Cross Margin и Isolated Margin. В чем разница

Маржа — это обеспечение позиции. Оба режима встречаются на криптобиржах, но конкретные правила зависят от площадки. Ниже разберем их на примере фьючерсов и бессрочных контрактов, где разница особенно хорошо заметна.

Isolated отделяет одну сделку от остальных денег

При Isolated Margin, или изолированной марже, под конкретную позицию выделяется отдельное обеспечение. Если автоматическое пополнение выключено, свободные деньги торгового счета не подключаются к ней сами.

Рассмотрим на примере. На счете есть 1000 USDT. Пользователь открывает позицию по биткоину и выделяет под нее 100 USDT. Если рынок резко идет против него, остальные 900 USDT не должны автоматически использоваться для спасение конкретно этой сделки.

При прочих равных цена ликвидации обычно находится ближе: запас ограничен выделенной маржей. Зато заранее понятно, какая часть капитала связана именно с этой позицией. Если трейдер хочет дать ей больше пространства, маржу можно добавить вручную.

OKX, например, прямо разделяет эти режимы: при Isolated под риском находится маржа конкретной позиции, тогда как при Cross доступный баланс торгового счета может использоваться между позициями.

Cross делит запас между позициями

В Cross Margin, или кросс-марже, позиция уже не существует отдельно от остальных сделок. Свободное обеспечение и финансовый результат других позиций влияют на состояние всего счета.

Трейдер держит лонг по биткоину и шорт по эфиру. BTC идет вниз, и первая позиция теряет деньги. Одновременно ETH тоже падает, поэтому шорт приносит прибыль. В Cross результат одной сделки может частично компенсировать убыток другой.

Но если BTC и ETH одновременно двигаются против обеих позиций, общий запас начинает сокращаться сразу для двух сделок. Поэтому более далекая ликвидация в Cross появляется не просто так. В конкретной ситуации для покрытия убытка доступно больше капитала. Какие именно активы входят в обеспечение, зависит от устройства конкретного торгового счета.

В Cross меняется весь расчет риска

В Isolated судьба сделки в основном зависит от ее размера, цены и выделенной маржи. В Cross добавляется еще одна переменная — состояние остальных активов и позиций. Расчетная цена ликвидации поэтому способна двигаться, даже если пользователь ничего не менял в самой позиции.

На Bybit этот принцип виден особенно ясно. В режиме Cross единого торгового аккаунта риск оценивается на уровне всего счета через коэффициент поддерживающей маржи — Maintenance Margin Rate, или MMR.

Когда MMR достигает 100%, система начинает снижать риск счета: отменяет часть ордеров, а если этого недостаточно — переходит к следующим этапам вплоть до ликвидации позиций.

Далекая ликвидация не делает Cross безопаснее

Представим две одинаковые позиции. В Isolated расчетная ликвидация находится относительно близко, в Cross — заметно дальше. На первый взгляд второй вариант выглядит надежнее. Но расстояние увеличилось потому, что биржа может учитывать больше обеспечения.

Если рынок продолжит движение против трейдера, позиция сможет жить дольше и одновременно использовать все большую часть доступного запаса счета. Поэтому более далекая цена ликвидации иногда означает не меньший риск, а больший объем капитала, который способен попасть под него.

Особенно это заметно во время резких движений всего рынка. Несколько позиций могут одновременно начать терять деньги, и Cross свяжет их одной общей маржей. Для портфеля из связанных или хеджирующих сделок это может быть полезно. Для одной спекулятивной позиции тот же механизм способен превратить локальную ошибку в проблему всего счета.

Isolated не всегда ограничен первоначальной суммой

У изолированной маржи есть важное исключение, которое легко пропустить в настройках. Некоторые биржи позволяют автоматически добавлять свободные средства к позиции при приближении к ликвидации. На Bybit эта функция называется Auto-Margin Replenishment, или автоматическое пополнение маржи.

Допустим, под позицию выделено 100 USDT. Пользователь видит Isolated и считает, что именно этой суммой ограничен риск. Но если автоматическое пополнение включено, биржа начинает брать дополнительные средства из доступного баланса.

На Bybit размер такого пополнения может доходить до суммы, необходимой для снижения эффективного плеча позиции до 1×. Надпись Isolated на экране при этом остается, но первоначальные 100 USDT перестают быть жесткой границей денег, которые могут поддерживать позицию. Поэтому проверять нужно не только режим маржи, но и настройки автоматического пополнения.

Что выбирать на практике

Isolated удобнее, когда риск одной сделки нужно отделить от остальных средств. Пользователь заранее выделяет под нее определенную маржу и сам решает, стоит ли добавлять еще.

Cross полезнее, если несколько позиций управляются как единая система. Свободное обеспечение и прибыль по одной сделке могут поддерживать другую, поэтому капитал используется гибче.

Но у этой гибкости есть цена. Позиция, которую Isolated уже закрыл бы, в Cross может продолжать накапливать убыток за счет остальных средств счета.

Поэтому смотреть только на плечо или на то, где дальше цена ликвидации, недостаточно. Главный вопрос — какую часть капитала трейдер готов поставить под риск: маржу одной позиции или весь доступный запас торгового счета.