«Рынку стоит сходить к психологу»: каким был год для частных инвесторов

Читать в полной версии

2025 год стал для частных инвесторов проверкой на выдержку. Рынок разрывался между дивидендными сюрпризами и спорными корпоративными решениями, надеждами на разворот денежно-кредитной политики и резкими откатами на геополитических новостях.

По итогу такого года некоторым удалось заработать на агрессивной стратегии, другие — зафиксировали двузначные убытки. «РБК Инвестиции» собрали мнения частных инвесторов и сотрудников редакции о том, каким был для них 2025 год — чем он разочаровал, чему научил и на что участники рынка делают ставку дальше.

Мнения частных инвесторов: дивидендный камбэк ВТБ, ущемление прав миноритарных акционеров, дефолты по ВДО

Илья Доронкин, экономист, соавтор телеграм-канала «Рыночная пена»

По мнению Ильи Доронкина, в минувшем году всех заставил говорить о себе «дивидендный камбэк ВТБ». После рекордной прибыли за 2024 год банк впервые с 2021 года выплатил инвесторам дивиденды, сумма выплат составила ₽137,4 млрд, то есть по ₽25,58 на акцию. На фоне этой новости акции ВТБ в моменте взлетели на 25%.

Среди проблем в инвестиционной индустрии Илья назвал изъятие акций Соликамского магниевого завода (СМЗ) у добросовестных приобретателей на организованных торгах, непонятные действия мажоритарных акционеров ПИКа — осенью совет директоров проголосовал за отмену дивидендной политики, утвержденной в 2023 году, и рекомендовал провести обратный сплит в пропорции 100:1, от которого затем отказались акционеры. Кроме того, по мнению Ильи Доронкина, проблемой на фондовом рынке является асимметрия информации для разных участников и завышенная стоимость прошедших IPO — краудлендинг-платформы JetLend, девелопера Glorax и IT-компании «Базис».

«Базис» не дешевый, также как и Glorax. Не хотят люди впустить сначала миноров подешевле, чтобы сделать трек, на котором можно заработать. Чтобы потом была возможность сделать SPO больше и дороже. Не проходят наши Стенфордский эксперимент с двумя печеньками — выбирают разовую максимизацию оценки вместо долгосрочной рыночной истории», — считает Илья Доронкин.

Что касается асимметрии информации на рынке, то, по словам собеседника «РБК Инвестиций», стала популярна практика закрытых встреч. «Эмитенты встречаются с аналитиками инвестиционных домов, топовыми блогерами, где сначала что-то узнает узкий круг, а потом начинаются сливы», — поясняет он.

Мешали инвестировать в 2025 году высокая ключевая ставка, «душащая бизнес», постоянный инфошум, из-за чего фокус внимания смещался на геополитику вместо экономики отдельных компаний, а также повышенная волатильность, отсутствие фундаментального взгляда участников рынка.

Тем не менее по итогам года доходность портфеля Ильи составила более 30% за счет «агрессивного набора риска».

Прогнозы Ильи Доронкина на 2026 год:

• рост фондового рынка на 20% на фоне снижения ключевой ставки, в первую очередь в крепких дивидендных компаниях финансового сектора;
• переток средств из фондов денежного рынка в акции.

Никита Сторожук, директор по финансам и продажам производителя обжаренного кофе «Сварщица Екатерина»

«Мне кажется, что самым важным событием на фондовом рынке в 2025 году были дефолты по высокодоходным облигациям (ВДО). Они довольно сильно потрясли рынок», — говорит Никита Сторожук.

Среди проблем в индустрии он отметил ситуацию с обратным сплитом компании ПИК. «Это плохое действие в сторону миноритарных акционеров», — посчитал собеседник. Он также обратил внимание на высокие ставки по займам для эмитентов. «Даже большие компании, такие как застройщик «Самолет», занимали деньги под 20–24% годовых на четыре года без возможности досрочного погашения. Это супер для инвестора, но считаю, что это проблема для эмитента», — делится Никита Сторожук.

По словам инвестора, его портфель на конец года показывал положительную динамику — около 10,5% годовых, тогда как индекс Мосбиржи оказался в минусе. Он отметил, что совершил за год несколько неудачных сделок с фьючерсами, но планомерно докупал бумаги и делал ребалансировку портфеля, что помогло вывести его в плюс. «У меня сбалансированный портфель: примерно 60% акций и 40% облигаций», — делится Никита.

