Госдолг США — 2025: что это и как он угрожает мировой экономике

Фото: Shutterstock

Сразу после инаугурации Дональда Трампа администрация нового президента США столкнется с проблемой госдолга. При Байдене, в июне 2023 года, потолок госдолга временно отменили, но это ограничение действовало до начала 2025 года.

Темпы роста государственного долга США ускорились, отметку $34 трлн он преодолел 3 января 2024 года, в июле превысил $35 трлн, а в ноябре перевалил за $36 трлн. Средний ВВП за 2024 финансовый год составил $28,83 трлн при долге США в размере $35,46 трлн. В результате отношение долга к ВВП составило 123%.

По состоянию на 21 января 2025 года госдолг США оценивался в $36,38 трлн, на каждого американца приходится примерно по $107 тыс.

Сможет ли Америка справиться со своим астрономическим государственным долгом и какую опасность этот долг несет для мировой экономики — разберем в материале «РБК Инвестиций».

Что происходит с госдолгом США

О вновь вступающих в действие ограничениях на увеличение госдолга заявила в январе 2025 года — незадолго до инаугурации Трампа — глава американского Минфина Джанет Йеллен в обращении к руководству конгресса. По состоянию на 16 января 2025 года государственный долг США составляет $36,2 трлн, по данным Минфина, которые публикуются с временным лагом.

Сама по себе ситуация достижения потолка не является экстраординарной. Такое было в истории США десятки раз: обычно Конгресс просто одобряет очередное повышение лимита. Но в 2023 году поиск решения затянулся на полгода из-за споров между демократами и республиканцами. Как результат, республиканцы и демократы поддержали проект отмены потолка госдолга в связи с тем, что США рисковали объявить дефолт  . О прямой угрозе этого предупреждала та же Джанет Йеллен.

Таким образом, в 2023 году Минфин США, по сути, получил право на протяжении полутора лет занимать столько, сколько необходимо. В январе 2025-го потолок госдолга должен быть установлен на уровне, которого достиг к этому моменту. При этом Минфин предупреждает, что будет вынужден принимать экстренные меры для недопущения дефолта с 21 января.

Таким образом, с проблемой госдолга столкнулась новая администрация Трампа, его инаугурация прошла 20 января. Трамп уже обвинил республиканцев в «самом глупом политическом решении», имея в виду отмену лимита в 2023 году. Он считает, что сложившаяся ситуация по последствиям сравнима с 1929 годом, когда началась Великая депрессия — мировой экономический кризис, стартовавший с краха американского фондового рынка и длившийся десять лет.

«Не было никакой причины делать это — мы ничего не добились, и мы ничего не получили за это. Это была проблема [действующего президента Джо] Байдена, а не наша. Теперь это становится нашей проблемой», — написал политик в своей соцсети Truth Social в декабре 2024 года, комментируя предыдущее решение отменить потолок госдолга.

В начале ноября Дональд Трамп заявлял, что США могут погасить свой государственный долг за счет криптовалюты. О задолженности США в рамках своей предвыборной кампании Трамп высказывался неоднократно. Так, в августе 2024 года он пообещал погасить госдолг своей страны, если станет президентом. «Я думаю, что у криптовалют большое будущее. <...> Возможно, с их помощью мы окупим $35 трлн», — сказал он.

Государственный долг США впервые в истории превысил $36 трлн

США , Потолок госдолга США , Облигации , Акции , Банки и финансы

Данные Министерства финансов США показывают, что правительство потратило $6,75 трлн в 2024 финансовом году. Избранный президент США Дональд Трамп еще до вступления в должность поручил главе Tesla Илону Маску и предпринимателю Вивеку Рамасвами возглавить Департамент государственной эффективности (DOGE), целью которого является сокращение государственных расходов. Однако 21 января стало известно, что Вивек Рамасвами отказался от должности сопредседателя в DOGE из-за решения баллотироваться на пост губернатора Огайо. А Илон Маск ранее заявлял, что сможет сократить расходы федерального бюджета не менее чем на $2 трлн в случае победы Дональда Трампа на президентских выборах в США.

Почему в США заканчиваются деньги

Ситуация парадоксальная: в США, одной из крупнейших экономик мира, нет денег в бюджете. Ответ прост — правительство тратит больше, чем получает от налогов и сборов. Нехватка денег уже много лет восполняется за счет выпуска государственных облигаций, то есть заимствования на рынке. Но с января 2023 года Конгресс не позволял правительству наращивать госдолг, хотя заимствования критически необходимы для американской казны — бюджет в США дефицитный. В итоге госдолг США копится и постоянно увеличивается.

