Топ-10 валютных облигаций: надежная защита портфеля от ослабления рубля

Фото: Shutterstock

Курс рубля продолжает укрепляться по отношению к основным валютам. На международном валютном рынке Форекс 13 мая пара USD/RUB опустилась ниже отметки ₽80, а курс евро 12 мая — ниже ₽90. Официальный курс доллара от ЦБ два раза с начала года максимально приближался к отметке ₽80, но так и не смог пробить ее вниз.

Эксперты связывают рост рубля с сохранением перспектив урегулирования ситуации на Украине, все еще низким спросом на иностранную валюту со стороны импортеров, а также повышенным уровнем продаж валютной выручки экспортерами.

Курс доллара на межбанковском рынке впервые с 21 апреля упал ниже ₽80

Доллар , Рубль , Валюта , FOREX

Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики считают, что в мае курс рубля потенциально может укрепиться еще сильнее в случае реализации позитивного сценария в геополитике. Тем не менее они сходятся в том, что рубль можно считать дорогим и в среднесрочной перспективе ослабление национальной валюты неизбежно. В связи с этим актуальным для инвестора остается инвестирование в валютные облигации  , которые позволяют защититься от снижения курса рубля.

«РБК Инвестиции  » узнали у экспертов, что происходит с курсом рубля и как защититься от его колебаний с помощью валютных облигаций.

Почему укрепляется рубль и что будет дальше

В среднесрочной перспективе ослабление рубля неизбежно, считают эксперты (Фото: Shutterstock)

Директор корпоративных финансов инвесткомпании «Риком-Траст» Николай Леоненков выделяет ряд причин, которые способствуют укреплению рубля:

• торговый дисбаланс экспортно-импортных операций из-за санкционных ограничений;
• избыточные продажи валюты экспортерами (несмотря на снижение обязательного порога продажи валютной выручки до 25%) из-за высоких рублевых ставок;
• переговорный трек по Украине дает надежды на позитивные результаты урегулирования конфликта в ближайшем будущем.

Тем не менее, по мнению аналитика, текущая сила рубля — временное явление, поскольку фундаментально его курс существенно переоценен. «На горизонте 6–12 месяцев можно ожидать существенной ребалансировки на валютном рынке с ослаблением рубля до уровней ₽95–100 к доллару и ₽13–13,5 к юаню», — прогнозирует он.

Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак полагает, что укрепление рубля, скорее, связано с начинающей давать результаты жесткой денежно-кредитной политикой Банка России. При этом влияние на укрепление рубля оказывает и геополитическая ситуация, а именно ожидания заключения перемирия, что неизменно вызовет отмену части санкций против российских компаний-экспортеров, а значит, увеличит приток валюты в Россию.

«И тем не менее, скорее всего, курс рубля находится вблизи своих годовых максимумов, дальнейшее укрепление ниже ₽78–79 за доллар представляется маловероятным. Само же ослабление рубля может произойти при первых же намеках на смягчение денежно-кредитной политики ЦБ. До этого момента мы, вероятно, увидим некую стабилизацию курса в районе ₽78–81 за доллар», — считает эксперт.

«Краткосрочно на горизонте недели, вероятно, будет преобладать влияние геополитики. Среднесрочно же при неизменных геополитических условиях снижение процентных ставок должно будет способствовать ослаблению рубля», — считает старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.

По ее словам, в оптимистичном сценарии динамика рубля будет зависеть как от геополитики, так и от стратегических решений в российской экономике. При ухудшении геополитической ситуации (срыв переговоров, новые серьезные санкции) ослабление рубля может произойти и при неизменной ключевой ставке.

«На горизонте 6–12 месяцев ожидаем ослабления курса рубля до уровней около ₽100 за доллар. Этому будут способствовать снизившиеся цены на нефть. Это уже привело к росту планируемого дефицита госбюджета на 2025 год втрое, и в таких условиях государство, скорее всего, будет принимать меры для сдерживания излишнего укрепления рубля», — прогнозирует аналитик ИК «Цифра брокер» Владимир Корнев.

Укрепление рубля с начала года не связано с фундаментальными факторами, считает аналитик УК ПСБ Евгения Нестеренко. «Фундаментально рубль сейчас можно считать дорогим на фоне снижения цен на нефть за последние месяцы. В среднесрочной перспективе он будет ослабевать до уровня ₽100+ за доллар. Маловероятно, что текущие значения курса рубля продержатся более пары кварталов. Наш прогноз на конец года остается на уровне ₽95–97 за доллар», — поясняет она.

Цены на нефть Brent впервые за две недели превысили $66 за баррель

Нефть , Brent , Фьючерс

Лучшая точка входа в валютные облигации — прямо сейчас

Эксперты выделяют долларовые облигации, поскольку среди них достаточно ликвидных выпусков (Фото: Shutterstock)

Генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков считает, что валютные облигации — лучший инструмент для инвестирования в настоящий момент. «С учетом того что федеральный бюджет ориентируется на средний курс USD/RUB до конца года на уровне ₽96,50, совокупная доходность по таким облигациям может превысить 25% за шесть-семь месяцев, из которых около 5% — купонный доход, 20% — доход от роста валютных курсов по отношению к рублю», — поясняет он.

