Как снижение ключевой ставки ЦБ отразится на клиентах банков и инвесторах

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

В пятницу, 16 июня, Банк России третий раз в этом году снизил ключевую ставку — на 25 базисных пунктов, до 9% годовых. Решение было принято из-за восстановления экономической активности, уменьшения инфляционных ожиданий и сохранения инфляции вблизи целевого уровня (сейчас она составляет 4,1%), говорится на сайте регулятора.

Важным фактором, повлиявшим на замедление инфляции, стала умеренно-жесткая денежно-кредитная политика, которая привела к снижению ставок по кредитам и депозитам в российских банках. Во втором полугодии ожидается дальнейшее снижение ключевой ставки, отмечает регулятор.

Рубль отреагировал на новость от ЦБ небольшим укреплением: с 13:30 до 15:00 мск курс доллара снизился на 10 коп., до 57,5 руб. за доллар, курс евро — на 16 коп., до 64,2 руб. Рынок акций показал разнонаправленную динамику: индекс ММВБ с 13:30 до 15:00 снизился на 1,1 пункта, до 1828,3, а индикатор РТС вырос на 1,7 пункта, до 1001,7 пункта.

Решение Центробанка не стало неожиданностью для рынка, свидетельствует опрос РБК. Однако аналитики разошлись в прогнозах: девять из 16 респондентов ожидали снижения на 25 базисных пунктов, а семь — на 50 базисных пунктов. К концу года, по их мнению, Банк России сможет уменьшить ставку еще на 0,5–1,5 п.п.

Опрошенные РБК банкиры и финансовые эксперты считают, что текущее снижение ключевой ставки слабо скажется на клиентах российских банков и частных инвесторах, поскольку это событие было ожидаемым для участников рынка и уже успело найти отражение в их ценовой политике и котировках ценных бумаг.

Вклады и кредиты

Российские банки последовательно снижают ставки по вкладам. С начала года средняя ставка по годовым депозитам в 15 крупнейших банках снизилась с 7,64 до 7,05% годовых. Падение доходности банкиры объясняют избытком ликвидности в банковской системе и постепенным смягчением денежно-кредитной политики Центробанка.

Поскольку регулятор давно дал игрокам сигнал о снижении ключевой ставки, банки учли это в своих предложениях: еще за несколько недель до последнего заседания ЦБ они начали анонсировать снижение ставок по рублевым вкладам, говорит главный аналитик Нордеа Банка Денис Давыдов. «Текущее решение уже не найдет ретрансляции в ставках», — полагает он. Однако, поскольку ЦБ рассчитывает на дальнейшее снижение ставки, банки продолжат сокращать доходность депозитов. К концу года, по оценкам Давыдова, ставки по ним уменьшатся еще на 0,5–1 п.п.

А вот на динамике ставок по кредитам июньское заседание ЦБ вполне может сказаться. По словам аналитика Райффайзенбанка Дениса Порывая, некоторые банки рассчитывали на более сильное снижение ключевой ставки — на 0,5 п.п. — и заложили его в свою кредитную политику. Другие кредитные организации решили последовать их примеру. Теперь, когда ожидания не оправдались, падение ставок по кредитам может замедлиться, считает Порывай.

Облигации

Решение Банка России, вероятно, вызовет краткосрочный всплеск волатильности в российских облигациях, считают опрошенные РБК эксперты. Накануне заседания регулятора цены на долговые бумаги выросли — часть инвесторов ожидали снижения ставки на 0,5 п.п. Однако теперь котировки начнут падать в рамках краткосрочной коррекции — рынок увидит это в течение пятницы и начале будущей недели, считает главный инвестиционный консультант ФГ «БКС» Сергей Скоробогатов.

Низкая инфляция и дальнейшее снижение ключевой ставки приведут к тому, что купонная доходность облигаций также будет снижаться, убеждены финансисты. Но российские бумаги продолжат оставаться привлекательными инструментами для инвесторов, говорит портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Дмитрий Постоленко. «Реальные ставки относительно инфляции остаются высокими, поэтому продолжится приток ликвидности в рублевые активы. За счет этого доходность, конечно, будет снижаться, но не очень быстрыми темпами», — рассказывает он.

Скоробогатов добавляет, что частным инвесторам по-прежнему будут интересны российские облигации — ОФЗ, муниципальные, а также корпоративные бонды. «Те, кто купит облигации сейчас, в среднесрочной перспективе получат хорошую купонную доходность, а также выиграют благодаря росту цен на облигации. Котировки обычно растут, когда падает купонная доходность», — поясняет он.

При таком развитии событий к концу года инвесторы могут заработать на десятилетних ОФЗ 14–15%, если ЦБ снизит ставку еще на 0,5 п.п., отмечает Скоробогатов. Постоленко, в свою очередь, советует вкладываться в корпоративные облигации со сроком обращения в три-четыре года, поскольку их купон обычно выше, чем у ОФЗ.