Цена российской премиальной нефти упала ниже потолка G7
Российская нефть ESPO (ВСТО), традиционно относящаяся к премиальной категории, в апреле стала стоить меньше $60 за баррель, свидетельствуют данные ценового агентства Argus, с которыми ознакомился РБК. По итогам 7 апреля стоимость марки на базисе FOB Козьмино (сорт экспортируется из этого дальневосточного порта или по трубопроводной системе ВСТО) снизилась до $55,92 за баррель. В предыдущий торговый день она стоила $61,27 за баррель.
Дисконт к бенчмарку Dubai (эталонный сорт для нефти Персидского залива) на базисе FOB Козьмино при этом не изменился — пока в апреле он держится на уровне $7,85 за баррель.
На фоне падения мировых цен на нефть стоимость ESPO во второй раз опустилась ниже ценового потолка G7, установленного для нефтяного сырья из России на уровне $60 за баррель в конце 2022 года, показывают данные Argus. До этого она опускалась ниже $60 за баррель 20 марта 2023 года, следует из статистики, но котировка была выше — $58,52 за баррель. До этого марка в последний раз стоила меньше $60 в 2021 году: 8 февраля того года она находилась на уровне $59,92 за баррель.
Теперь котировка марки ESPO вслед за котировками нефти Urals находится и ниже базовой цены, заложенной в федеральный бюджет на 2025 год ($69,7 за баррель), и ниже цены отсечения по бюджетному правилу ($60 за баррель — нефтяные доходы бюджета, полученные от цен на нефть выше этого уровня, перечисляются в ФНБ, при ценах ниже, наоборот, расходуются средства фонда).
РБК направил запросы в Минэнерго и Минфин.
Стоимость Urals, в свою очередь, 7 апреля продолжила снижение, приближаясь к отметке $50 за баррель. На базисе FOB Приморск цена марки опустилась до $51,54 против $52,76 за баррель в предыдущий торговый день. Дисконт к котировке «Североморский датированный» (NSD, стоимость корзины североморских сортов Brent, Forties, Oseberg, Ekofisk, Troll, а также американской WTI Midland) остался на уровне $15 за баррель. На базисе FOB Новороссийск Urlas подешевела до $53,54 против $54,76 за баррель. Дисконт остался прежним — $13. В последний раз Urals стоила меньше $50 за баррель в июне 2023 года.
Как образуется дисконт на нефть
Дисконт на базисе FOB (в порту отгрузки) складывается из стоимости транспортировки нефти (фрахта), скидки на CIF (в порту покупателя) и прочих переменных (например, конвертации валюты или маржи трейдера). Скидка на CIF, в свою очередь, учитывает качество нефти и политический риск на конкретном рынке.
Падение цен на нефть связано с совокупностью факторов, объясняют эксперты. Во-первых, пошлины США, объявленные американским президентом Дональдом Трампом в начале апреля, стали шоком для всей мировой экономики и привели к существенному снижению цен на энергоресурсы, говорит гендиректор Центра ценовых индексов (ЦЦИ) Наталья Прохорова. Во-вторых, не менее важным для мировых цен на нефть стало внезапное решение ОПЕК+ о существенном увеличении добычи с мая 2025 года. «Эти два фактора и дальше будут оказывать влияние на ценовую динамику в ближайшем будущем», — полагает эксперт.
ЦЦИ также фиксирует значительное снижение цен на российскую нефть. По данным центра, в понедельник, 7 апреля, стоимость Urals на базисе FOB Приморск упала до $54 за баррель, а на базисе FOB Новороссийск — до $51 за баррель. Котировка ESPO FOB Козьмино, по оценкам центра, приблизилась к $60 за баррель, но не перешагнула этот уровень.
Какие риски в снижении цен
С 2025 года Министерство финансов начало учитывать цены на сорт ESPO при расчете налоговой цены Urals. Новая схема предполагает определение среднего трех котировок FOB (Приморск, Новороссийск, Козьмино), где вес Urals составляет 0,78, а вес премиальной ESPO — 0,22. Таким образом, размер налоговой цены может отличаться от фактической в российских портах и устанавливается на основе данных международного ценового агентства Argus. В марте Минфин допустил, что средняя цена нефти в этом году может оказаться ближе к $60 за баррель вместо заложенных в бюджет почти $70. В этом случае дефицит бюджета увеличится, но не более чем на 1% ВВП, сообщал замглавы ведомства Владимир Колычев.
На фоне падающих цен на нефть и достаточно крепкого курса рубля как нефтегазовые доходы бюджета, так и результаты нефтяных компаний в моменте значительно снижаются, отмечает аналитик ресурсных секторов «Ренессанс Капитала» Марк Шумилов. «Частичная нормализация доходов может произойти в случае ожидаемого ослабления курса рубля, который оставался на достаточно крепком уровне в первом квартале 2025 года», — считает эксперт. При снижении цен на российскую нефть ниже $60 за баррель Минфину придется тратить средства ФНБ в соответствии с механизмом бюджетного правила, напоминает он.
«В настоящее время цена сильно отличается от заложенных в бюджет 2025 года параметров, но мы ждем роста рублевой нефтяной цены как за счет улучшения долларовой цены Urals, так и за счет ослабления рубля с текущего уровня», — говорит старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Кирилл Бахтин. Согласно прогнозу компании, средняя стоимость марки Brent в 2025 году составит $66 за баррель, а в 2026 году — $67. «Мы закладываем дисконт $7 для российской нефти, используемой в целях налогообложения, ожидая, что дисконт снизится с текущих $12–13 после адаптации к санкциям от 10 января, и поскольку российская нефть стоит ниже ценового потолка $60», — добавляет Бахтин. В январе под последние санкции администрации Джо Байдена в США попали «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз», а также более 180 российских танкеров.
Как объясняет Прохорова, в определенной степени к плюсам снижения цен на нефть ниже $60 за баррель можно отнести возвращение западных перевозчиков в логистическую цепочку экспортных поставок. «Это снижает стоимость перевозки российской нефти. Так, например, в конце марта на Балтике к перевозке российской нефти приступили греческие судовладельцы», — напоминает она. О том, что это стало возможным из-за снижения цен ниже потолка, писал Bloomberg.
Читайте РБК в Telegram.