По словам эксперта, потенциально валютные облигации могут принести дополнительный доход за счет роста цен и снижения валютных доходностей в случае нормализации отношений с западными странами и выравнивания доходностей с уровнями на глобальном рынке, что будет особенно интересно для юаневых облигаций. Также в качестве драйвера на этом рынке он отмечает снижение ключевой ставки ЦБ.

Среди факторов риска Алексей Третьяков видит увеличение предложения со стороны эмитентов  и продажи розничными инвесторами в случае девальвации рубля, когда валютный курс достигнет предела роста.

В нынешних условиях валютные облигации сохраняют привлекательность как для покупки, так и для удержания текущих позиций, считает Корнев из ИК «Цифра брокер». По его словам, на горизонте года с высокой вероятностью удастся заработать на возможном ослаблении рубля.

«В конце минувшего года важным фактором, препятствующим росту бивалютных облигаций, была довольно напряженная ситуация с валютной ликвидностью  . Так, ставка RUSFAR CNY находилась на уровнях около 20%. На сегодняшний день она снизилась до уровней около 0%, что способствовало снижению доходностей бивалютных облигаций, особенно юаневых», — добавил эксперт.

Среди перспективных бумаг он выделил замещающие облигации, прежде всего долларовые, поскольку среди них достаточно ликвидных выпусков, что будет важным фактором при их возможной продаже.

Инструменты с защитой от девальвации рубля: квазивалютные облигации

Облигации , Валюта , Инвестиции

«Валютные облигации сейчас актуальны как для тех, кто уже купил такие инструменты, так и для тех, кто только обдумывает покупку. Рубль, вероятно, ослабнет на горизонте года, таким образом, валютные облигации получат дополнительный прирост в рублевом выражении от ослабления российской валюты. Помимо этого, доходность к погашению в долларах США по корпоративным замещающим облигациям превышает 7%, что интересно в контексте долларовых ставок», — прокомментировал портфельный управляющий УК «Первая» Артур Копышев.

Нестеренко из УК ПСБ также считает валютные облигации актуальными, так как у них есть потенциал в роли инструмента диверсификации рисков и защиты от ослабления рубля. По ее словам, на среднесрочном или долгосрочном горизонте инвестирования сейчас удачная точка входа в них для новых инвесторов.

Среди бумаг аналитик выделяет квазидолларовые инструменты, но отмечает и отдельные выпуски в евро в роли инструмента диверсификации при ставке на возможное ослабление доллара против других мировых валют.

Валютные облигации имеют больше факторов неопределенности при включении валютного риска, чем рублевые облигации, напоминает главный аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет. «В случае снижения стоимости российской валюты и тело долга, и купон имеют дополнительный положительный эффект. Таким образом, классическая купонная доходность дополняется ростом рублевой цены облигации и ростом купона в рублевом выражении. Но, соответственно, укрепление рубля может отразиться на доходности инструмента. Вероятно, в долгосрочной перспективе возможно ослабление рубля, поэтому актуальность валютных облигаций будет расти», — рассказал он.

Помимо укрепления рубля, на валютные облигации, конечно, влияет кредитное качество эмитента — как и на любые другие долговые бумаги, отметил Алексей Примак. Также он пояснил, что в валютных облигациях ценообразование в значительной степени определяется тем, есть ли покупатели и продавцы здесь и сейчас. «Валютные облигации — по сути, единственный доступный инструмент, с помощью которого розничный инвестор может диверсифицировать портфель по валюте. Если появляется волна интереса со стороны частных инвесторов — цены растут, и наоборот», — рассказал он.

Кредитный рейтинг облигаций и его отсутствие: что нужно знать инвестору

Облигации , Инвестиции , ЦБ

Топ-10 валютных облигаций с наибольшей доходностью

«РБК Инвестиции», ориентируясь на мнения экспертов, составили подборку из десяти валютных облигаций со сроком погашения до трех лет, а также доступных для неквалифицированного инвестора.

В ренкинг были отобраны надежные эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже A-.ru (по национальной шкале агентства НКР), не ниже А- (по национальной шкале агентства АКРА) и/или не ниже ruA- (по национальной шкале «Эксперт РА»).

Доходность, цена и накопленный купонный доход (НКД) указаны на конец торгового дня 16 мая 2025 года согласно данным Мосбиржи.

1. ПИК, выпуск 001Р-05 (ПИК К 1P5)

2. ТМК, выпуск ЗО-2027 (ТМК ЗО2027)

3. ГТЛК, выпуск ЗО28-Д (ГТЛК ЗО28Д)

4. ГТЛК, выпуск ЗО27-Д (ГТЛК ЗО27Д)

5. «Газпром Капитал», выпуск ЗО27-1-Е (ГазКЗ-27Е)

6. «Русал», выпуск БО-001Р-06 (РУСАЛ 1Р6)

7. Московский кредитный банк, выпуск ЗО-2026-02 (МКБ ЗО26-2)

8. «Совкомфлот», выпуск ЗО-2028 (СКФ ЗО2028)

9. «Газпром Капитал», выпуск БО-003Р-13 (ГазКап3P13)

10. «Акрон», выпуск БО-001Р-08 (Акрон Б1P8)