Почему ЦБ снова снизил ставку и как это повлияет на рубль и инвестиции
В этом тексте:
На заседании 24 апреля совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 14,5%. Решение регулятора совпало с ожиданиями участников консенсус-прогноза РБК: 27 из 30 экспертов прогнозировали снижение ставки шагом 50 б.п.
Нынешнее решение ЦБ стало восьмым подряд смягчением денежно-кредитной политики. Цикл снижения ставки начался с заседания в июне 2025 года, с тех пор она опустилась на 6,5 п.п.
Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. В свою очередь, банки ориентируются на ключевую ставку, устанавливая проценты по вкладам и кредитам для населения и бизнеса.
Почему ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5%
Аргументами в пользу снижения ключевой ставки руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая назвала следующие факторы:
- данные по экономике за январь–февраль и инфляции за первый квартал 2026 года говорят о том, что динамика экономической активности и инфляции складывалась ниже февральских оценок Банка России;
- повышение НДС в целом уже перенесено в цены, отсутствуют признаки значимых вторичных эффектов от разовых факторов роста цен;
- динамика кредитования в первом квартале была сдержанной, а сберегательная активность населения сохраняется;
- снижение инфляционных ожиданий населения в апреле.
По мнению главы аналитического департамента «Цифра брокер» Наталии Пырьевой, основными причинами для продолжения цикла по смягчению ДКП является движение инфляции по прогнозной траектории (и даже несколько лучше), заметное охлаждение экономики и формирование рисков для бизнеса вследствие слабого внутреннего спроса и высокой стоимости фондирования.
Инфляционные ожидания населения России в апреле снизились до 12,9%, следует из опроса «инФОМ», проведенного по заказу Банка России.
При этом оценка наблюдаемой населением годовой инфляции в апреле существенно снизилась и составила 14,6 против 15,6% месяцем ранее.
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Как решение по ключевой ставке повлияет на курс рубля
Рубль сдержанно отреагировал на решение Банка России снизить ключевую ставку до 14,5%. По данным Мосбиржи, по состоянию на 13:29 мск курс юаня к рублю (CNY/RUB) находился на уровне ₽11,039, но к 13:38 мск валюта КНР подешевела ровно до ₽11 (0,35% за минуту). При этом к закрытию предыдущей торговой сессии курс юаня падает на 0,63%.
Снижение ключевой ставки на апрельском заседании, вероятнее всего, не окажет существенного влияния на валютный рынок, считает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк. По ее мнению, для курса рубля в настоящее время более значимыми являются другие факторы, прежде всего высокие цены на нефть и более активное поступление возросшей валютной выручки экспортеров.
«До конца апреля, вероятно, будет преобладать тенденция к укреплению рубля: продажи валюты могут проходить более активно в связи с подготовкой к налоговому периоду», — дополнила Ващелюк.
Иван Таскин также полагает, что серьезной реакции рубля на решение ЦБ по ставке в этот раз не будет. Он добавляет, что наиболее важными факторами сейчас являются увеличившиеся объемы продаж валютной выручки на фоне роста цен на энергоносители, а в ближайшем будущем на курс могут сильно повлиять возобновляющиеся с начала мая операции Минфина по бюджетному правилу.
«Ставки в экономике остаются высокими, и поэтому конъюнктура для рубля сохраняется прежней. Уровень ключевой ставки, безусловно, влияет на курс рубля, и пока она остается высокой и снижается медленно, это будет оставаться поддержкой. Для ярко выраженного эффекта на рубль ставка должна либо взлететь до 20%, либо снизиться до 10%, тогда как небольшие шаги или паузы Банка России кардинально реальные ставки в экономике не меняют», — поделилась Наталия Пырьева.
Ранее Минфин сообщал, что вернется к операциям на валютном рынке по бюджетному правилу после 1 июля. Однако 23 апреля стало известно, что такие операции возобновятся уже в мае. В министерстве объяснили решение «повышением стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижением влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику».
Что будет с рынком акций после снижения ключевой ставки до 14,5%
Российский рынок негативно отреагировал на решение ЦБ снизить ставку до 14,5% годовых. Если на 13:29 мск индекс Мосбиржи (IMOEX) находился у отметки 2776,69 пункта, то в 13:30 он составил 2761,41 пункта, что на 0,37% ниже закрытия основной сессии в четверг. Уже к 13:38 мск индекс находился на уровне 2756,75 пункта (-0,53%).
