Диверсификация, налоги, наследство: когда и чем полезны ЗПИФы

Старший вице-президент, директор департамента управления благосостоянием ПСБ Алексей Жоголев — о том, как закрытые паевые инвестиционные фонды позволяют людям эффективно управлять активами и личным состоянием.

Согласно недавно обнародованным данным Центробанка, российский рынок паевых инвестиционных фондов (ПИФ) в 2022 году дважды обновил рекорд по нетто-притоку средств — во втором и четвертом кварталах. И это, как отмечает регулятор, несмотря на изменение внешних условий, действие санкционных ограничений и изменение внутренней экономической ситуации. Такой рекордный приток — в четвертом квартале он составил более 760 млрд руб. — был обеспечен приходом инвесторов в закрытые фонды (ЗПИФ). ЗПИФы ориентированы в основном на корпоративных, а также состоятельных розничных клиентов. При этом, по данным ЦБ, в топ-10 ЗПИФов по чистому притоку средств пайщиками семи фондов являются физические лица либо физические вкупе с юрлицами.

ЗПИФы — один из самых эффективных механизмов управления как бизнесом, так и личным состоянием, а оптимизация этих процессов особенно актуальна во времена серьезных перемен на финансовых рынках и в экономической среде в целом, когда вопрос сокращения издержек и надежной защиты инвестиций выходит на первый план.

С точки зрения оптимизации издержек одно из важнейших преимуществ ЗПИФов — это то, что доход фонда, получаемый в результате его деятельности, не облагается налогом на прибыль, поскольку фонд, с точки зрения Налогового кодекса РФ, не является налогоплательщиком по налогу на прибыль. Конечно, инвестору нужно будет заплатить налог с дохода по паям, когда фонд перестанет работать или паи будут проданы. Однако ЗПИФы, как правило, создаются на длительный срок — от трех лет, а в большинстве случаев на максимально разрешенный законодательством — 15 лет, причем впоследствии он может быть продлен решением пайщиков. В течение всего этого периода полученный доход от инвестирования может быть реинвестирован фондом в иные проекты, что даст существенную прибавку к итоговой доходности, получаемой владельцем инвестиционных паев.

Можно также выделить набирающую все большую популярность практику консолидации в закрытых фондах разнородных активов (при реструктуризации бизнеса или проведении сделок слияния-поглощения).

Такая потребность возникает довольно часто, например, когда в процессе развития бизнеса появляются новые компании, порой совершенно разной специализации. И в какой-то момент этой разветвленной структурой становится трудно управлять, да и издержки велики — каждой компании нужны офис, бухгалтерия, штат. В этом случае применение закрытых фондов также является оптимальным решением, если у компаний в составе ЗПИФа разные акционеры и нужно навести порядок в структуре владения. Или если речь идет о сделках слияния и поглощения — в этом случае степень участия бенефициаров бизнеса легко регулируется путем пропорционального распределения долей в имуществе ЗПИФа через паи. По этой же причине любому инвестору легко выйти из проекта: достаточно продать паи.

Еще один интересный кейс — создание ЗПИФов для непрофильных активов, которые влияют на финансовую устойчивость компании. ЗПИФ поможет превратить связанные с ними издержки в инвестиции.

Наиболее характерный случай — недвижимость. Когда она передается в фонд, на балансе вместо актива, имеющего ограниченную ликвидность, появляются паи — ценные бумаги, которые при желании могут котироваться на бирже. При этом ЗПИФ не платит налог на прибыль с доходов, полученных от сдачи в аренду и продажи объектов недвижимости. Соответствующие доходы можно реинвестировать, выплатить пайщикам или выдать в виде займов.