Прогнозы Никиты Сторожука на 2026 год:

• ставка на уровне 10% к концу года;
• доллар по ₽100 на конец 2026-го.

«Я смотрю на рынок с большим оптимизмом, так как со снижением ключевой ставки будет происходить значительный рост. Плюс возможное окончание СВО и прояснение по геополитике позитивно отразятся на рынке. Также в этом году будет большой дивидендный сезон. У меня в портфеле много качественных акций и облигации на долгий срок, поэтому в 2026 году ожидаю доходность минимум 25%», — говорит инвестор.

Иван Пашинский, частный инвестор

«Лично для меня самое важное в негативном плане, к сожалению, звонок Трампа Путину. Вынос рынка на ожиданиях и осознание того, что быстро ничего не закончится. Причина — потерял на этом много денег», — делится Иван Пашинский.

Среди проблем в индустрии Иван называет ущемление прав миноритарных акционеров, переход активов в пользу государства. В качестве примеров он приводит кейс с СМЗ и аэропортом Домодедово. Кроме того, инвестору добавляли сложности высокие комиссии брокеров за перенос плеча и неопределенность на фондовом рынке.

У Ивана к концу 2025 года портфель показал убыток в 10%. В 2026 году он ожидает резкого роста рынка после решения украинского вопроса и планирует полностью пересмотреть свою инвестиционную стратегию, уменьшив количество акций и добавив больше облигаций фонда денежного рынка LQDT.

Михаил Шумихин, частный инвестор, соавтор телеграм-канала «Рыночная пена»

Среди значимых событий на фондовом рынке Михаил Шумихин называет коррекцию в IT-секторе. Индекс Мосбиржи информационных технологий полной доходности (MEITTR) на закрытие 29 декабря 2025 года упал на 14,07%, в то время как индекс полной доходности Мосбиржи вышел в плюс. «Именно IT-сектор в прошлом году показал худший результат. Из этого можно извлечь важный урок: IT-компании — это такой же бизнес, как и все остальные, и он не заслуживает премию по умолчанию к оценке других компаний на рынке. А к прогнозам топ-менеджеров нужно всегда относиться критически», — говорит инвестор.

Важным положительным моментом он отметил спецдивиденд «ЭсЭфАй». В конце ноября совет директоров компании рекомендовал выплатить инвесторам по итогам девяти месяцев ₽902 на акцию, в моменте дивдоходность составляла около 60%. Такая выплата стала возможной благодаря сделке по продаже лизинговой компании «Европлан». Месяцем ранее в «ЭсЭфАй» сообщили о продаже части казначейских акций и погашении оставшихся.

«Это кейс того, как компания развернулась к миноритариям лицом и последовательно раскрывала акционерную стоимость», — считает Михаил Шумихин».

Помимо этого, значимыми событиями он посчитал корпоративную историю ПИКа с обратным сплитом, спецдивиденды от ВТБ, зашкаливающий рост спроса на защитные активы, о чем свидетельствует рекордное подорожание золота, и укрепление рубля вопреки прогнозам аналитиков, ЦБ и Минфина.

Что касается проблем в индустрии, то, по мнению Михаила, с одной стороны, есть объективные факторы, например замедление экономики, повышение налогов. «С другой — высокая волатильность на рынке демонстрирует симптомы тревожности, биполярки и депрессии. Будь российский фондовый рынок человеком, я бы посоветовал ему сходить к психологу», — сказал собеседник «РБК Инвестиций».

По итогам года портфель Михаила вырос примерно на 9%. В 2026 году инвестор планирует держать акции сильных компаний, время от времени участвовать в «фундаментальных спекуляциях».

Прогнозы Михаила Шумихина на 2026 год:

• ставка на уровне 12–13% к концу года, если не будет негативных геополитических сюрпризов;
• ослабление рубля.

Мнения редакции: снижение ставки ЦБ, непредсказуемость геополитики, эмоциональность рынка, дефолты по облигациям

Никита Макаров, финансовый обозреватель и ведущий программы «Рынки»

«Снижение ключевой ставки». Это, по мнению Никиты Макарова, было самым важным событием на фондовом рынке в 2025 году.