Снижение на 50 б.п. — это решение, которое рынок уже полностью заложил в цены, поэтому реакция будет сдержанная, считает руководитель отдела управления акциями УК «Первая» Антон Кравченко. Он придерживается мнения, что рынок акций может прибавить символические полпроцента.
«Среднесрочный эффект умеренно позитивный: цикл снижения продолжается, акции постепенно становятся привлекательнее депозитов и ОФЗ. Главный катализатор здесь не сам шаг, а тональность пресс-релиза, позволяющая предположить последующую траекторию», — дополнил Кравченко.
На текущий момент рынок уже закладывает снижение ставки на 50 б.п., поэтому такое решение, вероятно, само по себе не сможет вызвать бурного роста спроса на активы, отметила Наталия Пырьева из «Цифра брокер».
Руководитель направления управления инвестиций «СберСтрахования жизни» Сергей Рогов полагает, что в условиях текущего консервативного снижения ставки интересно выглядят акции качественных российских компаний, которые могут выиграть от потенциального смягчения денежно-кредитной политики и/или в которых сейчас можно зафиксировать двузначные цифры дивидендной доходности.
Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых отмечает, что смягчение ДКП — это всегда позитивный фактор для акций. «Выигрыши могли бы быть выше, если бы не крепкий рубль, который сдерживает интерес к акциям сырьевого сектора. Кроме того, влияет интрига по войне на Ближнем Востоке — потенциально деэскалация приведет к снижению долларовых цен на нефть», — считает она.
Также Малых добавила, что на снижение ставки в моменте обычно сильнее рынка реагируют компании с повышенной долговой нагрузкой, так как для них смягчение ДКП означает возможность рефинансировать кредиты под более низкий процент. Но в целом обычно на снижение ставки позитивно откликается весь рынок. Уменьшение процентных платежей снимает давление с чистой прибыли и дивидендов, и компаниям легче проводить инвестиционные программы.
Иван Таскин из «Вектор Капитал» не ожидает серьезного движения на рынке акций. Тем не менее в целом в сценарии продолжающегося снижения ставки он выделяет акции «Транснефти», МТС и Сбербанка. Также, по его мнению, неплохо нарастить свои доходы могут банки, ориентированные на кредитование физлиц, прежде всего «Т-Технологии», Совкомбанк и МТС Банк, что может позитивно отразиться на их котировках.
Что будет с долговым рынком
Само по себе снижение ключевой ставки на 50 б.п. соответствует ожиданиям большинства участников рынка и фактическая реализация такого сценария вряд ли серьезно повлияет на цены облигаций, полагает Александр Головцов из УК ПСБ.
Рынок облигаций отчасти уже заложил снижение ставки, считает Наталия Пырьева, а потому не ожидает какого-то сильного движения. Тем не менее она все же отмечает, что фактическое решение о снижении ставки и мягкий сигнал регулятора могут поспособствовать дальнейшему снижению доходностей на всем отрезке кривой ОФЗ.
Вектор на смягчение по-прежнему сохраняется, а значит, у инвесторов есть возможность дополнить свой купонный доход (примерно 14-15% на горизонте года) положительной переоценкой своих облигаций, отмечает Ольга Беленькая. «Это соображение и определяет структуру портфеля в текущих условиях: часть его должна быть ориентирована на короткие ставки (которые по-прежнему остаются двузначными и повышенными относительно своих исторических уровней), а часть — на долгосрочные облигации , поскольку именно они переоцениваются наиболее сильно из-за движения процентных ставок», — поделилась она.
От смягчения денежно-кредитной политики ЦБ из облигаций больше всего выигрывают длинные ОФЗ сроком свыше десяти лет, считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Андрей Смирнов. Он выделяет выпуски 26254, 26253 и 26248, отмечая, что потенциальная доходность может достичь 32-33% за год.
«На рынке корпоративного долга отдаю предпочтение исключительно бумагам с фиксированным купоном инвестиционного рейтинга — не ниже АА. В низкорейтинговых бумагах реакция на изменение ДКП может быть сдержанной из-за того, что их доходность зачастую формируется специфическими кредитными рисками отдельного эмитента », — прокомментировал Иван Таскин.
Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».
