Пожалуйста, отключите AdBlock!
AdBlock мешает корректной работе нашего сайта.
Выключите его для полного доступа ко всем материалам РБК
Лента новостей
Путин поручил выделить 150 млрд руб. на модернизацию БАМа и Транссиба 00:19, Общество О трудовых правах должны знать все: работа – это не только обязанности 00:11, Партнерский материал В Австрии два человека погибли на фестивале пива из-за урагана 19 авг, 23:45, Общество Марш против митинга «За свободу слова» в Бостоне 19 авг, 23:43, Фотогалерея  Вокзал в городе Ним эвакуировали из-за сообщений о вооруженном мужчине 19 авг, 23:16, Общество СМИ назвали собор Саграда-Фамилия целью террористов в Барселоне 19 авг, 22:59, Политика СКР завел дело о ранении семилетней девочки из травматического пистолета 19 авг, 22:50, Общество Погиб советник главы Минздрава Игорь Ланской 19 авг, 22:26, Общество Сель уничтожил часть виноградников «Массандры» 19 авг, 22:02, Общество Эрдоган обратился к главе МИД Германии со словами «знай свое место» 19 авг, 21:39, Политика Власти ХМАО заявили о «стабильной» обстановке после нападения в Сургуте 19 авг, 21:22, Общество Васильева подвела итоги года работы на посту министра образования 19 авг, 20:48, Общество В Бостоне тысячи людей вышли на марш против митинга «За свободу слова» 19 авг, 20:43, Политика «Зенит» исключил Дзюбу из заявки на матч против «Амкара» 19 авг, 20:34, Спорт «Халл» Слуцкого проиграл второй матч подряд в чемпионате Англии 19 авг, 20:24, Спорт «Спартак» и «Локомотив» забили семь голов на двоих 19 авг, 19:42, Спорт Власти Москвы опровергли планы сделать въезд в столицу платным 19 авг, 19:36, Общество В Индии при сходе поезда с рельсов погибли не менее 20 человек 19 авг, 19:10, Общество Собянин сравнил перенос столицы из Москвы со ссылкой чиновников в Сибирь 19 авг, 19:00, Политика При стрельбе в канадском Торонто ранены два человека 19 авг, 18:40, Общество ИГ взяла на себя ответственность за теракт в Камбрильсе 19 авг, 18:16, Общество Веру Глаголеву похоронили на Троекуровском кладбище в Москве 19 авг, 17:53, Общество Красный Крест подсчитал число жертв конфликта в Донбассе 19 авг, 17:34, Политика Чемпионат России по футболу. «Спартак» — «Локомотив». Онлайн 19 авг, 17:30, Спорт Мэр Сургута выступил с видеообращением к жителям города после нападения 19 авг, 17:12, Общество Скончался первый главком ВВС России Петр Дейнекин 19 авг, 17:09, Политика ЦСКА сыграл вничью с «Уралом» в чемпионате России 19 авг, 16:57, Спорт ИГИЛ взяла на себя ответственность за нападение в Сургуте 19 авг, 16:38, Политика
Цена слова
Газета № 048 (2545) (2103) Экономика, 20 мар, 22:57
0
Цена слова
Эксперты проанализировали словесные интервенции министра финансов
Министр финансов Антон Силуанов прав в том, что рубль переоценен, говорят опрошенные РБК аналитики. Впрочем, словесные интервенции уже не действуют — прямо сейчас ослабления национальной валюты ждать не стоит, полагают они
Антон Силуанов (Фото: Александр Миридонов / Коммерсантъ)

Рубль переоценен, в скором времени курс отечественной валюты будет снижаться, говорят четыре из пяти аналитиков, опрошенных РБК. При этом словесные интервенции, которые уже не в первый раз используют власти, перестают действовать — рынок больше реагирует на объективные макроэкономические показатели, отмечают эксперты. Центробанк считает, что рубль находится в районе своего равновесного уровня.

О «переукреплении» рубля в понедельник заявил министр финансов Антон Силуанов, находясь в Баден-Бадене на ежегодной встрече представителей G20. «Сейчас видим, что курс опять укрепился, а поскольку понимаем, что от фундаментальных значений курс отклонился на 10–12%, то сейчас имеет смысл закупить валюту, чтобы обеспечить свои текущие обязательства», — сказал он. Министр пояснил, что имеет в виду не интервенции за счет сверхдоходов от нефти дороже $40 (с февраля Минфин приобретает валюту на сверхдоходы от нефти), а приобретение средств у ЦБ для погашения внешних займов. В марте Минфин уже закупил у регулятора $500 млн, а в целом может увеличить объем закупок до $1 млрд, сказал Силуанов.

