Акции ВТБ упали на 24% из-за дивидендного гэпа. Когда он будет закрыт
Акции ВТБ (VTBR) на открытии основной сессии в пятницу, 11 июля, упали на 24,13% и на минимуме достигли ₽70,91 за штуку, свидетельствуют данные Мосбиржи на 10:05 мск. Позднее падение замедлилось: по данным на 10:09 мск, бумаги дешевели на 22,87% и торговались на отметке ₽72,09 за акцию.
Причиной снижения котировок ВТБ стал дивидендный гэп . В четверг, 10 июля, был последний день, когда акции можно было купить под дивиденды — за 2024 год акционеры получат по ₽25,58 на акцию. Компания выплатит дивиденды не позднее 25 июля. Дивидендная доходность накануне отсечки достигала 27,3%.
Торги акциями начались на основной сессии, так как ранее Мосбиржа ограничила на утренней дополнительной сессии сделки по бумагам, которые будут первый день торговаться без дивидендов. В частности, в пятницу, помимо акций ВТБ, сделки на утренней сессии были ограничены по акциям «Центрального телеграфа» и МТС-банка.
К 10:14 мск объем торгов по акциям ВТБ превысил ₽4,1 млрд (без учета РЕПО). Из-за резкого изменения цены более чем на 20% в течение десяти минут подряд Мосбиржа объявила дискретный аукцион по бумагам компании. После его окончания падение котировок замедлилось. По состоянию на 12:02 мск бумаги снижались на 23,19%, до ₽71,79. Объем торгов с начала основной сессии, по данным Мосбиржи, превысил ₽11 млрд (без учета РЕПО).
Наблюдательный совет ВТБ неожиданно для рынка в апреле рекомендовал выплатить рекордные дивиденды акционерам в размере ₽25,58 на акцию за 2024 год. Тогда на фоне этой новости бумаги банка взлетели более чем на 24%. Решение набсовета стало сюрпризом, потому что в предыдущий раз ВТБ выплачивал дивиденды лишь в 2021 году. В июле 2025 года акционеры компании на общем собрании одобрили выплату дивидендов.
«РБК Инвестиции » узнали у аналитиков, когда ВТБ закроет дивидендный гэп, сколько компания выплатит дивидендов в следующий раз и какие перспективы у акций в ближайший год.
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Когда акции ВТБ закроют дивидендный гэп
С учетом внушительного размера дивиденда ВТБ закрытие гэпа может занять приличное количество времени — от нескольких недель до нескольких месяцев, считает ведущий аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Наталия Пырьева. При этом инвесторы после выплаты дивидендов ожидают объявления параметров допэмиссии акций, которая позволит банку увеличить достаточность капитала, добавила эксперт. Это негативный фактор для текущих держателей акций, который в еще большей степени удлиняет потенциальные сроки закрытия дивгэпа.
В то же время ВТБ — один из основных бенефициаров смягчения денежно-кредитной политики, поэтому, по мнению аналитиков ИК «Цифра брокер», снижение ключевой ставки Банка России на заседании в июле с мягким сигналом могло бы повысить интерес инвесторов к бумагам и ускорить процесс выкупа дивгэпа.
Аналитик «Т-Инвестиций» Егор Дахтлер отметил, что в 2021 году на закрытие дивгэпа в акциях ВТБ ушло 16 торговых дней. В 2020 году — 89 дней, в 2019-м — 12 дней. Однако эксперт отметил, что главное отличие тех дивидендных выплат от актуальных — размер дивидендной доходности и, соответственно, глубина коррекции акций. Предыдущие три выплаты ВТБ не давали инвесторам более 3,1%, указал он. Учитывая глубину дивгэпа, в «Т-Инвестициях» допустили, что восстановление котировок потребует времени, но дальнейшее снижение ставки ЦБ и публикация результатов ВТБ по МСФО за второй квартал 2025 года могут ускорить восстановление акций.
По оценкам начальника аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олега Абелева, на закрытие дивидендного гэпа, возможно, потребуется квартал или даже больше. По его словам, закрытие гэпа может ускорить какое-то заявление от лица банка о том, что дивиденды в ближайшие годы будут гарантированно выплачиваться или возможно внесение изменений в дивидендный устав.
В «БКС Мир инвестиций» в целом также не ожидают быстрого закрытия гэпа, поскольку уверенности в стабильности дивидендных выплат у рынка пока нет. Соответственно, любые факторы, которые могут повлиять на уверенность рынка относительно дивидендов в будущем, будут влиять на скорость закрытия гэпа, полагает старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Артем Перминов. К данным факторам он отнес параметры ожидаемой дополнительной эмиссии, ключевую ставку, прямо влияющую на чистую процентную маржу, достаточность капитала, от которой зависит возможность банка распределять прибыль в виде дивидендов.
