«Теория циклов мертва». Почему крипторынок перестал быть предсказуемым
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
В 2025 году все больше экспертов начали называть рыночные циклы на крипторынке пережитком истории, оказывающим все меньшее влияние на цены. В последние месяцы аналитики отмечают изменение рыночной структуры за счет спроса со стороны институциональных инвесторов.
Об этом, например, пишет директор по инвестициям компании Bitwise Мэтт Хоуган, глава аналитической компании Cryptoquant Ки Ён Джу, аналитики банка Standard Chartered, эксперты из K33 Research, а также основатель крупнейшей криптобиржи Binance Чанпэн Чжао.
Под институциональным спросом подразумевается тренд на создание резервов в криптовалюте со стороны компаний и отдельных государств. А также спрос со стороны американских биржевых фондов (ETF) на базе криптовалют в США. Тенденция начала стремительно развиваться с приходом к власти администрации президента Дональда Трампа и смены политики регулирования криптоотрасли.
В качестве примеров новой регуляторной политики в США выступает указ о создании Strategic Bitcoin Reserve — национального резерва биткоина, подписанный Трампом в начале марта. А также принятие властями США закона о стейблкоинах GENIUS Act в середине июля.
К середине 2025 года более 160 компаний накопили биткоин более чем на $112 млрд. В управлении американских спотовых ETF находится 6,5% существующих биткоинов более чем на $150 млрд.
«РБК-Крипто» провел опрос среди читателей своего Telegram-канала, в котором приняли участие почти 2,9 тыс. человек. На вопрос «Как считаете, актуальна ли еще цикличность крипторынка?» наиболее популярным ответом (31%) оказался «Частично. Циклы сместились, но не исчезли».
За ним следует вариант, набравший 27% голосов, — «Да, все идет по плану и пик впереди». Далее следует вариант с 24% — «Рынок уже другой — ETF, корпорации, институционалы». И наименее популярными вариантами оказались ответы «Не слежу за циклами, просто держу или торгую в моменте», набравший 11%, а также «Нет, халвинг больше не задает тренд» с 7%.
Халвинг — это запланированное и запрограммированное в коде биткоина событие, которое вдвое сокращает темпы выпуска новых монет BTC примерно раз в четыре года. Первый халвинг произошел в ноябре 2012 года, затем в июле 2016 года, после — в мае 2020 года и предыдущий в апреле 2024 года.
Если изначально темпы эмиссии биткоина ежедневно составляли примерно по 7,2 тыс. монет, то после халвинга 2024 года темп составляет примерно по 450 BTC в день.
Исторически сложилось так, что циклы между халвингами совпадали с ценовыми циклами на крипторынке. Например, в конце 2013 года, примерно через год после халвинга, биткоин дошел до отметки $1,2 тыс. В следующем рыночном цикле, в конце 2017 года, максимумом стала цена $20 тыс. за биткоин. В конце 2021 года — $69 тыс.
Однако 2024 год вышел за рамки предыдущей цикличности цены биткоина: в этот раз котировки впервые превысили предыдущий максимум до наступления халвинга — в марте цена BTC выросла до $73 тыс., а халвинг был в апреле 2024 года.
В предыдущие годы многие эксперты и аналитики строили свои ценовые модели и прогнозы, основываясь именно на этих циклах, а также на относительно предсказуемом поведении крупных и розничных инвесторов.
Рыночный консенсус
Мнение читателей, принявших участие в голосовании, в целом коррелирует с тем, что заявляют эксперты. Многие из них отмечают именно снижение влияния «сил, создавших предыдущие четырехлетние циклы». Как отметил Хоуган, прогнозируя продолжение роста в 2026 году, долгосрочные прокриптовалютные силы превзойдут влияние классического четырехлетнего цикла.
«И я думаю, что это скорее устойчивый, стабильный рост, нежели суперцикл», — добавил эксперт.
Придерживаясь схожего мнения, в K33 Research считают, что на цену все сильнее влияют глобальные экономические и геополитические процессы. По данным аналитиков, значительно снизилось влияние халвингов как ключевых событий, сокращающих вознаграждение майнеров и эмиссию новых биткоинов. Если раньше халвинг создавал резкий дефицит предложения и запускал рост рынка, то теперь структуру спроса все чаще определяют институциональные инвесторы, использующие регулируемые инструменты.
В K33 называют биткоин «реактивным средством сбережения» (reactionary store of value) в условиях усиления глобальных экономической и политической напряженности.
Телеграм-канал «РБК-Крипто» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.
Присоединяйтесь к форуму «РБК-Крипто» в Telegram для обсуждения новостей и тенденций криптомира.
Похожие выводы ранее делали аналитики банка Standard Chartered. Как отметил глава отдела исследований цифровых активов банка Джефф Кендрик, «благодаря растущим инвестиционным потокам мы считаем, что биткоин вышел за рамки предыдущей динамики, когда цены падали через 18 месяцев после халвинга».
Основатель крупнейщей криптобиржи Binance Чанпэн Чжао также отмечал, что границы рыночных циклов становятся все более размытыми, и предсказать их точные сроки все труднее.
Хотя глава CryptoQuant Ки Ён Джу выразил более категорично позицию, сказав, что «теория циклов мертва». Джу пояснял, что с момента появления организованной торговли биткоином рыночные циклы были отчетливыми и завершались массовыми распродажами, когда крупные игроки выходили из позиции.
«Раньше рынок биткоина напоминал игру в музыкальные стулья: старые «киты», майнеры и розничные инвесторы перепродавали актив друг другу, пока не иссякала ликвидность. Как только крупные держатели начинали выходить, все пытались продать одновременно, и те, кто не успевал, оставались с монетами на руках», — писал он в соцсети X.
Инструменты его и аналогичных аналитических компаний позволяли в реальном времени анализировать перемещения биткоинов среди всех категорий и активность на биржах, что позволяло понимать, в какой именно стадии находится рынок.
По мнению Джу, на пике предыдущих рыночных циклов крупные держатели фиксировали прибыль, продавая биткоин розничным инвесторам, и оттого эти самые циклы были предсказуемы для аналитиков. Но теперь же они передают активы долгосрочным и институциональным игрокам, и это сильно меняет ситуацию и сценарии движения капитала.
К такому мнению он пришел после того, как его прогноз о начале медвежьего рынка весной 2025 года не состоялся. Джу публично признал ошибку, заявив, что сильно недооценил влияние корпоративного спроса на криптовалюту.
И тем не менее циклы можно считать по-разному и многие аналитики придерживаются исторических данных. Так, например, сравнивая исторические показатели прошлых циклов, аналитики Cryptorank еще в конце 2024 года выявили, что статистически цикл роста крипторынка продлится до октября 2025 года.
Брокер Galaxy вывел на биржи биткоины 2011 года на $1,5 млрд
«Трудно найти ту самую монету». Эксперты назвали перспективные токены
«Есть время на рост». Что будет с криптовалютой до конца 2025 год
