Аналитики оценили вероятность первого с начала года повышения ставки ЦБ
При каких условиях регулятор может вернуться к ужесточению политики
На заседании 7 июня совет директоров Банка России может повысить ключевую ставку с текущих 16% до 17% годовых, считает треть участников консенсус-прогноза РБК — аналитиков крупнейших банков и инвестиционных компаний. При этом большинство респондентов опроса убеждены, что ставка останется неизменной.
18 из 30 опрошенных РБК экспертов считают, что ЦБ на заседании в июне с большей вероятностью оставит ставку 16% годовых, но ужесточит риторику. Однако варианты с повышением ставки — до 17–18% — будут «на столе», отмечают респонденты. О том, что сценарий, подразумевающий ужесточение, будет предметно рассмотрен на заседании 7 июня, ранее говорил и зампред ЦБ Алексей Заботкин.
Девять участников консенсус-прогноза полагают, что ЦБ может повысить ставку до 17%. Аргументами в пользу именно такого решения могут стать сохраняющийся перегрев в экономике, ускорение инфляции в годовом выражении, рост инфляционных ожиданий населения и высокие темпы розничного кредитования, отмечает старший аналитик «РСХБ Управление активами» Павел Паевский.
Трое аналитиков называют варианты с сохранением и повышением ставки до 17% равноправными. Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в мае отмечала, что у регулятора есть сценарий, который подразумевает рост ставки, но он является альтернативным. В базовом сценарии со второго полугодия экономика перейдет к более стабильным темпам роста, и это позволит перейти к смягчению, говорила глава ЦБ.
Почему ЦБ может повысить ключевую ставку
Предпосылки, на основе которых Банк России не менял ставку в апреле и мае, не реализовались, растут риски того, что целевой уровень по инфляции будет превышен как в 2024-м, так и в 2025 году, поэтому будет повышение ставки на заседании в июне, полагает экономист Bloomberg Economics Александр Исаков. Цель ЦБ по инфляции — 4%; согласно актуальному среднесрочному прогнозу регулятора, она будет достигнута в 2025 году. В 2024 году инфляция будет в диапазоне 4,3–4,8%, полагает ЦБ. Рыночные аналитики более пессимистично смотрят на ситуацию с инфляцией и ожидают уровень 5,5% по итогам года.
По итогам апреля помесячная инфляция перестала замедляться и начала расти, ускорившись по отношению к марту с 0,39 до 0,5%, обращает внимание ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Годовая инфляция в апреле повысилась с 7,72% в марте до 7,84%, добавляет эксперт. По мнению Мильчаковой, в мае помесячная инфляция снова может достичь 0,5% или даже уйти выше этой отметки. Поэтому на заседании 7 июня ЦБ может повысить ключевую ставку до 17–17,5% годовых, говорит эксперт.
В июле 2024-го годовая инфляция достигнет своего пика и составит 8,6% в пересчете на год, ожидает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Существенному ускорению будет способствовать повышение тарифов ЖКХ почти на 10%, объясняет эксперт. К концу года инфляция замедлится до 6,5%, полагает Васильев и ожидает, что ЦБ скорректирует свой прогноз по инфляции в ближайшие месяцы. Вероятность повышения ставки в июне эксперт оценивает в 60%.
Одновременно перестали снижаться инфляционные ожидания населения, добавляет Исаков. В мае 2024 года они повысились впервые с декабря 2023-го — с 11 до 11,7%, следует из данных опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. Исаков тоже ожидает, что ЦБ повысит ставку до 17% годовых.
Также несколько увеличилась динамика розничного кредитования, говорит Паевский. Рост розничного кредитования в апреле ускорился до 1,7 с 1,6% месяц к месяцу, указывали аналитики ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды». Среднемесячные темпы прироста кредитования в январе—апреле при этом близки к темпам того же отчетного периода 2023 года, когда ставка была существенно ниже (7,5% годовых), констатируют эксперты.
