Лента новостей
Президент Зеленский подписал свой первый указ 23:30, Политика Мадуро предложил провести досрочные парламентские выборы 23:23, Политика Адвокат члена совета движения «Голос» сообщил о его задержании 23:13, Общество Орешкин назвал себя «мегафоном Тувы» после решения Медведева 23:09, Экономика В США установили рекорд по просмотру финального сезона «Игры престолов» 23:07, Общество Революция в Армении дошла до судейского корпуса 22:56, Политика Совбез ООН заблокировал идею России обсудить украинский закон о языке 22:39, Политика Порошенко показал новое место работы 22:36, Политика Как предприятию удалось стать лидером зефирно-мармеладного бизнеса 22:31, РБК и ВТБ Главред «Коммерсанта» назвал увольнения журналистов давлением на ИД 22:31, Общество В Минфине не поддержали идею отменить НДС для российских онлайн-магазинов 22:21, Экономика Увольнение сотрудников «Коммерсанта». Что важно знать 22:15, Технологии и медиа Финал «Игры престолов» не показали в Китае из-за торговой войны с США 22:03, Политика Мэры Харькова и Одессы создадут партию юго-востока Украины 22:00, Политика В Москве оказались одни из самых дорогих iPhone и самый дешевый интернет 21:59, Экономика Водитель сбил ребенка в Москве и скрылся с места ДТП 21:58, Общество Посольство Эквадора начало передавать США вещи Ассанжа 21:49, Общество На чемпионате мира по хоккею определились все четвертьфиналисты 21:45, Спорт Blоomberg узнал о потере Порошенко статуса миллиардера за время правления 21:43, Политика Министр обороны Украины опубликовал в Facebook фото разрушенного Кремля 21:26, Политика Компания Вексельберга приостановила переговоры о слиянии с «Газпромом» 21:18, Бизнес Глава совдира «Коммерсанта» связал увольнения с подозрением в «заказе» 21:13, Технологии и медиа Путин поздравил баскетболистов ЦСКА с победой в Евролиге 21:10, Спорт Журналисты «Коммерсанта» опубликовали письмо к читателям после увольнений 21:09, Бизнес Бизнес победителей: как увидеть северное сияние в тепле и комфорте 21:09, РБК и ВТБ Смена портретов: как прошла инаугурация Владимира Зеленского 20:58, Политика Британские хоккеисты выиграли первый за 57 лет матч в высшем дивизионе ЧМ 20:58, Спорт СК возбудил дело о взятке против замглавы минсельхоза Краснодарского края 20:45, Общество
Газета
Малый бизнес на колесах
Газета № 221 (1754) (2811) Общество,
0
Малый бизнес на колесах
Шиномонтажи и хостелы — самые недооцененные инвесторами предприятия Москвы
Фото: ИТАР-ТАСС

Среди объектов малого бизнеса Москвы самыми недооцененными со стороны инвесторов являются хостелы и пункты шиномонтажа: их стоимость в среднем равна четырем и семи годовым прибылям соответственно. Напротив, наиболее переоценены салоны красоты — их цена соответствует прибыли за 22 года.

Исследователи из консалтинговой компании «2Б Диалог» задались целью выяснить коэффициент P/E (price to earnings, цена к прибыли) для типичного объекта из каждого сектора малого бизнеса в Москве (см. таблицу). Показатель демонстрирует, во сколько раз текущая стоимость компании больше ее годовой прибыли. Важным условием отбора сделок для исследования была прибыльность компаний за последние три года (для убыточных коэффициент был бы отрицательным).

Всего компания проанализировала 700 сделок купли-продажи малого бизнеса в Москве и провела около 300 интервью с его собственниками. В выборку попали автомойки, кафе, аптеки, продуктовые магазины и другие объекты стоимостью от 1 млн до 40 млн руб.