«То, что ЦБ перешел к снижению ключевой ставки после достаточно длительного периода удержания ее на высоком уровне, отражает и сжатие спроса, деловой активности, и стабилизацию курса рубля на крепких уровнях, и снижение инфляции. В то же время это определяет движение и стратегии на долговом и фондовом рынках», — поясняет он.

Среди проблем в инвестиционной индустрии Никита Макаров назвал несправедливость по отношению к миноритарным инвесторам. «За год произошло несколько историй, которые еще предстоит переварить рынку: это и арест Мошковича из «Русагро», и изъятие доли Струкова в ЮГК в пользу государства», — говорит ведущий.

Еще одной проблемой Макаров считает то, что многие компании по-прежнему пользуются опцией нераскрытия чувствительной информации.

В личных инвестициях самой большой сложностью для Макарова стала непредсказуемость геополитической ситуации. «Практически невозможно прогнозировать этот трек», — посетовал он. Кроме того, ему мешало инвестировать нервное поведение толпы частных инвесторов, которые на эмоциях и разнонаправленном новостном потоке создавали не совсем адекватные движения.

По итогам года портфель Макарова вышел в плюс, притом что индекс Мосбиржи завершил год на отрицательной территории, потеряв более 4%. А вот обогнать фонды денежного рынка не удалось — помешали новостная волатильность и излишний оптимизм на фондовом рынке. Никита Макаров отмечает, что поддался рыночному оптимизму в середине года, что, по его мнению, было рано.

Прогнозы Никиты Макарова на 2026 год:

• ключевая ставка 13–15% в среднем и 11–12% на конец года;
• ослабление рубля.

Исходя из этих предпосылок, ведущий распределил две крупные части своего портфеля между валютными облигациями и длинными рублевыми бондами с фиксированным купоном (ОФЗ и корпоративные выпуски). В оставшейся трети — самые надежные и ликвидные акции компаний, которые платят дивиденды. Их он держит на случай прогресса мирного трека и чтобы не упустить рост фондового рынка в том числе на снижении «ключа».

Мая Нелюбина, финансовый обозреватель и ведущая программы «Рынки»

Самым важным событием в 2025 году Мая Нелюбина также считает снижение ключевой ставки. А самой важной проблемой — рейтинги облигаций, которые меняются несвоевременно или понижаются сразу на несколько ступеней.

«Было несколько дефолтов по эмитентам с не самыми низкими рейтингами. И если в облигациях «Гарант-Инвеста» было не так много частников, то в «Монополии» было очень много частных инвесторов и мы видели, как этот вопрос волнует наших зрителей», — пишет ведущая.

В личных инвестициях Мая Нелюбина отметила две сложности.

• первая — это эмоции: желание продать и забыть убыточные позиции или, наоборот, нежелание фиксировать убыток, нерешительность в инвестировании;
• вторая — тайминг. «Иногда я слишком долго думаю», — признается Нелюбина. Кроме того, по ее словам, она иногда не совсем продуманно принимает решения, недостаточно внимательно посмотрев на отчетность. Впрочем, в минувшем году Мая почти отучила себя так делать.

Мая Нелюбина относит себя к консервативным инвесторам, которые в случае неопределенности на рынке держат большую часть денег в депозитах. Однако когда начался цикл снижения ставки, ведущая начала постепенно переходить в рынок, но в консервативные инструменты.

В 2025 году Мая учла свои предыдущие ошибки и смогла улучшить качество управления своим портфелем. В результате ее активы на брокерском счету выросли на 14,5%. Общая доходность по всем сбережениям по итогам года, по оценке Маи Нелюбиной, будет в районе средней ставки по депозитам.

Ожидания Маи Нелюбиной на 2026 год:

• снижение ставки до 12% к концу года;
• положительный сдвиг в геополитике;
• рост длинных ОФЗ;
• постепенное ослабление рубля.