Отдельно следует отметить девелоперские проекты. Как отмечает Центробанк, нынешний высокий интерес инвесторов к ЗПИФам во многом связан с поиском гражданами альтернативных инвестиционных инструментов из-за повышенной волатильности фондового рынка. В периоды экономической нестабильности инвесторы рассматривают недвижимость как защитный актив, стоимость которого восстановится после стабилизации экономики. Для корпоративных клиентов, связанных с индустрией недвижимости, ЗПИФы дают возможность не только эффективного налогового планирования при создании, использовании и продаже объектов, но и привлечения средств инвесторов в имущество фонда через продажу паев, а также финансирования других проектов девелопера из активов ЗПИФа. В данном случае наиболее ярко проявляются плюсы ЗПИФов под эгидой управляющих компаний, входящих в банковские группы. Банк, с одной стороны, может кредитовать проекты, входящие в портфель фонда, с другой — привлекать в них средства как розничных, так и корпоративных клиентов, реализуя паи через свою сеть продаж.

И наконец, управление благосостоянием, «семейный офис». Здесь возникает целый комплекс вопросов — наследование, корректная передача прав управления бизнесом, обеспечение достойной старости одним родственникам и получение образования другими.

Тут ЗПИФ — один из самых удобных инструментов в мировой практике в целом. А в российской юрисдикции — практически единственный. Есть еще классическое доверительное управление, но оно менее гибкое в плане возможностей и обеспечения прав бенефициаров. Основной плюс ЗПИФа для целей управления семейным капиталом и бизнесом — предельно четкий, понятный и гибкий механизм распределения контроля над бизнесом, правил управления активами, целей и способов расходования средств.

В такой «семейный» ЗПИФ могут быть собраны самые разнообразные активы — доли в бизнесах, ценные бумаги, недвижимость, а также художественные ценности и нематериальные активы, интеллектуальная собственность.

При этом ЗПИФ дает в сравнении с обычными акционерными обществами или холдинговыми компаниями гораздо большие гарантии защиты прав инвесторов — учредителей и акционеров/пайщиков. Так например, при использовании закрытых фондов есть возможность предусмотреть в правилах фонда такие полномочия инвестиционного комитета и порядок проведения общего собрания пайщиков, при которых любое спорное решение будет блокироваться владельцем всего одного пая, если есть опасения, что в результате семейного конфликта наследники решат разделить бизнес или неправильными действиями разрушат его. Таким образом, практически не имея доли в материальном выражении, можно сохранить возможность влиять на принятие ключевых решений, что дает ЗПИФу свойства, аналогичные полномочиям акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью. Эти права пайщиков имеют двойную защиту не только в силу положений, прописанных в правилах, но и в силу постоянного контроля со стороны спецдепозитария, который попросту не разрешит управляющей компании любую сделку, не соответствующую инвестиционной декларации фонда и не одобренную инвестиционным комитетом.

Такие возможности по соблюдению прав инвесторов актуальны и в других случаях: защита от злоупотреблений менеджмента и рейдерских захватов.

Наконец, о пороге входа. Минимальные расходы на ЗПИФ, конечно, зависят от управляющей компании, но в среднем по рынку — от 5 млн руб. в год. Они включают вознаграждения управляющей компании, специализированному депозитарию (за учет и хранение) и регистратору (за ведение реестра пайщиков). Отдельно оплачиваются услуги оценщика. Соответственно, если налог на прибыль, который человек платит сейчас со своего бизнеса, превышает сумму 5 млн руб., то есть смысл задуматься о создании ЗПИФа. Повторюсь, что при этом идет не просто экономия налога, а реинвестирование этих средств. Итоговую доходность нужно считать исходя из рентабельности этих вложений по формуле сложного процента. А также учитывать другие эффекты: более четкую структуру бизнеса, защиту прав его владельцев, плюсы наличия «семейного офиса».

Конечно, все эти вопросы индивидуальны и многое зависит в том числе от рентабельности бизнеса, но обычно мы советуем клиентам-предпринимателям использовать инструмент ЗПИФ под их проекты при годовом обороте бизнеса от 200 млн руб.

Чем известен ПСБ

ПАО «Промсвязьбанк» (ПСБ) — универсальный банк, основанный в 1995 году. Входит в список системно значимых кредитных организаций, утвержденный ЦБ. Законодательно определен в качестве опорного банка для реализации государственного оборонного заказа и сопровождения крупных государственных контрактов. Предлагает широкий спектр услуг для розничных и корпоративных клиентов, в том числе для предприятий ОПК, малого и среднего бизнеса.