«Проведенное исследование свидетельствует о высоких ожиданиях со стороны инвесторов в малый бизнес», — комментирует младший партнер, директор департамента инвестиционного планирования «2Б Диалог» Борис Фишман. По его мнению, это обусловлено увеличением численности населения и его доходов, а также ростом городской экономики, в частности — инфраструктурных проектов.

Полученные данные дадут потенциальным инвесторам возможность инвестировать собственный капитал в объекты с высокой нормой доходности, отмечает г-н Фишман: «По сути коэффициенты с высокими показателями являются наиболее доходными для действующих собственников в краткосрочной перспективе, такие компании переоценены их собственниками по их субъективным мнениям. А бизнес с малыми значениями P/E отражает высокую норму дисконта в долгосрочной перспективе».

Коэффициент P/E обычно используется при определении недооцененных акций торгующихся на бирже компаний. Но партнер BDO в России Дарья Окунева считает, что его вполне можно применять и для оценки малого бизнеса. «Другой вопрос, что в российских условиях этот показатель не самый надежный в силу особенностей бухучета, — отмечает она. — Я бы использовала его лишь как ориентир, а в качестве основных методов оценки использовала затратный и доходный». Но и они несовершенны, делает оговорку эксперт: «Например, бывает, что доходная оценка в десять раз выше затратной. Надо искать причину: возможно, у компании есть нематериальные активы, например лицензии или особо удачное месторасположение, если речь идет об автозаправке». Как раз в таких случаях дополнительным подспорьем для оценщика может стать P/E.

Максимальный P/E из рассмотренных в исследовании компаний — 66 — был у одного из салонов красоты. «Разумеется, это не значит, что человек, купивший этот салон, думает, что окупит его за 66 лет, — объясняет Борис Фишман. — Просто он верит, что прибыльность салона в будущем будет быстро расти и даже столь дорогая покупка окажется очень выгодной».

Руководителю департамента оценки и инвестиционного проектирования АКГ «МЭФ-Аудит» Дмитрию Трофимову полученные коэффициенты кажутся завышенными. Он предполагает, что причинами стали недостоверность исходных данных («официальная статистика не дает истинной картины») и недостаточная выборка исследования.

По результатам непонятно, собственные у этих бизнесов помещения или арендованные, хотя это «крайне важный момент», отмечает собеседник издания. Также ему кажется странным, что P/E у продуктовых магазинов (12,5) и магазинов одежды и обуви (13,2) почти одинаковые, хотя очевидно, что оборот первых значительно больше. «Но если это начало регулярного сбора подобных данных, то через два-три года эти цифры будут вполне корректны, и им уже можно будет доверять», — заключает г-н Трофимов.

Проводить due diligence (всестороннюю оценку) приобретаемого актива имеет смысл, только если он генерирует прибыль более 20 млн руб. в год, говорит партнер Artisan Group, член экспертного совета журнала «Слияния и поглощения» Александр Филимонов. Он сомневается, что потенциальным инвесторам при выборе актива для покупки стоит придавать уж слишком большое значение этому коэффициенту. «Но для продавца бизнеса низкий коэффициент P/E может стать дополнительным козырем для торга, — допускает эксперт. — Обычно за бизнес в Москве дают столько, сколько дают, а не сколько просят».

Отношение стоимости компаний малого бизнеса в Москве к их годовой прибыли

Сфера P/E
Здравоохранение и досуг  
аптека 15,5
бильярдный клуб 17,9
фитнес-клуб 17,7
Техобслуживание  
автосервис 13,4
шиномонтаж 7,3
автомойка 15,3
Общественное питание  
бар 16,9
кафе 18,2
ресторан 19,8
Услуги населению  
парикмахерская и салон красоты 22,2
детский центр развития 15,2
турфирма 9,2
мини-отель/хостел 4,2
Розничная торговля  
продуктовый магазин 12,5
мини-маркет 20,3
магазин одежды и обуви 13,2

Источник: консалтинговая компания "2Б Диалог"