Лента новостей
SANA сообщило об ударе Израиля в провинции Сирии 06:44, Политика Крадут каждые 53 секунды: почему ноутбуки почти никогда не находят 06:40, РБК и HP 16 лет эпохи Меркель в пяти фактах. Как изменилась Германия с 2005 года 06:00, Политика В Госдуме предложили ограничить продажу алкоголя на новогодние праздники 05:55, Общество Bloomberg узнал о плане санкций против России с ограничением обмена валют 05:53, Политика Идея Infiniti, которая произвела настоящий фурор 05:50, РБК и Infiniti Глава Минобороны Украины заявил, что Киеву не нужны военные Канады и США 05:32, Политика Конец эпохи «уверенных пользователей»: как улучшить свои цифровые навыки 04:57, Совместный проект ВОЗ выступила против переливания плазмы крови от переболевших COVID 04:56, Общество В Госдуме ответили на потенциально новые ограничения из-за омикрон-штамма 04:32, Общество В список номинантов на «Оскар» вошел российский фильм «Разжимая кулаки» 04:26, Общество Китай назвал «политической манипуляцией» бойкот США Олимпийских игр 03:55, Политика Кто сможет выиграть кофемашину. Видео-тест 03:51, РБК и Coffesso ЕСПЧ запретил выдворять мигрантов из Польши обратно в Белоруссию 03:30, Политика США и страны Европы выступили за возобновление нормандского формата 03:20, Политика Кулеба заявил, что не ожидает "прорывов" от переговоров Байдена и Путина 02:52, Политика Как выглядит крепость в России, где снимали «Шерлока Холмса» 02:41, Совместный проект В Ставрополье проверят причастность подростка к убийству 13-летнего 02:30, Общество ГА ООН приняла резолюцию России и США против преступного использования ИТ 02:12, Политика Нину Ургант наградили премией «Звезда театрала» посмертно 01:54, Общество В Совфеде исключили введение мер по отключению России от SWIFT 01:38, Политика Зачем Ивановская область развивает коноплеводство 01:33, РБК и Ивановская область Saudi Aramco увидела риск беспорядков из-за быстрого отказа от нефти 01:14, Бизнес Как прошла встреча Путина и Моди в Индии. Видео 01:00, Политика Стало известно, куда поместили заболевших омикрон-штаммом россиян 00:34, Общество В МОК отреагировали на решение США о дипломатическом бойкоте Игр в Пекине 00:27, Спорт Секреты атомного машиностроения: когда реальность круче мифов 00:20, РБК и Атомэнергомаш Ждать ли исторического провала «Барселоны». Главные интриги ЛЧ 00:15, Спорт
Газета
Почему ЦБ не стоит отказываться от свободного плавания рубля
Газета № 194 (1969) (1710) //3044 Общество,
0

Почему ЦБ не стоит отказываться от свободного плавания рубля

Сергей Романчук, руководитель операций на валютном и денежном рынке АКБ «Металлинвестбанк»
Фото: из личного архива
Фото: из личного архива

Падение рубля пока практически полностью компенсирует бюджету потери от снижения цен на нефть. А вот населению приходится платить немалую цену за поддержку нынешнего политического курса, следствием которого и стало ослабление российской валюты.

Новости о продолжающемся падении рубля последние недели не сходят с первых полос газет. Котировки в пунктах обмена валют сигнализируют о надвигающихся проблемах в экономике и снижении покупательной способности населения – импортные товары дорожают вместе с иностранной валютой. Все это происходит на фоне регулярных интервенций ЦБ и прогнозов чиновников и аналитиков о скором укреплении рубля, которые каждый день опровергаются рынком.

Начались разговоры о том, что, может быть, Банк России поторопился с объявлением о переходе к свободному плаванию рубля и инфляционному таргетированию. Ведь на фоне падения курса национальной валюты инфляционные ожидания продолжают расти, а немедленный уход ЦБ с рынка, скорее всего, будет только способствовать падению рубля.