Экстренные меры Минфина США

Министр финансов официально обратилась к Конгрессу, проинформировав, что с 21 января 2025 года Министерство финансов будет вынуждено задействовать чрезвычайные меры, чтобы избежать дефолта. При этом в письме отмечается, что период времени, в течение которого будут действовать чрезвычайные меры, сопровождается значительной неопределенностью, включая трудности с прогнозированием в следующие несколько месяцев поступлений для американского правительства.

В качестве чрезвычайных мер Джанет Йеллен указала, что уже в январе 2025 года может быть предпринято погашение существующих и приостановка новых инвестиций в Фонд пенсионного обеспечения и пособий по инвалидности государственных служащих, а также в Фонд медицинского страхования пенсионеров Почтовой службы. Еще одна мера — приостановка реинвестирования в Фонд государственных ценных бумаг  и в План сбережений Федеральной пенсионной системы.

Она объяснила, что эти меры сократят сумму непогашенного долга, на который распространяется ограничение, и временно позволят Министерству финансов продолжать финансировать деятельность федерального правительства, вероятно, до начала июня 2025 года.

Кому должны США: внешний долг

По данным Казначейства США на ноябрь 2024 года, иностранные государства держат американские облигации (Treasury Securities) на сумму $8,6 трлн, это примерно 24% от общего объема госдолга. Крупнейшие кредиторы — Япония и Китай.

Китай третий год подряд активно сокращает вложения в гособлигации США. Если в октябре 2022 года Пекин держал американский госдолг на сумму $878 млрд, то в октябре 2023 года эта сумма уменьшилась до $769 млрд, а в октябре 2024 года опускалась до $760 млрд. Япония — многолетний крупнейший держатель госдолга США — также сократил свои инвестиции  в американские гособлигации на почти $29 млрд. Однако это не означает, что спрос на них в мире падает. Их совокупный объем у иностранцев растет: с $7,7 трлн в ноябре 2023-го до $8,6 в ноябре 2024-го.

Согласно данным американского Минфина, Россия тоже держит деньги в американских трежерис. Вложения нашей страны в госдолг США достигали максимума в октябре 2010 года — $176,3 млрд. После введения западных санкций этот объем начал сокращаться и по данным на ноябрь 2024 года составляет $33 млн (+$5 млн к ноябрю 2023-го).

В ноябре прошлого года Банк России отмечал, что у него нет казначейских обязательств США и тем более не приобретаются новые. Опрошенные РБК эксперты тогда поясняли, что рост инвестиций в американский госдолг может происходить за счет частных компаний и частных инвесторов из России. Статистика Минфина США отражает портфель американских госбумаг, принадлежащий резидентам России. Разбивки по статусу таких держателей американское ведомство не дает.

Где посмотреть госдолг США в реальном времени

Госдолг США продолжал расти даже во время приостановки выпуска новых гособлигаций. Само тело долга не увеличивалось, но купоны держателям трежерис начислялись. Сейчас госдолг растет на глазах и следить за этим можно онлайн:

USDebtClock.org

Глава JPMorgan предупредил, что дефолт может «разрушить будущее Америки»

Банки и финансы , США , дефолт

Что такое госдолг США

Госдолг США — это объем задолженности федерального правительства перед кредиторами. Причем кредиторами могут выступать как частные лица, например американские граждане или розничные иностранные инвесторы, так и государства и крупные фонды.

Вашингтон занимает деньги путем выпуска государственных облигаций. Их эмитирует Казначейство США (англ. Department of Treasury), это американский Минфин, поэтому бумаги называются «казначейскими» или «трежерис». Бумаги продаются на открытом рынке, на биржах США, поэтому купить их может любой желающий, тем самым поддержав американскую казну.

В номинальном выражении у США самый большой госдолг в мире, который уже превышает $36 тлрн. Для сравнения, госдолг Великобритании на октябрь 2024 года составляет £2,8 трлн, или $3,4 трлн. Госдолг Германии — €2,5 трлн (в эквиваленте $2,6 трлн).

По соотношению госдолга к ВВП есть и более закредитованные страны, чем США. По данным CEIC Data на 2024 год, у Вашингтона этот показатель составляет 123,1%. На текущий момент страна занимает пятое место в рейтинге стран с самым высоким госдолгом к ВВП.