При этом Мая старается в портфеле предусмотреть «страховку» и не ставить все деньги только на те сценарии, которые ей кажутся наиболее вероятными. Прямо сейчас Мая Нелюбина находится в процессе ребалансировки портфеля — она планирует, чтобы в 2026 году у нее было 20% — в акциях, 5% — в золоте, 20% — в фондах ликвидности, 20% — в квазивалютных облигациях, 33% — в облигациях в рублях и 2% — в криптовалюте и ЦФА.

Ведущая советует выбирать активы для инвестиций сообразно финансовым целям. Если средства понадобятся в скором времени, то подойдут фонды ликвидности, акции же лучше держать более долгий срок: у нее самой это минимум три года, а лучше — пять лет.

Ольга Копытина, заместитель руководителя проекта «РБК Инвестиции»

«Резко возросшее влияние на рынок действий Генеральной прокуратуры считаю самым важным и требующим для инвесторов существенного переосмысления своих рисков», — так ответила Ольга Копытина на вопрос о самом важном событии в 2025 году. По ее мнению, тщательного анализа каждым, кто пришел на рынок, требуют кейсы ЮГК, «Борца», «Домодедово» и Соликамского магниевого завода.

«Внимательно посмотрите на свои портфели и задайте себе вопрос: «А я точно верю, что эта компания и вот эта была приватизирована законно условные 35 лет назад?» — призывает Ольга.

Из новых инструментов ее внимание привлекли юаневые ОФЗ. «Они расширяют возможности диверсификации, не увеличивая инфраструктурный риск. Нотка горечи — что они не будут освобождены от налога с валютной переоценки», — пояснила Ольга Копытина.

Среди сложностей лично для себя Ольга — как и годом ранее — выделила отсутствие полноценного раскрытия информации об эмитентах. Она с облегчением отметила, что новые имена на рынке не берут пример с тех, кто может себе позволить не общаться с инвесторами, а задают новые планки и форматы работы — открыто, много, часто говорят с рынком, признают ошибки и исправляют их.

Впрочем, в этом году Ольга Копытина остановила свой выбор на вкладах. Отсюда +18% годовых по вложениям. На долгосрок она делала взносы в ПДС.

Ольга ждет, когда появится детский ПДС, но не думает, что он заработает в 2026 году. «Стратегию менять не буду — рожденный консерватором летать не может. Поэтому облигации, вклады, драгметаллы», — рассказала она.

Марина Ануфриева, шеф-редактор «РБК Инвестиций»

Год был насыщенным на события, поэтому выделить что-то одно трудно, размышляет Марина Ануфриева в ответ на вопрос о самом важном событии в 2025 году. «Пожалуй, самое важное и самое для меня долгожданное — это начало цикла снижения ставки летом», — говорит она.

Среди проблем в индустрии Марина назвала закрытость некоторых компаний, излишнюю эмоциональность рынка, особенно на новостях вокруг переговоров и невозможность что-то планировать хотя бы на год-два.

У самой Марины Ануфриевой сложностей в инвестициях не было, поскольку большую часть портфеля держала в фондах денежного рынка и надежных облигациях. По ее словам, она даже может похвастаться двузначной доходностью по портфелю в целом.

Впрочем, в части акций все же было несколько досадных моментов. Например, некоторым разочарованием стал обвал акций ЛУКОЙЛа.

«Я купила их еще в 2023 году, держала, когда цена установила новый исторический рекорд, и… сейчас позиция в небольшом, но минусе, — рассказывает Марина. — Эта ситуация показала, что в следующем году надо бы лучше подумать о фиксации прибыли, пока ситуация в отрасли и у конкретной компании все еще благоприятная. И конечно, привязываться к акциям тоже не надо».

По акциям, купленным в этом году, Марина Ануфриева сейчас в плюсе, потому что закупалась только на обвалах, а во время биржевой эйфории, наоборот, оставалась в стороне.

В 2026 году она ждет новостей по урегулированию. «И очень интересно, будет ли все-таки ослабление рубля, которое все уже давно прогнозируют. На всякий случай портфель к последнему я уже подготовила», — говорит Марина.

В планах Марины Ануфриевой вывести большую часть денег с брокерского счета — как задумала еще несколько лет назад. «Возможно, на оставшиеся приму на себя больше риска, чем было до этого, и увеличу долю акций в портфеле. Но какие-то решения буду принимать уже после январских праздников на свежую и отдохнувшую голову и без эмоций», — заключила она.