«Эксперт РА» сообщил о двукратном росте дефолтов по облигациям
В период с 1 января по 15 октября 2025 года количество первичных технических и реальных дефолтов на рынке облигаций с учетом выпусков в цифровых финансовых активах (ЦФА) составило 26, в то время как за весь прошлый год аналогичный показатель был равен 11 (рост в 2,4 раза). Такие данные приводит рейтинговое агентство «Эксперт РА» в аналитическом обзоре «Время жить и время выживать: обзор долгового рынка 2025–2026 годов» (есть у «РБК Инвестиций»).
В 2025 году дефолты допустили 20 эмитентов облигаций, среди которых «РКК», «Фабрика ФАВОРИТ», «НИКА», ТК «Нафтатранс плюс», «Селлер», ФПК «Гарант‑Инвест» и ряд других эмитентов, а также шесть эмитентов ЦФА.
В исследовании агентства отмечается, что к росту числа дефолтов на долговом рынке привели высокие ставки в экономике. «За год высокие ставки полностью проявились в кредитных портфелях и снизили запас прочности компаний. Рост ставок сопровождался ослаблением драйверов экономического роста. Российские предприятия отреагировали сокращением сальдо прибылей и убытков, увеличением проблемной задолженности по кредитному портфелю и дефолтами на облигационном рынке, ростом доли убыточных компаний», — сказано в документе.
Такое снижение запаса прочности у эмитентов создает предпосылки для сохранения повышенных кредитных рисков в 2026 году. При этом в наиболее уязвимом положении окажутся эмитенты с рейтингами BBB+ — B-, а среди рискованных секторов эксперты выделяют оптовую торговлю, строительство и девелопмент, тяжелую промышленность, целлюлозно-бумажную отрасль.
Директор департамента долгового капитала инвестиционного банка «Синара» Рустем Кафиатуллин отметил, что рост числа дефолтов стал причиной увеличения количества эмитентов в сегменте ВДО (высокодоходных облигаций). Эксперт не видит «катастрофы с дефолтами» сейчас, однако допускает их дальнейший рост в этом сегменте рынка.
Согласно данным исследования, общее количество эмитентов, которые вышли на публичный рынок с выпуском облигаций, также выросло на 24%, до 212 компаний против 171 годом ранее. Наибольший приток эмитентов на рынок обеспечили эмитенты из категорий ruBBB+ — ruB-, число которых за девять месяцев 2025-го увеличилось до 96 против 72 годом ранее.
Что в дальнейшем может поддержать рынок облигаций
Несмотря на рост числа дефолтов, а также снижение запаса прочности у эмитентов, в «Эксперт РА» назвали несколько факторов, которые будут поддерживать рынок в дальнейшем:
- снижение ключевой ставки. В «Эксперт РА» ожидают плавного снижения ставки ЦБ до 12% к концу 2026 года, которое должно компенсировать нормализацию бюджетной политики, однако быстрым снижение ставки не будет из-за высоких проинфляционных рисков;
- внедрение нового Национального норматива краткосрочной ликвидности (ННКЛ). Изменения позволят банкам инвестировать в корпоративные облигации с рейтингом ruBBB- и выше для целей расчета нового норматива;
- навес высоких плановых погашений долга в 2026 году. Этот фактор поддержит объемы проводимых сделок на первичном рынке. Объем погашений долга в 2026 году составит около ₽4 трлн против ₽2,1 трлн погашений в 2025‑м;
- приток дополнительной ликвидности. Этот фактор позволит эмитентам использовать рынок облигаций в качестве источника рефинансирования дорогих обязательств, сгладить риски кассовых разрывов.
Все эти факторы позволят обеспечить темпы роста рынка на уровне не ниже 18–23% в 2026 году, прогнозируют эксперты.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
