Прямой эфир

К сожалению, ваш браузер
не поддерживает
потоковое видео.

Попробуйте

установить Flash-плеер
Почему курс доллара снизится к концу 2015 года
Лента новостей 12:26 МСК
Лучшие предложения рынка наличной валюты  12:00   USD НАЛ. Покупка 57,89 Продажа 58,05 EUR НАЛ. 61,00 61,25 Минобороны Белоруссии назвало «истерией» ситуацию вокруг учений с Россией Политика, 11:44 Умер российский актер Алексей Петренко Фотогалерея, 11:25 СМИ сообщили о захвате в плен в Конго грузинского летчика Политика, 11:14 Восемь человек пострадали при ДТП в Свердловской области Общество, 10:56 В Белом доме заявили о переносе публикации нового миграционного указа Политика, 10:35 В Подмосковье произошло массовое ДТП с участием 27 машин Общество, 10:09 Tesla назвала сроки запуска в серийное производство нового автомобиля Технологии и медиа, 09:51 ОБСЕ увеличит число наблюдателей на Украине Политика, 09:47 Малайзия попросила Интерпол найти подозреваемых в смерти брата главы КНДР Политика, 09:22 Пар и жижа: кто выживет на российском рынке вейпинга Бизнес, 09:00 Неизвестный напал с ножом на оператора ГТРК «Владивосток» Общество, 08:47 NYT назвала повод властей США для убийства в Йемене главы «Аль-Каиды» Политика, 08:35 Япония выразила протест России из-за планов разместить дивизию на Курилах Политика, 08:19 В Nissan сменился исполнительный директор Бизнес, 07:15 Гутерриш предложил создать антитеррористическое управление ООН Политика, 06:10 Администрация Трампа отменила указ об уборных для учеников-трансгендеров Политика, 04:59 Маккейн секретно посетил сирийских курдов перед визитом к Эрдогану Политика, 04:27 Православные активисты пригрозили сообществу «Лентач» проверкой СК Общество, 03:51 СМИ сообщили о выставленной на продажу вилле Горбачева Общество, 02:44 Скончался актер Алексей Петренко Общество, 02:38 Генпрокуратура попросила отменить приговор воспитательнице Чудновец Политика, 01:38 Мутко предложил продать название стадиона в Петербурге после ЧМ-2018 Политика, 01:35 На Камчатке при столкновении автобуса и грузовика пострадали 20 человек Общество, 00:35 Генсек ООН объявил о нехватке $4,4 млрд для спасения 20 млн человек Политика, 00:28 В Нигерии похитили двух археологов из ФРГ Политика, 00:09 В Нью-Йорке простились с Виталием Чуркиным Политика, Вчера, 23:53 В Москве обнаружили тело подростка с огнестрельным ранением Общество, Вчера, 23:11
Газета № 191 (1966) (1410) //3041 14 окт 2014, 00:25
Юлия Цепляева, директор ЦМИ Сбербанка
Почему курс доллара снизится к концу 2015 года
Фото: из личного архива

Арест Евтушенкова, события на Украине и опасение новых санкций – эти и другие спекулятивные факторы добавили 2,6 руб. к курсу доллара.

Резкий рост курса доллара до 40 руб. вызван прежде всего спекулятивными факторами. Это и ожидание новых санкций против России, и слухи о введении валютного регулирования, и арест основного владельца АФК «Система» Владимира Евтушенкова. С фундаментальной точки зрения, равновесный курс доллара сегодня составляет 37 руб. Когда спекулятивные факторы отступят на второй план, курс вернется к этому значению. По нашим расчетам, это должно произойти в течение 12 месяцев.

Чтобы оценить влияние на курс рубля фундаментальных и спекулятивных факторов, мы построили модель, основанную на квартальных данных 2007–2013 годов – периода курсовой либерализации в России. Затем мы постарались исключить влияние спекулятивных и сезонных факторов. К ним, например, относится новость о возможном введении контроля за движением капитала, опровергнутая впоследствии ЦБ. На этой новости 30 сентября курс рубля моментально потерял 30 коп.

К спекулятивным факторам мы отнесли также запрет сделок с акциями «Башнефти» (оценка ослабления рубля к доллару – 50 коп.), арест основного владельца АФК «Система» Владимира Евтушенкова (60 коп.), арест акций «Башнефти», принадлежащих АФК «Система» (1 руб.). Кроме того, на ослаблении рубля сказался конфликт на Украине. Ожидание контрнаступления сепаратистов на юго-востоке страны и новых санкций против России в конце августа ослабили рубль, по нашим оценкам, на 50 коп. В общей сложности из‑за политических событий доллар с лета подорожал на 2,6 руб.

В борьбе со спекулятивными факторами ЦБ в октябре резко увеличил валютные интервенции. Хотя с начала месяца их объем достиг $3,3 млрд, Банк России пока не добился перелома негативной тенденции, и, видимо, интервенции будут продолжаться.

А что с фундаментальными факторами? Прежде всего, мы должны учитывать цены на нефть. Наша модель показала, что даже очень непродолжительное снижение цен на нефть мгновенно формирует негативные ожидания относительно рубля. Более того, этот эффект не симметричен: рост цен на нефть не вызывает аналогичных ожиданий укрепления национальной валюты.

При текущей ситуации с ценами на нефть ($87–92 за баррель) курс должен бы колебаться в интервале 35,7–36 руб. за доллар. Даже если мы предположим, что в течение четвертого квартала нефтяные цены (пусть на короткий промежуток) опустятся до $70 за баррель, курс доллара не должен существенно превышать планку в 38 руб. Это означало бы укрепление рубля на 6% с текущих уровней.

Отток капитала свыше $85 млрд в январе – сентябре (против более «естественного» уровня $35–50 млрд) должен был бы сдвинуть обменный курс к 36,9–37 руб. за доллар. То есть в текущих условиях именно 37 руб. за доллар правильнее всего считать равновесным значением.

Что будет происходить с российской валютой дальше?

Рубль находился на уровне 37 руб. за доллар в конце августа, и сейчас трудно ожидать его быстрого возвращения к этим значениям. Тем более что в следующем году доллар должен укрепиться относительно всех основных валют из‑за ужесточения кредитно-денежной политики в США.

Возвращение рубля к равновесным значениям вероятно только во второй половине 2015 года. Но и в первом полугодии будет заметно плавное укрепление национальной валюты, если России удастся избежать новых серьезных геополитических шоков. Мы прогнозируем курс доллара на уровне 38,5 руб. к концу 2014 года и укрепление рубля до 37 руб. за доллар к концу 2015 года.