Госдолг США к ВВП, % (Фото: CEIC DATA)

Почему госдолг США постоянно растет

В долг США берут, чтобы пополнить казну и закрыть бюджетный дефицит. Расходы правительства превышают доходы вот уже больше 20 лет. Последний раз профицитным бюджет США был в 2001 году.

Баланс федерального бюджета США, % ВВП (Фото: Trading Economics / Казначейство США)

Бюджетные расходы и, соответственно, госдолг значительно увеличивались в периоды экономических кризисов. Например, за 2008 год госдолг США вырос на 11%, за 2009 год — на 19%. Последний скачок заимствований пришелся на пандемийный 2020 год, когда Вашингтон увеличил меры поддержки населения и экономики.

В 2024 финансовом году дефицит бюджета США вырос до $1,833 трлн, что стало самым высоким показателем за исключением периода пандемии COVID-19. При этом объем выплат процентов по долгу впервые превысил $1 трлн из-за сочетания более высоких процентных ставок и большого объема долга. Финансовый год федерального правительства в США длится с 1 октября по 30 сентября.

США отслеживают объем своего госдолга с XVIII века. Заимствования возрастали в периоды военных действий и сокращались во время экономических спадов. Резкий рост госдолга начался в 2000-х годах.

Динамика госдолга США по годам, % к ВВП (Фото: Peter G. Peterson Foundation)

Минфин выполнил в 2024 году план по привлечению госдолга

Минфин , Аукцион , ОФЗ , Облигации

Что власти США делают для снижения госдолга

Само по себе наличие госдолга не говорит о проблемах в экономике страны до тех пор, пока правительство может по нему платить. Пока трудностей с этим у Вашингтона не возникало. Периодические разногласия из-за повышения потолка заимствований носят больше политический характер. Однако растущие процентные платежи по госдолгу все же являются большим вызовом для Вашингтона.

Структура госдолга США

Государство может брать деньги в долг разными способами. Но чаще всего речь идет о выпуске гособлигаций. Именно так занимают США. Облигации  выпускает Казначейство США (англ. Department of Treasury), это американский Минфин, поэтому бумаги называются казначейскими или трежерис.

Казначейские облигации США бывают разных типов, в зависимости от срока погашения и способа начисления купонных платежей. Самые короткие бумаги (векселя) имеет срок обращения четыре недели, самые длинные — 30 лет.

Что такое трежерис и зачем их покупать

Облигации , ФРС , Ключевая ставка , США , ОФЗ

Госдолг США состоит из двух частей: внутриправительственной (intragovernmenal holdings) и публичной (public debt). Конгресс ограничивает размер публичного долга.

• Внутригосударственный долг. Различные госструктуры США, например государственные пенсионные фонды, инвестируют свободные деньги в казначейские облигации. Таким образом, они также являются держателями госдолга США.
• Публичный долг. Это ценные бумаги, которые принадлежат частным лицам, корпорациям, инвестиционным фондам, а также иностранным государствам. Значительную часть всех казначейских облигаций держит ФРС США. Но так было не всегда: регулятор начал скупать трежерис в 2008 году со стартом программы количественного смягчения.

Агентство Fitch понизит суверенный рейтинг США в случае дефолта госдолга

США , Потолок госдолга США , дефолт

Потолок госдолга США

Потолок госдолга США — это предельный уровень госдолга, установленный законом. В современном виде потолок госдолга был установлен в 1939 году на уровне $45 млрд. С тех пор он вырос в 800 раз. По данным Исследовательской службы Конгресса США, после окончания Второй мировой войны потолок поднимали более 100 раз.

В настоящее время процедура повышения потолка госдолга стартует с голосования Конгресса США. Он состоит из двух палат: палаты представителей и сената. Обе должны проголосовать за, иначе потолок не поднимут. Затем закон о повышении должен подписать президент.

Если раньше повышение потолка госдолга в Конгрессе было рутинным событием, то в последние годы процесс сопровождается ожесточенными политическими дебатами. Много раз это приводило к шатдауну. Так называют приостановку работы части госучреждений и уход сотрудников в вынужденный отпуск до тех пор, пока оппоненты не договорятся.

В 2011 году из-за затягивания повышения лимита госдолга международное рейтинговое агентство Standard & Poor's впервые в истории снизило долгосрочный кредитный рейтинг  США до уровня АА+.

