Минфин разместил ОФЗ после двух провалов в августе
В среду, 26 августа, Минфин смог разместить государственный долг после провала двух аукционов в августе, следует из сообщения на сайте министерства. Инвесторам были предложены облигации федерального займа (ОФЗ) с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК, или флоатеры) с погашением 24 апреля 2024 года.
Минфин разместил ОФЗ-ПК на 84,282 млрд руб., спрос был в несколько раз больше и составил 297,392 млрд руб. Бумаги выкупились с небольшим дисконтом, средневзвешенная цена составила 98,63% от номинала. С начала год объем привлеченных Минфином средств превысил 2 трлн руб.
В последний раз Минфин смог привлечь госдолг на аукционе 5 августа: тогда он размещал облигации с переменным доходом (погашение 10 апреля 2030 года) на 30 млрд руб. под 5,93% годовых, спрос превысил предложение на 8 млрд руб. Но затем Минфин дважды — 12 и 19 августа — не смог привлечь инвесторов.
12 августа министерство сообщило, что аукцион по размещению ОФЗ с переменным купонным доходом признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Продажа ОФЗ-ПК «со значительным дисконтом по цене к рыночным уровням без привлечения значимого объема заемных ресурсов» была признана нецелесообразной. 19 августа Минфин и вовсе не стал проводить аукцион из-за возросшей волатильности на финансовых рынках.
Кризисный инструмент
На фоне пандемии коронавируса Минфин решил увеличить размещение ОФЗ почти вдвое — до 5 трлн руб., писал РБК. Этот объем равнозначен верхней границе оценочного диапазона дефицита федерального бюджета, или примерно 5% ВВП, указывал замглавы Минфина Владимир Колычев. Изначально ведомство планировало привлечь в 2020 году 2,32 трлн руб.
Дефицит бюджета возник из-за роста расходов на поддержку экономики в кризис и снижения нефтегазовых доходов. Расходы федерального бюджета в 2020 году возрастут с запланированных законом о бюджете 19,7 трлн руб. до более чем 23 трлн руб., говорил Колычев.
Аналитики Росбанка отмечали, что неудача аукциона 12 августа была неожиданной. «Многие участники рынка воспринимают спрос на серии ОФЗ-ПК как существенное (если не единственное) подспорье для Минфина в реализации амбициозного плана по займам. Как следствие, отказ от аукциона оставляет еще больше вопросов касательно того, как данный план будет реализован», — писали они.
На фоне двух неудачных размещений Минфин покинул руководитель департамента госдолга и государственных финансовых активов Константин Вышковский. Он возглавлял департамент с 2008 года и перешел в госкорпорацию ВЭБ.РФ на должность старшего банкира. Сейчас исполняющим обязанности главы департамента стал бывший заместитель Вышковского Петр Казакевич.
В начале августа оптимизм на долговых рынках развивающихся стран достиг своего пика — суверенные выпуски обновили минимум по доходности, писала в отчете начальник отдела анализа долгового рынка «Ренессанс Капитала» Мария Радченко. Ситуация ухудшилась на прошлой неделе, что побудило инвесторов фиксировать прибыль в ожидании новых рыночных драйверов. Бенчмарк Russia 47 (выпуск гособлигаций внешнего займа с погашением в 2047 году) за прошлую неделю потерял в цене 3 п.п., а его доходность выросла с 2,9 до 3,1%. Интерес иностранных инвесторов к ОФЗ начал ослабевать со второй половины июля, отметила Радченко со ссылкой на данные ЦБ.
Премия привлекла внутренних инвесторов
По словам начальника центра разработки стратегий Газпромбанка Егора Сусина, выпуск ОФЗ с плавающим доходом и относительно коротким сроком погашения больше ориентирован на внутреннего инвестора и финансовый сектор. «Такие бумаги интересны финансовым институтам, поэтому при текущих премиях спрос был достаточно высоким. Если бы Минфин решился дать большую премию, объем размещения мог бы быть выше. Спрос внутреннего рынка на бумаги с плавающим купоном и короткими сроками размещения в целом остается на достаточно высоких уровнях», — отмечает Сусин.
«У банков сохраняется избыток рублевой ликвидности, и ее нужно размещать», — отметил аналитик «Альфа-Капитала» Владимир Брагин. ОФЗ с плавающим купоном — это более защищенный инструмент и альтернатива депозитам; кроме того, успешный аукцион может объясняться отложенным спросом из-за предыдущих несостоявшихся размещений, допускает он.
Дополнительным фактором поддержки для таких бумаг выступает и пересмотр перспектив снижения ставок Банка России, утверждает Сусин: «Последние события указывают на то, что дальнейшее снижение ставок уже не гарантировано». Последний раз ЦБ снижал ключевую ставку 24 июля на 0,25 п.п., до 4,25%. Следующее заседание запланировано на 18 сентября.