Причин сложившейся ситуации несколько.

Во-первых, это фактическое сворачивание планов модернизации экономики, приватизации, проведения структурных реформ и повышения эффективности государственного управления после президентских выборов 2012 года.

Во-вторых, независимые от политики России внешние факторы, такие как прекращение программы «количественного смягчения» в США. Капиталы, инвестированные в различные активы по всему миру, стали возвращаться в доллар. Это вызвало рекордный рост американской валюты не только к рублю, но и к корзине основных валют и валют развивающихся рынков, а также отчасти и падение цены нефти как одного из финансовых активов.

Ну и в‑третьих, это явившиеся следствием нашей внешней политики прямые и косвенные санкции, которые закрыли для российских компаний источники иностранного финансирования, служившие одним из основных факторов экономического роста в стране. Это привело к необходимости возвращать валютные долги без заметных возможностей их рефинансирования.

Курс рубля довольно адекватно отражает текущую ситуацию и не является, по моему мнению, результатом спекулятивного воздействия. Все три фактора привели к долларовому дефициту в российской банковской системе, и, как всякий дефицитный товар, он не мог не подняться в цене.

Является ли данная ситуация поводом для паники, смены денежно-кредитной политики Банка России и отказа от перехода к плавающему курсу в следующем году? Полагаю, что нет. Более того, можно сказать, что ЦБ в какой‑то степени повезло, что внешние факторы привели курс к верхней границе коридора именно сейчас. Ведь он имеет возможность гасить спрос на валюту без чрезвычайных действий в виде значительных интервенций, и, скорее всего, к 2015 году проблемы структурного дефицита валюты уже не будет.

Если внимательно посмотреть на документ Банка России об основных направлениях единой государственно-денежной политики в 2015–2017 годах, то наблюдающаяся сейчас картина описана в одном из сценариев, который предполагает снижение цен на нефть более чем на $20 в 2015–2017 годах. Так что для ЦБ здесь нет ничего неожиданного.

Плавающий курс является ключевым фактором в подстройке экономики под реальность и сохранении стабильности бюджета. Так, по словам министра финансов Антона Силуанова, в текущих условиях падение цены на нефть на $1 за баррель приводит к снижению доходов бюджета на 70 млрд руб. Это с одной стороны. С другой – рост курса доллара к рублю на 1 руб. приводит к увеличению доходов бюджета на 180–200 млрд руб. за счет того, что рублевая выручка экспортеров растет.

В июле–октябре 2014 года нефть упала примерно на $20, бюджет недополучил $1,4 трлн, в то же время доллар вырос с 35 до 41 руб., что принесло бюджету $1,2 трлн, практически полностью компенсировав потери. Это нехитрая арифметика показывает, что плавающий курс рубля успешно демпфирует рыночные риски бюджета и выплата зарплат в госсекторе и пенсий гражданам находится вне зоны риска. Другое дело, что купить на эти деньги можно будет существенно меньше – это та цена, которую платит население за поддержку текущего политического курса, следствием которого явилось падение рубля.

Переход к плавающему курсу подтвердит предсказуемость действий ЦБ, а стало быть, лишь упрочит доверие к российской валюте на долгосрочном горизонте. А все разговоры о резком изменении правил игры, ограничениях движения капитала, фиксации курса, введении обязательной продажи экспортной выручки играют на ослабление рубля вследствие увеличения оттока капитала.

Падение курса рубля прекратится, если описанные выше три категории факторов изменятся. Нужно менять внутреннюю политику с целью диверсификации экономики, возвращать доверие иностранных инвесторов и работать на отмену санкций. И надеяться на разворот тренда роста доллара к другим активам.

Последнее – самое вероятное и может произойти в любой момент. На фоне продажи Центральным банком за последние дни около $10,5 млрд (эта сумма, скорее всего, удовлетворила текущий спрос на валюту) коррекция на рынке нефти способна привести к существенному укреплению рубля в ближайшей перспективе.