В 2025 году группа планирует провести допэмиссию акций для пополнения достаточности капитала. Объем SPO банк объявит позднее. Ранее первый заместитель президента — председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов сообщал, что объем планируемой допэмиссии акций ВТБ будет кратно меньше, чем объем выплачиваемых дивидендов, и не превысит ₽100 млрд. ВТБ планирует зарегистрировать результаты дополнительной эмиссии акций до 30 сентября, то есть до квартальной даты конца третьего квартала.
Прогнозы по дивидендам ВТБ за 2025 год
В ИК «Цифра брокер» отметили, что ВТБ не является стабильным плательщиком дивидендов, поэтому говорить с уверенностью о будущих выплатах не приходится. «В базовый сценарий мы не закладываем дивиденды от ВТБ», — сообщила Наталия Пырьева.
Если ВТБ за 2025 год снова заплатит в виде дивидендов 50% от чистой прибыли, то с учетом ожидаемой допэмиссии дивидендная доходность следующего года может составить около 20%, спрогнозировал Артем Перминов. Официально банк об этом может объявить весной следующего года, однако комментарии менеджмента могут появиться к концу 2025 года, допустил эксперт.
Президент России Владимир Путин поручил направить доходы государства от дивидендов ВТБ за 2024–2028 годы на финансирование работы Объединенной судостроительной корпорации, которая с 2023 года находится под управлением ВТБ. Соответствующее распоряжение главы государства опубликовано в июне. Государство (следовательно, и ОСК) получит ₽223,2 млрд из общего объема дивидендов за 2024 год в размере ₽275,75 млрд.
При реализации программы с финансированием ОСК до 2028 года ВТБ может выплачивать дивиденды с доходностью, вероятно, около 15–20%, прогнозируют в инвесткомпании «Риком-Траст».
Основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак оценивает возможные дивиденды за 2025 год в размере ₽20 на акцию.
Стоит ли покупать акции ВТБ на просадке после дивидендного гэпа
Наталия Пырьева полагает, что на данный момент покупка акций ВТБ на просадке будет сопряжена с высокими рисками, поэтому однозначно не считает целесообразным консервативному инвестору формировать такую позицию. Тем не менее инвесторы с высоким аппетитом к риску могут на небольшую долю портфеля купить бумаги ВТБ в качестве потенциально сверхдоходной идеи в случае уверенного разворота денежно-кредитной политики Банка России и выхода на регулярные дивидендные выплаты, добавила аналитик «Цифра брокер».
В «БКС Мир инвестиций» отметили, что сам по себе дивидендный гэп — нейтральное событие. Соответственно, инвестор должен задать себе вопрос, готов ли он покупать акции ВТБ в принципе. «У нас нейтральный взгляд на акции, поскольку высокая дивидендная доходность компенсируется высокими рисками», — сообщил Артем Перминов.
Дальнейшая динамика акций ВТБ будет во многом зависеть от общерыночных настроений в России, рассказала аналитик инвесткомпании «Велес Капитал» Елена Кожухова. Так, при усилении геополитической напряженности нельзя исключать последующего обновления котировками исторического минимума 2024 года на уровне ₽63,62, особенно при неопределенности касательно новых выплат. В этом случае даже позитивный эффект на настроениях от потенциального смягчения монетарных условий ЦБ во втором полугодии может быть ограничен в масштабе как всего фондового рынка, так и акций ВТБ. По мнению Елены Кожуховой, рассчитывать на возвращение к среднесрочному повышению котировок и закрытию дивидендного гэпа стоит при закреплении цены акций выше ₽76 с перспективой постепенного роста к ₽92,5 за бумагу.
В ИК «Риком-Траст» полагают, что покупать акции на просадке после дивотсечки можно, но не моментально. Олег Абелев допустил, что к концу июля в акциях ВТБ может наблюдаться интересная возможность для входа, так как бумага может подешеветь до ₽75–77. При условии выплаты дивидендов акции в течение года вполне могут вернуться к диапазону ₽95–100 за бумагу или выше, полагает эксперт.
Если акции ВТБ являются частью долгосрочного диверсифицированного портфеля, то покупка после дивидендного гэпа оправданна, полагает Алексей Примак. По его мнению, потенциал восстановления котировок при сохранении дивидендной политики и улучшении макроэкономики в бумагах сохраняется и до конца года акции могут подорожать до ₽100 за бумагу.
В ФГ «Финам» целевая цена по акциям ВТБ на ближайший год составляет ₽104,3 за акцию, а в банке «Синара» — ₽110 за акцию.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
