₽437 тыс. за унцию: какие факторы в золоте учитывать инвестору в России
Золото в последние дни продемонстрировало резкие скачки — от рекордов биржевой цены до рекордов внутридневных падений и роста. 29 января 2026 года цена драгоценного металла впервые в истории превысила $5600 за унцию. Стоимость февральского фьючерса на золото на Чикагской товарной бирже (CME) на пике достигла $5626,8 за унцию. Банк России 31 января установил учетную цену за грамм золота в ₽13 160,42, что стало рекордом с 1997 года (с учетом деноминации в 1998 году). В целом в 2025 году цены на золото увеличились на 65%, а затем еще на 29,5% с начала 2026 года по 29 января.
А потом произошла резкая коррекция в течение трех дней. Поводом для этой коррекции стало выдвижение Кевина Уорша на пост нового главы ФРС, а также решение CME увеличить маржинальные требования по фьючерсам на драгметаллы. В результате коррекции в размере 21%, цены вернулись на уровни трехнедельной давности, но к 4 февраля больше половины этой просадки уже было отыграно.
Все фундаментальные факторы, которые стимулировали последние месяцы рост цены золота, остаются в силе, и речь о сломе долгосрочного бычьего тренда в золоте не идет. О факторах, которые поддерживают ралли цены золота, рассказал главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Михаил Шульгин.
Низкие ставки — главный двигатель роста золота
Владелец золота не получает дивидендов, как инвестор в акции, и не получает купонного дохода, как держатель облигаций, размер выплат по которым зависит от ставки ЦБ. Поэтому, чем ниже ставки, тем лучше конъюнктура для золота.
В 2025 году девять центробанков, контролирующих 10 наиболее торгуемых валют, снизили ставки совокупно на 850 б.п. Это стало самым сильным смягчением мировой денежно-кредитной политики (ДКП) с 2009 года. Еще восемь центробанков из 18 развивающихся стран сократили ставки совокупно на 3085 б.п. Это самое сильное с 2021 года смягчение ДКП в сегменте развивающихся экономик.
Почему классические валюты-убежища уступили место золоту
Доллар, иена и швейцарский франк — валюты «тихой гавани», выполняющие защитную функцию в период рыночных волнений и потрясений.
Однако их позиции пошатнулись. Рост госдолга США, споры в конгрессе, остановившие на месяцы работу федеральных органов власти, торговый протекционизм и атаки Дональда Трампа на независимость ФРС (ведомство выполняет функции ЦБ) — основные причины снижения доверия к доллару, курс которого упал до четырехлетнего минимума против евро и фунта стерлингов.
Иена оказалась еще слабее на фоне опасений инвесторов по поводу неустанной распродажи японских государственных облигаций. Значит, и она не может выполнять традиционную функцию безопасной валюты.
Инвесторы устремились в швейцарский франк, который взлетел до десятилетнего максимума к доллару благодаря политической и экономической стабильности страны и низкому уровню долга. Однако ставки в Швейцарии равны нулю, а столь дорогой франк негативно сказывается на ее экономике и экспортерах. Поэтому выросли опасения, что дальнейшее укрепление франка вынудит ЦБ Швейцарии сделать ставки отрицательными, чтобы инвесторы сами платили за активы в швейцарской валюте.
В результате бенефициаром оказалось золото.
Геополитическая турбулентность заставляет центробанки скупать золото
Напряженность в отношениях США с Европой, Китаем и Индией, попытки Вашингтона взять под контроль Гренландию, риски развала НАТО тоже оказывают давление на цены. Все началось еще в 2022 году, когда были заблокированы валютные резервы Банка России, и многие в мире увидели, что покупка американских активов — не лучшая идея, если риск поссориться со Штатами может реально реализоваться.
В результате центробанки многих стран, включая Китай и Индию, решили диверсифицировать резервы, снижая в них долю долларовых активов. При этом ЦБ наращивают вложения в золото, защитный актив с доходностью выше инфляции, находящийся за пределами влияния США.
Мировые ЦБ последние годы официально покупают ежегодно около 1000 тонн этого драгметалла. В 2026 году эти объемы составят в среднем 80 тонн в месяц, по оценке Goldman Sachs.
Институциональные инвесторы возвращаются: ETF снова в тренде
Многие годы обеспеченные золотом биржевые ETF -фонды испытывали стабильный отток капитала. Однако с начала 2025 года их запасы увеличились на 500 тонн. Тем не менее в совокупном финансовом портфеле частных инвесторов США доля акций золотых фондов не так уж и выросла — 0,17%, и это на 6 б.п. ниже пика 2012 года (0,23%). В случае увеличения доли золота в портфелях американцев до этого максимума цена металла вырастет на 8,4% (расчеты Goldman Sachs).
В 2025 году и по настоящий момент золото хорошо коррелирует с американским рынком акций. На фоне бума искусственного интеллекта фондовый рынок США выглядит переоцененным. Однако инвесторы пока не желают продавать акции, зато хеджируют позиции в них покупками золота, что дополнительно стимулирует спрос на драгоценный металл.
Прогноз цены на золото на 2026 год в рублях
Мы ожидаем, что в 2026 году цена золота в рублях вырастет до ₽400 тыс. за унцию, а в 2027 году — до ₽437 тыс. за унцию, что подразумевает среднегодовой темп роста в ближайшие два года на уровне 14%. Цена золота в долларах на мировом рынке продолжит расти, поддерживаемая геополитикой и протекционизмом. Курс рубля по нашему прогнозу ослабнет в 2026 году до ₽92 за доллар, а в 2027 году — до ₽101,5 за доллар на фоне сокращения предложения валюты внутри России. Таким образом, покупка золота за рубли по-прежнему выглядит привлекательной стратегией, в том числе с точки зрения диверсификации портфеля.
Точный вес тройской унции — 31,1034768 грамма. Банк России рассчитывает учетную цену на золото и другие драгоценные металлы в расчете на 1 грамм, используя актуальные цены на лондонском рынке наличного металла «спот»
и курс доллара к рублю.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