Кроме того, экономика остается в состоянии перегрева. Безработица в марте обновила исторический минимум в 2,7%, а рост ВВП в первом квартале составил 5,4% против прогноза ЦБ в 4,6%, отмечает Васильев. Это аргумент в пользу повышения ставки, говорит эксперт. Перегрев в экономике, который обусловлен положительным разрывом выпуска (разница между спросом и потенциалом производства товаров и услуг) и формирует устойчивое инфляционное давление, прекратится, когда предложение догонит сложившийся уровень спроса, добавляет Паевский. Он ожидает, что ЦБ повысит ключевую ставку до 17%, и даже считает возможным рост до 18%.
Почему ЦБ не будет повышать ключевую ставку
Большинство участников консенсус-прогноза все же склоняются к тому, что ЦБ сохранит ключевую ставку 16% на заседании в июне, но ужесточит сигнал. Если прогноз окажется верным, это будет четвертое подряд сохранение ключевой ставки.
Пока у ЦБ еще нет достаточно убедительных данных для вывода о недостаточной жесткости денежно-кредитной политики, и он сохранит ставку 16% годовых, говорит руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая. «Но не исключено, что изменившиеся в последнее время прогнозы участников рынка в пользу повышения ключевой ставки могут стать «самосбывающимися», и, хотя до сих пор регулятор называл это альтернативным сценарием, у него может возникнуть соблазн «не разочаровывать рынок» и закрепить ужесточение денежно-кредитных условий уже ожидаемым повышением ставки до 17%», — отмечает эксперт. Но вероятность этого сценария она оценивает в 30–40%.
С 1 июля сокращается программа льготной ипотеки, что может оказать существенное влияние на кредитование (и не только на ипотечное), говорит руководитель управления финансовых рынков и премиального обслуживания «Газпромбанк Инвестиции» Андрей Ванин. «Вероятно, до оценки эффекта от этого фактора руководство Банка России займет выжидательную позицию и не станет совершать какие-либо действия», — полагает эксперт. Сокращение льготной ипотеки приведет к охлаждению потребительской активности в секторе недвижимости, замедлению ипотечного кредитования и в целом понизит давление на инфляцию, согласна аналитик «Цифра брокер» Наталья Пырьева. Также регулятор может взять паузу, чтобы убедиться в том, что снижение инфляции действительно прекратилось, добавляет старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк. Все трое аналитиков полагают, что на заседании 7 июня ЦБ оставит ключевую ставку 16%.
При этом эксперты допускают, что, даже сохранив ставку 16% на заседании в июне, ЦБ может вернуться к вопросу повышения позднее, причем выбрать для этого более широкий шаг в 200 б.п. «Если инфляция усилится и/или будет продолжать держаться на текущих уровнях, регулятор может повысить ставку на 200 б.п. Также ЦБ может удлинить горизонт действия текущей ставки 16% до конца года и на часть следующего», — считает главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Повышение на 100 б.п., по его мнению, ситуацию с инфляцией никак сейчас не решит, а только усугубит ее. «Переход к сценарию постепенного поднятия дополнительно спровоцирует спрос на кредиты, перераспределив его во времени, и спровоцирует дополнительный рост инфляции в краткосрочном периоде», — объясняет Федоров.
Повышение ставки в июле допускают и экономисты «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин и Андрей Мелащенко. «На заседании 26 июля, когда темпы роста цен некоторое время будут находиться на уровне выше 8% год к году, а накопленная с начала года инфляция вплотную приблизится к нижней границе апрельского прогноза Банка России на весь год (4,3%), наиболее вероятным для нас представляется повышение ставки», — указывают они в обзоре.
Попробуйте новую функцию «ГигаЧат» — общаться голосом
Какое вино подать к ужину, если не знаешь предпочтения гостей
Как приготовить говядину в вине по-бургундски
Чем занять детей, пока взрослые общаются за столом
Как легко завести разговор в компании, где все только что познакомились
О чём надо позаботиться, если собираешься позвать много гостей
Из каких сыров и ветчин собрать тарелку закусок к вину
Что делать, если пролил красное вино на белую скатерть
Какие есть правила классической сервировки стола
Какие игры можно предложить для взрослой компании дома
Как легко запомнить имена людей, которых тебе представили
