Фонд национального благосостояния (ФНБ): что это и зачем он нужен

Фото: Сергей Лантаухов / NEWS.ru / Global Look Press

Содержание:

• Что такое ФНБ
• История Фонда национального благосостояния России
• Для чего нужен ФНБ
• Структура ФНБ
• Как и в какой валюте формируется ФНБ
• На что тратится ФНБ
• Критика ФНБ России
• Сравнение российского ФНБ с зарубежными

Что такое ФНБ

ФНБ (Фонд национального благосостояния) — это государственный финансовый резерв. Туда поступает часть доходов с продажи нефти и газа, когда цена на них оказывается выше запланированной. Будучи составной частью госбюджета, ФНБ используется для покрытия его дефицита, софинансирования Пенсионного фонда России и добровольных пенсионных накоплений россиян. Оперативное управление фондом осуществляет Министерство финансов.

Основные принципы работы фонда зафиксированы в Бюджетном кодексе (БК). Помимо этого, правительство и Минфин издают нормативные акты, регулирующие текущее управление фондом и определяющие перечень финансовых инструментов, в которые могут быть инвестированы средства ФНБ.

История Фонда национального благосостояния России

В 2008 году произошла реорганизация Стабилизационного фонда, существовавшего с 2004-го, в результате чего появились две отдельные структуры. Это Резервный фонд, который был создан с целью оказания поддержки федеральному бюджету, и ФНБ, куда зачислялись средства сверх нормативов Резервного фонда. Изначально ФНБ планировался как источник покрытия дефицита бюджета Пенсионного фонда и софинансирования пенсионных выплат, однако впоследствии его средства стали направляться и на финансирование крупных инфраструктурных проектов и помощь банкам.

К концу 2017 года Резервный фонд исчерпал свои ресурсы и официально прекратил свою деятельность 1 февраля 2018-го, когда был объединен с ФНБ. Последний с этого момента стал единственным суверенным фондом, находящимся в распоряжении России.

Для чего нужен ФНБ

Изначально ФНБ создавался для пенсионного обеспечения граждан. Впоследствии его средства стали инвестироваться в инфраструктурные проекты и направляться на помощь банкам. В 2017 году в БК были внесены изменения, позволяющие применять ресурсы суверенного фонда для стабилизации финансовой системы страны. В настоящее время в соответствии с законодательством фонд выполняет следующие функции:

• долевое финансирование программ добровольного пенсионного страхования;
• оказание государственной помощи в формировании долгосрочных сбережений граждан;
• компенсация недостатка средств федерального бюджета и бюджета Социального фонда России (СФР), предназначенных для обязательного пенсионного страхования.

Структура ФНБ

Фонд включает две составляющие — ликвидные активы (валютные средства и золото) и средства, инвестированные в разные финансовые инструменты. Законодательно установлен список инструментов, в которые разрешено инвестировать средства ФНБ. В них входят:

• долги иностранных государств, правительственных учреждений и международных организаций;
• государственные облигации;
• средства на депозитах и счетах в Центральном банке, коммерческих банках, кредитных учреждениях, а также в государственной корпорации ВЭБ.РФ;
• акции и облигации компаний, а также паи в инвестфондах.

Согласно информации, актуальной на март 2025 года, совокупный размер ФНБ составляет 11,966 трлн руб., что эквивалентно 5,6% российского ВВП. Основная часть этих активов вложены в акции (например, Сбербанк, РЖД, «Аэрофлот») и облигации («Росавтодор», «НЛК-Финанс», ГТЛК и др.) российских предприятий, а также размещены на депозитных счетах в госкорпорации ВЭБ.РФ.

Как и в какой валюте формируется ФНБ

Формирование фонда происходит в рублях, которые впоследствии могут быть направлены на приобретение иностранной валюты, золота или разных финансовых активов. Основными источниками пополнения ФНБ выступают:

• дополнительные поступления от нефтегазовых доходов, в частности налоговые отчисления от продажи нефти по цене, превышающей установленный базовый уровень $60 за баррель. Важно отметить, что при снижении цен ниже указанного уровня недостающие доходы возмещаются за счет ликвидной части фонда;
• прибыль, полученная от управления активами фонда.