В августе 2023 года рейтинговое агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг США с AAA до AA+. Fitch объяснило решение тем, что у США растет госдолг, идет ужесточение политики ФРС, а также есть тенденция к рецессии. Белый дом не согласился с выводами. Однако агентство до сих пор сохраняет установленный ранее рейтинг AA+, последний раз оно его подтверждало в августе 2024 года.

Если правительство США не повысит потолок госдолга, то в теории это может означать дефолт.

Кредитный рейтинг: что это, как его узнать и почему он так важен

Кредит , дефолт , Личные финансы , Банки и финансы , Банковские продукты

Что будет в случае дефолта США

Дефолт — это неисполнение государством своих обязательств по долгам. Но стоит различать настоящий дефолт, когда правительство не имеет денег для выплат кредиторам, и технический дефолт, когда средства есть, но возникают проблемы с их перечислением. Если США и грозит дефолт, то только технический.

Что такое дефолт — в том числе по внешнему долгу

Россия , Облигации , ЦБ , Минфин , дефолт

Почему США не грозит дефолт

Госдолг любой страны делится на внутренний и внешний. Внутренний долг номинирован в национальной валюте, а внешний — в иностранной. Например, Япония выпускает гособлигации как в иенах, так и в долларах.

Считается, что внутренний долг отдать намного проще: в критической ситуации правительство просто может напечатать национальную валюту и рассчитаться с кредиторами. Конечно, это приведет к скачку инфляции и другим экономическим проблемам, но дефолта не случится. С внешним долгом сложнее: напечатать иностранную валюту нельзя.

Специфика госдолга США в том, что он, по сути, весь внутренний: облигации выпускаются только в долларах. Поэтому экономисты уверены: настоящий дефолт Вашингтону не грозит.

По мнению главы аналитического департамента инвесткомпании «Цифра брокер» Ованеса Оганисяна, вероятность дефолта США минимальная, поскольку жесткое фискальное законодательство отлично справляется с пополнением бюджета за счет налогов.

Руководитель направления анализа международных рынков акций инвестиционного банка «Синара» Сергей Вахрамеев также считает, что вероятность дефолта США стремится к нулю. «Вероятность этого менее 5%, исходя из значения пятилетних CDS США (кредитный дефолтный своп на пятилетние обязательства США. — «РБК Инвестиции») в районе 33 пунктов. В абсолютном выражении рост долга на 56% за пять лет конечно впечатляет, но нужно не забывать, что основной причиной был COVID-19 и экономика США благодаря мягкой политике ФРС в итоге быстро вышла из рецессии», — отмечает аналитик.

Что такое дефолт — в том числе по внешнему долгу

Россия , Облигации , ЦБ , Минфин , дефолт

Дефолт США: сценарии

Если случится так, что дефолт США по госдолгу станет реальностью, это грозит существенными последствиями для всей мировой экономики. Это будет означать ее резкое замедление, падение спроса на сырье. Дефолт США может по цепочке вызвать долговые кризисы в проблемных странах.

«В мире может начаться глобальный финансовый кризис, если США объявят дефолт по внешнему долгу», — заявляла неоднократно министр финансов США Джанет Йеллен в интервью CNN.

«Если произойдет дефолт по госдолгу США, то последствия для мировой экономики будут катастрофическими, практически все классы активов потеряют в цене. Вопрос только в том, в какой валюте это будет измеряться, поскольку реальной замены доллару США на данный момент нет», — отмечает Сергей Вахрамеев.

Однако такой негативный сценарий большинство экспертов считают маловероятным. Все ждут, что демократы и республиканцы снова договорятся. Но даже если этого не случится, есть и другие варианты решения проблемы.

В мае 2023 года, после очередных неудачных переговоров, Байден заявлял, что изучает возможность предотвратить дефолт без одобрения в Конгрессе. По мнению ряда экспертов, 14-я поправка к Конституции США позволяет сделать это. Однако такой шаг может привести к длительным судебным разбирательствам.

Джанет Йеллен тогда на волне обсуждений, может ли президент поднять потолок госдолга единоличным решением, отвечала, что за этим действием последует конституционный кризис, но дефолт еще страшнее. «Дефолт по обязательствам США приведет к экономической и финансовой катастрофе», — предсказала глава Минфина.

Также без повышения потолка Казначейство может урезать траты на бюджетные расходы и сосредоточиться на обслуживании долга. В 2011 оно как раз подготовило такой план, пока в Конгрессе шли споры насчет потолка. Тогда план не пригодился, но в будущем к нему вполне могут снова обратиться.