Разворот на Восток: как инвесторам учитывать новый вектор экспорта нефти

Председатель совета директоров фонда прямых инвестиций Central Asia Capital Антон Собин

Российский рынок топлива пережил тектонический сдвиг: Европа ушла, Азия пришла. Вместе с географией экспорта изменилась и инвестиционная логика. Председатель совета директоров фонда прямых инвестиций Central Asia Capital Антон Собин разобрал, какие данные нужно дополнительно анализировать инвесторам в нефть.

Когда в октябре 2025 года Совет ЕС окончательно утвердил план отказа от импорта российского газа, многие заговорили о том, что энергетический блок страны ждут тяжелые времена. Однако, как это часто бывает, потеря одного рынка компенсируется не просто ростом поставок на другие, а формированием принципиально новой системы экономических связей.

В фокусе внимания оказались не только Китай и Индия, но Центральная Азия — регион, который раньше оставался в тени, а теперь превращается в важного потребителя российских нефтепродуктов, причем на условиях, близких к внутрироссийским.

Как на экспорт нефти из России в Центральную Азию влияют события на Ближнем Востоке

Последние события на Ближнем Востоке (эскалация израильско-иранского конфликта, удары по инфраструктуре в Красном море, блокировка Ормузского пролива) оказывают на экспорт нефти из России в страны Центральной Азии скорее косвенное и ограниченное влияние. Россия для поставок в Узбекистан, Киргизию, Таджикистан использует иные пути: нефть идет по трубопроводам (например, через Каспийский трубопроводный консорциум (КТК) или по железной дороге.

Из-за роста мировых цен на нефть, вызванного нестабильностью на Ближнем Востоке, а также сокращения дисконта для российских сортов нефти, а в отдельных регионах их перехода в премии, Россия получила больше доходов в апреле — объем нефтегазовых доходов (НГД) федерального бюджета России составил ₽855,6 млрд, что на ₽238,6 млрд больше, чем в марте. Но совокупно с начала года (январь—апрель) поступило ₽2,3 трлн от налогов на добычу и экспорт углеводородов, на 38,3% меньше, чем за аналогичный период в 2025 году.

И, казалось бы, для всех стран нестабильность на рынке нефти должна означать удорожание импорта. Но Россия странам Центральной Азии обычно поставляет нефть и нефтепродукты по межправительственным соглашениям, без уплаты таможенных пошлин в рамках определенных квот, поэтому волатильность  цен сказывается слабее.

Экспорт российской нефти в Азию после ухода с европейского рынка

Президент Владимир Путин неоднократно подчеркивал, что европейские страны, отказавшиеся от российских энергоносителей, столкнутся с падением промышленности и ростом издержек. Россия же, по словам министра энергетики Сергея Цивилева, к осени 2025 года уже смогла выполнить стратегическую цель по переориентации экспорта нефтепродуктов с Запада на Восток и Юг.

Россия является крупнейшим поставщиком нефти в Китай и Индию. В феврале 2026 года экспорт составил 2,74 млн барр. в сутки (б/с) и 1 млн б/с соответственно.

Что касается стран Центральной Азии, то, в частности, Киргизия ежегодно покупает у России более 1 млн т ГСМ. Российские поставки покрывают не меньше 90% потребностей республики, причем они идут на беспошлинной основе.

Аналогичная картина и в Таджикистане — доля российских светлых нефтепродуктов там также покрывает 90% потребностей (1,1 млн т в год, из которых 425 тыс. т бензин и 460 тыс. т дизель).

Поставки российской нефти в Узбекистан скромнее и в 2024 году составили 234 тыс. т.

Как переориентация экспорта нефти на Восток и Юг отразилась на экономике России

Переориентация нефтяного экспорта с Запада на Восток и Юг стала для России серьезным испытанием. Физические объемы поставок удалось сохранить: к концу 2025 года морской экспорт нефти из России достиг максимума за 2,5 года. Однако этот маневр мало помог в сохранении доходов. В 2025 году снизились цены на нефть марки Brent — с $76,83 на конец января до $61,96 за баррель в конце декабря.

Помимо этого, сорт Urals большую часть 2025 года торговался ниже $60 за баррель, а в отдельные месяцы опускался до $40. Одновременно сформировалась жесткая зависимость от Китая и Индии. Бюджет это почувствовал: нефтегазовые доходы в 2025 году составили ₽8,48 трлн — на 23,8% ниже, чем годом ранее.

Мы считаем, разворот на Восток позволил избежать коллапса экспортных поставок, но при этом создал новые вызовы для экономики — прежде всего в виде более низких цен на сырье и высокой концентрации покупателей.

Что нужно учесть инвесторам при покупке акций после переориентации экспорта нефти

Переориентация российского экспорта нефти с европейского на восточное направление (в первую очередь Китай и Индию) создает для частных инвесторов как новые возможности, так и трудности:

• нефтяные акции — это «качели». Они могут резко расти на новостях и событиях в мире и так же резко падать. Подходят для тех, кто готов к риску;
• держать много нефтяных акций в портфеле не стоит. Лучше ограничиться 10–15% от всех ваших инвестиций;
• дивиденды не «железобетонные». Да, они есть, но могут сократиться. Рассчитывать только на них не стоит;
• если хочется вложиться в нефтяную сферу, выбирайте компании с гибкой логистикой или высокой долей внутреннего рынка и вторичной переработки. Например, «Роснефть», «Газпромнефть», «Татнефть», «Транснефть» — они лучше всех приспособились к новым условиям (имеют собственный трейдинг, флот, сохраняют дивиденды).

Если верить паспорту госпрограммы «Развитие энергетики», к 2027 году доля Азиатско-Тихоокеанского региона в общем объеме российского энергетического экспорта должна вырасти с 49 до 69%. Центральная Азия, конечно, уступает гигантам вроде Китая и Индии по объемам, но все же играет важную роль стабильного импортера.