Насколько переукрепился рубль

По итогам предыдущего торгового дня 17 марта (до заявления Силуанова) курс доллара составил 57,22 руб. (данные на закрытии торгов на Московской бирже). Таким образом, справедливый курс, как следует из слов Силуанова, должен находиться на уровне 63,6–65 руб. за доллар. Это адекватная оценка: фундаментальное значение курса — 60–65 руб. за доллар, а прогноз Силуанова находится как раз в этом интервале, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. Рубль сейчас «крепче среднегодовых значений, которые могли бы быть при такой цене на нефть» (64 руб. за доллар), указывает главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Олег Кузьмин. По данным на 18:30 мск, баррель нефти марки Brent в течение дня стоил от $51,02 до $51,94. Нефть не падала ниже $50 с 29 ноября.

«Курс отклонился»: как в правительстве комментируют укрепление рубля

Взаимосвязь между ценами на нефть и курсом рубля снизилась из-за высоких процентных ставок и направления потоков капитала, указывает главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик. При нынешних параметрах платежного баланса справедливый курс, по его мнению, должен составлять 60–61 руб. за доллар.

Но нельзя считать курс рубля несправедливым, подчеркивает Кузьмин, он достиг такого уровня из-за нескольких временных факторов. «Есть сезонность текущего счета — в первом квартале у нас слабый импорт, что снижает спрос на иностранную валюту. Были притоки валюты, связанные со сделками по приватизации (в декабре компания Glencore и катарский суверенный фонд приобрели 19,5% акций «Роснефти» за €10,5 млрд, это стало крупнейшей приватизационной сделкой в 2016 году. — РБК). Есть и высокий уровень реальных ставок», — перечисляет Кузьмин. Ослабление рубля произойдет при снижении ключевой ставки, отмечает Лисоволик, его стоит ждать во втором квартале, в марте ЦБ ставку еще не снизит, хотя и смягчит риторику.

Сейчас укреплению рубля способствует сезонное сальдо текущего счета, этот фактор сойдет на нет во втором-третьем квартале, отмечает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. К этому времени, по его прогнозу, доллар будет стоить 63–65 руб. при нефти по $55. «Если нефть останется на текущем уровне $51, то, скорее всего, мы увидим выше 65 руб. за доллар», — полагает аналитик.

Центробанк не разделяет опасений

Рубль в феврале укрепился на фоне продажи выручки экспортерами, а также роста спроса на рисковые активы на глобальных рынках, признал Центробанк в пятничном обзоре «Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки». Однако регулятор подчеркивает: «Хотя в отдельные дни указанные факторы приводили к «избыточному» укреплению рубля, в целом по итогам февраля 2017 года курс российской национальной валюты формировался вблизи своего краткосрочного равновесного уровня». Цены на нефть были стабильны, и волатильность рубля находилась на низких уровнях, говорится в обзоре.

С Силуановым не согласен и старший экономист Danske Bank Владимир Миклашевский. При нынешнем уровне цены на нефть в курсе рубля «нет ничего критического» для бюджета, отечественная валюта находится вблизи равновесного значения, указывает он.

Слова не помогают

Политика устных интервенций направлена на то, чтобы «хоть как-то» сдержать укрепление рубля, говорит Миклашевский. Заявление Силуанова — это уже не первый случай, но рынок, скорее, движет разница в ставках в России и других странах, способствующая получению прибыли по сделкам carry trade, отмечает он.

Старт словесным интервенциям 19 января дал первый вице-премьер Игорь Шувалов, заявивший о плохом влиянии рублевой волатильности на экспортеров. С тех пор о переукреплении рубля периодически говорили то Силуанов, то его бывший заместитель, а ныне министр экономического развития Максим Орешкин. Рынок реагировал на их заявления (см. график), однако значимого ослабления отечественной валюты так и не произошло. Даже наоборот — если 18 января торги на Московской бирже закрылись на отметке 59,56 руб. за доллар, то 20 марта по состоянию на 21:30 мск за один доллар давали 57,46 руб. Силуанов говорил в феврале, что если бы не покупки валюты Минфином, курс рубля был бы еще крепче.

Курс реагирует на заявления чиновников только краткосрочно, говорит Порывай из Райффайзенбанка. «Сильного влияния» на рубль они не окажут, соглашается аналитик «Ренессанс Капитала» Кузьмин. Интервенции работают в двух случаях, считает Наталия Орлова, — либо когда их используют в первый раз, либо когда чиновники дают конкретные обещания. «Мы видим, что даже решение Минфина провести покупку валюты достаточно мало повлияло на показатели курса. Поэтому на данный момент есть впечатление, что Минфину не хватает ресурсов, чтобы вернуть курс к его фундаментальному значению», — резюмирует она.