Инвестиции
Инвестидеи·
0
0

Игра на опережение: топ-10 флоатеров перед заседанием Банка России

РБК выпустил рейтинг 10 облигаций с плавающей ставкой
Банк России допускает существенное повышение ставки на июльском заседании — более чем на 100 б.п. Какие облигации выбрать сейчас, чтобы выиграть от ужесточения монетарной политики — подробнее в материале «РБК Инвестиций»
Фото: Shutterstock
Фото: Shutterstock

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

На июньском заседании Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16% в четвертый раз подряд. При этом регулятор рассматривает возможность ее повышения в июле сразу на 100–200 б.п. На фоне жесткой денежно-кредитной политики на долговом рынке произошел стремительный рост ставок, из-за чего Минфин почти месяц не проводил аукционы ОФЗ, однако затем вновь возобновил размещение облигаций.

Почему ЦБ сохранил ставку 16% годовых и как это повлияет на инвестиции
Ключевая ставка , ЦБ , Инфляция
Фото:Shutterstock

На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПК серии 29025 10 июля спрос на флоатеры составил ₽216,66 млрд, из которых ведомство решило занять лишь ₽12,6 млрд. Таким образом, спрос на бумаги с переменным купоном более чем в 17 раз превысил предложение.

В условиях ограничительной монетарной политики компании также стали чаще занимать средства на долговом рынке через облигации  с плавающим купоном. По предварительным данным CBonds за июнь, эмитенты  разместили 105 выпусков на общую сумму около ₽307 млрд, из которых 15 выпусков объемом ₽140 млрд были именно флоатеры.

Облигация с переменным купонным доходом, называемая также флоутер/флоатер (от англ. float — «плыть»), имеет переменную ставку купонного процента, который изменяется в зависимости от определенного показателя. Например, плавающая ставка может быть привязана к инфляции, ключевой ставке ЦБ, ставке однодневных межбанковских кредитов RUONIA, кривой бескупонной доходности ОФЗ и т. п. Чем выше ставка индикативного показателя, тем выше доходность по облигации, и наоборот. Кроме того, в плавающем купоне также может быть предусмотрена надбавка (фиксированная премия) к ставке купона. Например, ставка купона = ключевой ставке + 5 п.п.

Что будет с долговым рынком: прогнозы экспертов

Риск еще одного повышения ключевой ставки за последнее время заметно усилился, отмечает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко. По словам эксперта, даже после того, как этот риск реализуется и цикл ужесточения денежно-кредитной политики будет завершен, рынку еще предстоит длительное пребывание в условиях высоких ставок и отсутствия перспектив смягчения процентной политики. «Если рынок вдруг не получит однозначных сигналов в пользу сокращения проинфляционных рисков, то с приближением заседания в конце июля цены на долговом рынке могут прочно закрепиться ниже июньских минимумов», — прогнозирует Кравченко.

Портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Алексей Корнев также считает, что с учетом жесткого сигнала на последнем заседании Банка России рынок будет находиться под давлением и в будущем, пока новые данные по инфляции не будут свидетельствовать о снижении до уровней, близких к таргету регулятора в 4%.

На фоне роста цен и ожидания рынком ужесточения политики Центробанка происходят распродажи на долговом рынке, подчеркивает аналитик Совкомбанка Арсений Автухов. «Мы ждем, что доходности ОФЗ и корпоративного долга продолжат расти в третьем квартале 2024 года по мере повышения ЦБ ключевой ставки с жестким сигналом», — подытожил эксперт.

Какие облигации выбирают эксперты

В условиях жесткой денежно-кредитной политики и вероятного повышения ключевой ставки на июльском заседании опрошенные «РБК Инвестициями» эксперты считают государственные и корпоративные флоатеры наиболее привлекательными на долговом рынке.

С лета прошлого года российский рынок облигаций находится под давлением в связи с ростом ключевой ставки на фоне ускорения инфляции, отмечают аналитики брокера «ВТБ Мои Инвестиции  ». «При ключевой ставке 16% доходности ОФЗ поднялись до 16,8–15,2% годовых с погашением через 1–17 лет. Возросла вероятность дополнительного повышения ставки», — объясняют эксперты.

Доходность длинных ОФЗ в ходе аукциона Минфина обновила абсолютный рекорд
Минфин , ОФЗ , Аукцион , Облигации
Фото:Shutterstock

Покупка длинных ОФЗ в перспективе выглядит преждевременной, в приоритете сейчас облигации с плавающими купонами — ОФЗ-флоатеры, доходность которых обеспечивается за счет механизма переменной ставки купона, отмечают аналитики ВТБ. По мнению экспертов, главное преимущество ОФЗ-флоатеров — это минимальный риск и высокая ликвидность  . Среди конкретных бумаг эксперты выделяют выпуски ОФЗ 29021, ОФЗ 29023 и ОФЗ 29024.