На сегодняшний день часть ФНБ, которая может быть использована для быстрого покрытия недостатка государственного бюджета или бюджета СФР, выражена в рублях, юанях и золоте. Ранее валютная структура фонда также включала доллары США, евро, фунты стерлингов и японские иены.

К марту 2025 года размер легкодоступных активов ФНБ достиг 3,39 трлн руб. (или $38,7 млрд). Это соответствует 1,6% от прогнозируемого ВВП страны на указанный год и считается самой низкой отметкой с середины 2019-го.

Тем не менее в минувшем ноябре глава Минфина Антон Силуанов заявил, что в этом году ФНБ будет пополнен на 1,3–1,4 трлн руб. благодаря сверхдоходам от экспорта нефти и газа. Специалисты отмечают, что эти поступления пока не отражены в текущем объеме фонда.

Прогнозируется, что к началу 2026-го ликвидная часть фонда вырастет до 5,522 трлн руб., а ожидаемые дополнительные доходы от нефтегазового сектора составят около 1,6 трлн руб. по итогам года.

На что тратится ФНБ

Кроме софинансирования пенсий и покрытия бюджетного дефицита, ресурсы фонда направляются на масштабные инфраструктурные проекты, например на возведение завода «Газпрома» по производству сжиженного природного газа в Усть-Луге (Ленинградская область) или на строительство высокоскоростной железной дороги между Москвой и Санкт-Петербургом. Среди прочих примеров — выкуп импортного воздушного флота у западных лизингодателей и строительство участка скоростной трассы М-12 от Казани до Екатеринбурга.

В конце прошлого года правительство утвердило закон, восстанавливающий положение Бюджетного кодекса о возможности размещения средств ФНБ на субординированных депозитах в российских банках для поддержки окупаемых инфраструктурных проектов из правительственного списка. Предположительно, этот механизм будет задействован в финансировании строительства ВСМ.

Критика ФНБ России

На протяжении существования ФНБ высказывались замечания относительно разных сторон его деятельности, включая траты, результативность инвестиций и общее руководство фондом.

Основной темой для обсуждения в правительственных и экспертных кругах были целесообразность финансируемых фондом проектов в России и перспективы их последующей окупаемости. Помимо этого аналитики полагали, что выгоднее было бы инвестирование в поддержку российского экспорта. Эти ресурсы могли бы использовать для кредитования покупателей российской продукции и возведения промышленных объектов за границей. По мнению некоторых экспертов, часть активов следовало бы направить на усиление конкурентоспособности отечественных экспортеров, особенно в сегменте несырьевой продукции.

Сравнение российского ФНБ с зарубежными

По данным Института суверенных фондов (SWFI), ФНБ занимает 20-е место в рейтинге крупнейших суверенных фондов мира. Топ-3 рейтинга выглядит следующим образом:

• Государственный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global, GPFG) объемом $1,739 трлн;
• Китайская инвестиционная корпорация (China Investment Corporation, CIC) с активами на $1,332 трлн;
• китайский фонд SAFE Investment Company Limited, который управляет активами на $1,090 трлн.

В 1969 году в Норвегии было найдено одно из крупнейших в мире морских нефтяных месторождений, и правительство страны решило, что доходы от продажи нефти стоит использовать с осторожностью, чтобы избежать дисбаланса в экономике. В итоге в 1990-м в стране был принят закон о создании суверенного фонда, первые деньги в который поступили в 1996 году.

На сегодняшний день норвежский фонд инвестирует в более чем 11 тыс. компаний в 70 странах мира. В среднем GPFG принадлежит 1,5% всех акций, котирующихся на биржах мира.

Наибольшую долю (71,4%) в активах фонда составляют акции иностранных компаний. Далее идут облигации (26,6%), недвижимость (1,8%) и зеленая энергетика (0,1%).

В 2024 году Государственный пенсионный фонд Норвегии зафиксировал прибыль в размере 2,511 трлн норвежских крон ($221,8 млрд), что считается абсолютным рекордом за всю историю его существования. Предыдущий максимальный результат был достигнут в 2023-м, когда прибыль GPFG составила 2,22 трлн норвежских крон. Итоговая доходность GPFG за отчетный период достигла 13% по сравнению с 16,1% годом ранее. Такой результат обусловлен благоприятной динамикой фондового рынка в прошлом году, в частности акций американских технологических компаний (NVIDIA, Apple, Amazon).