полины Русяевой, Натальи Суворовой, Сергея Титова, Натальи Телегиной, Николая Гришина, Анастасии Стогней, Данилы Седлова, Александры Киракасянц