Эксперты отмечают, что можно сделать выбор в пользу корпоративных облигаций-флоатеров. «Cтавки купонов по ним дают дополнительную премию 1–2 п.п. к ставке денежного рынка RUONIA либо к ключевой ставке ЦБ», — объясняют они. Аналитики выделяют бумаги с рейтингами АА/ААА: «Дом.РФ» 002Р-03 (RUONIA + 1,15 п.п.), «Норильский никель» БО-09 (RUONIA + 1,3 п.п.), МТС 002Р-04 (RUONIA + 1,4 п.п.).

Юрий Кравченко также считает, что в условиях, когда остается риск дальнейшего повышения ставок, а процесс смягчения процентной политики может растянуться на очень долгий срок, выбор инструментов для инвестирования сводится к облигациям с плавающим купоном (флоатерам), привязанным к рыночным ставкам. Однако выбор флоатера зачастую будет заметно ограничен числом эмитентов и ликвидностью выпусков, отмечает эксперт.

С этим мнением согласен и Арсений Автухов. Эксперт считает, что инвесторам сейчас стоит сфокусироваться не только на наиболее доходных корпоративных флоатерах, но и наиболее ликвидных бумагах. Среди конкретных выпусков он называет бумаги МТС 002Р-05, «Газпром Капитал» БО-003Р-02 и Росэксимбанк 002Р-04.

Для консервативных инвесторов Алексей Корнев выделяет ОФЗ-флоатеры и фонды денежного рынка, так как они позволяют получать высокую доходность на уровне RUONIA и обладают высокой ликвидностью (ОФЗ 29014, ОФЗ 29020). По словам эксперта, корпоративные флоатеры также обладают низким процентным риском и позволяют получать премию к ключевой ставке или RUONIA как за счет кредитного риска, так и за счет более низкой ликвидности.

Некий баланс между спекулятивными идеями и безрисковыми портфелями на данный момент представляют собой корпоративные бумаги с фиксированным купоном и дюрацией один-два года, добавляет эксперт. «В некоторых выпусках эмитентов с рейтингами А/А- можно получить доходность около 20% годовых к погашению», — обращает внимание Корнев.

Анализ кредитного качества при высоких ставках как никогда актуален, добавляет старший портфельный управляющий ИК «Ренессанс Капитал» Илья Голубов. Среди надежных выпусков Голубов выделяет ОФЗ 29016, ЕАБР 003Р-009, МТС 002Р-04. «Если Минфин будет предлагать премии при размещениях ОФЗ 29025, можно посмотреть и на них», — добавляет он.

Кредитный рейтинг облигаций и его отсутствие: что нужно знать инвестору
Облигации , Инвестиции , ЦБ
Фото:Shutterstock

В то же время эксперт отмечает, что за ужесточением денежно-кредитной политики может последовать довольно быстрое смягчение. «Поэтому можно уже присматриваться к точечным покупкам корпоративных бумаг с фиксированным купоном и доходностями выше 19%, а также длинных ОФЗ. Но пока бы не делал резких телодвижений», — отмечает Голубов.

В случае снижения текущих темпов инфляции и смягчения монетарной политики Алексей Корнев отмечает, что длинные ОФЗ могут быть интересным инструментом в качестве спекулятивных идей. Текущие доходности к погашению по ОФЗ 26243 превышают 15,1%, а самая длинная бумага ОФЗ 26238 имеет доходность 14,8%.

Фото:Shutterstock
Фото: Shutterstock

Топ-10 лучших облигаций с плавающим купоном

«РБК Инвестиции» собрали подборку из десяти корпоративных облигаций с плавающим купоном (ПК). В ренкинг были отобраны надежные эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже A-.ru (по национальной шкале агентства НКР), не ниже А- (по национальной шкале агентства АКРА) и/или не ниже ruA- (по национальной шкале «Эксперт РА»). Накопленный купонный доход (НКД) указан на 12 июля 2024 года. Базовая ставка для всех выпусков — RUONIA либо ключевая ставка  ЦБ.

1. АФК «Система», серии 001Р-26 (Систем1P26)

  • ISIN: RU000A106Z46
  • Погашение: 28.09.2027
  • Ставка: RUONIA + 1,9 п.п.
  • Накопленный купонный доход: ₽4,86
  • Цена: 99,505%
  • Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
  • Рейтинг: компании — АКРА AA- (RU), «Эксперт РА» ruAA-, рейтинг выпуска — АКРА AA- (RU), «Эксперт РА» ruAA-

2. ВУШ, серии 001Р-02 (iВУШ 1P2)

  • ISIN: RU000A106HB4
  • Погашение: 21.10.2026
  • Ставка: RUONIA + 2,2 п.п
  • Накопленный купонный доход: ₽38,99
  • Цена: 100,935%
  • Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
  • Рейтинг: компании — АКРА A (RU), «Эксперт РА» ruA, НКР A.ru, рейтинг выпуска — НКР A.ru

3. ВЭБ.РФ, серии ПБО-002Р-36 (ВЭБP-36)

  • ISIN: RU000A105YH8
  • Погашение: 18.09.2030
  • Ставка: RUONIA + 1,7 п.п.
  • Накопленный купонный доход: ₽7,6
  • Цена: 101,23%
  • Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
  • Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, рейтинг выпуска — АКРА AAA (RU)

4. «Газпром Нефть», серии 003P-08R (Газпнф3P8R)

  • ISIN: RU000A107HG1
  • Погашение: 12.12.2026
  • Ставка: ставка ЦБ + 1,3 п.п.
  • Накопленный купонный доход: ₽8,06
  • Цена: 101,375%
  • Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
  • Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, рейтинг выпуска — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA

5. ГМК «Норильский никель», серии БО-001Р-07 (НорНикБ1P7)

  • ISIN: RU000A1083A6
  • Погашение: 28.02.2029
  • Ставка: ставка ЦБ + 1,3 п.п.
  • Накопленный купонный доход: ₽8,53
  • Цена: 100,675%
  • Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
  • Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, НКР AAA.ru, рейтинг выпуска — «Эксперт РА» ruAAA

6. «Дом.РФ», серии 002Р-01 (ДОМ 2P1)

  • ISIN: RU000A105MN1
  • Погашение: 22.09.2027
  • Ставка: RUONIA + 1,35 п.п.
  • Накопленный купонный доход: ₽6,02
  • Цена: 100,655%
  • Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
  • Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, рейтинг выпуска — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA

7. МТС-Банк, серии 001Р-03 (МТС-Банк03)

  • ISIN: RU000A107456
  • Погашение: 21.10.2026
  • Ставка: RUONIA + 2,2 п.п.
  • Накопленный купонный доход: ₽38,99
  • Цена: 100,935%
  • Периодичность выплаты купона: четыре раза в год
  • Рейтинг: компании — АКРА A (RU), «Эксперт РА» ruA, НКР A.ru, рейтинг выпуска — НКР A.ru

8. «Росагролизинг», серии 002Р-01 (Росагрл2Р1)

  • ISIN: RU000A108KT6
  • Погашение: 04.07.2029
  • Ставка: RUONIA + 1,8 п.п.
  • Накопленный купонный доход: ₽5,29
  • Цена: 100,075%
  • Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
  • Рейтинг: компании — АКРА AA- (RU), «Эксперт РА» ruAA-, НРА AA|ru|, рейтинг выпуска — АКРА AA- (RU)

9. РЖД, 001P-26R (РЖД 1Р-26R)

  • ISIN: RU000A106K43
  • Погашение: 19.07.2028
  • Ставка: RUONIA + 1,3 п.п.
  • Накопленный купонный доход: ₽9,41
  • Цена: 100,73%
  • Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
  • Рейтинг: компании — АКРА AAA (RU), «Эксперт РА» ruAAA, рейтинг выпуска — АКРА AAA (RU)

10. «Русал», БО-001Р-09 (РУСАЛ 1Р9)

  • ISIN: RU000A108VW7
  • Погашение: 17.06.2027
  • Ставка: ставка ЦБ + 2,2 п.п.
  • Накопленный купонный доход: ₽4,99
  • Цена: 99,93%
  • Периодичность выплаты купона: 12 раз в год
  • Рейтинг: компании — АКРА A+ (RU), рейтинг выпуска — АКРА A+ (RU)
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть юридическое лицо (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Новости
ЦБ выявил факты манипулирования рынком в телеграм-канале об инвестициях11 дек, 22:44·0
Индекс NASDAQ впервые в истории превысил 20 000 пунктов11 дек, 20:32·0
Илон Маск стал первым в мире человеком с состоянием свыше $400 млрд11 дек, 20:04·0
Минфин досрочно выполнил годовой план по наращиванию госдолга11 дек, 18:57·0
Официальный курс доллара ЦБ вырос более чем на ₽3 и превысил ₽10311 дек, 17:59·0
Эксперты предсказали падение доходов на рынке сырья на 20%11 дек, 17:28·0
Госдума разрешила «Роскосмосу» финансировать проекты за счет облигаций11 дек, 16:49·0
Доллар на Форексе подорожал на ₽4 и снова поднялся выше ₽10711 дек, 15:58·0
Минфин повторил рекордный объем размещения флоатеров на ₽1 трлн11 дек, 15:39·0
Цена нефти Brent превысила $73 за баррель11 дек, 15:27·0
Капитализация SpaceX Илона Маска выросла до рекордных $350 млрд11 дек, 13:26·0
<p>Рулоф Бота</p>
Сможет ли Sequoia Capital выжить на новом венчурном рынке — The Economist
Срочный рынок Мосбиржи восстановил объемы оборота до уровня 2021 года11 дек, 12:24·0
Как получить кредит, если вы работаете сами на себя: топ-5 советов11 дек, 12:12·0