Что будет с ключевой ставкой на заседании ЦБ в октябре: мнения экспертов
В этом тексте:
Совет директоров Банка России на заседании 12 сентября принял решение снизить ключевую ставку с 18 до 17% годовых. Уже три заседания подряд регулятор принимает решение о снижении показателя.
Цикл снижения ставки начался с заседания 6 июня, когда регулятор впервые за три года принял решение понизить ключевую ставку с 21 до 20% годовых, и продолжился на заседании 25 июля, когда ставка была снижена с 20 до 18%.
Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», ожидают, что на ближайшем заседании ЦБ возьмет паузу и сохранит ставку на прежнем уровне, однако есть и альтернативные мнения, предполагающие очередное снижение ставки.
«РБК Инвестиции » изучили ситуацию на рынке перед заседанием по ключевой ставке, которое пройдет 24 октября, а также попросили экспертов порассуждать о том, какое решение примет Банк России и что будет на него влиять.
Ситуация на рынке перед заседанием 24 октября и риторика Банка России
В пресс-релизе по итогам сентябрьского заседания по ставке ЦБ указал, что устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и в основном остаются выше 4% в пересчете на год. В ЦБ отметили рост кредитования, а также обратили внимание на по-прежнему высокие инфляционные ожидания, которые могут препятствовать устойчивому замедлению инфляции.
Заседание 24 октября станет опорным, на нем ЦБ уточнит прогноз по среднему значению ключевой ставки и инфляции на текущий и на следующий год.
Текущий среднесрочный прогноз предполагает, что с 28 июля и до конца 2025 года средняя ключевая ставка будет находиться в диапазоне 16,3–18,0% (в апрельском прогнозе — 18,8–21,8%). В 2026 году, согласно прогнозу, ключевая ставка будет находиться на уровне 12–13% (против 13–14% ранее). Прогноз по инфляции на 2025 год был улучшен с 7–8% до 6–7%.
По данным Росстата, индекс потребительских цен за неделю с 30 сентября по 6 октября вырос на 0,23% против роста на 0,13% неделей ранее. Всего с начала года ИПЦ вырос на 4,53%. Согласно оценкам Минэкономразвития, в годовом выражении инфляция ускорилась с 8,01 до 8,08%.
Инфляционные ожидания населения России в сентябре 2025 года резко упали до 12,6%, следует из опроса «инФОМ». Показатель опустился до минимального значения с сентября 2024-го.
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в рамках форума «Финополис-2025» отметила, что пространство для снижения ключевой ставки остается.
«Действительно, наш подход осторожный, аккуратный. Сейчас решения последующие до конца года не предопределены. Все будет зависеть от развития ситуации, экономики, с инфляцией, с инфляционными ожиданиями, с кредитованием, с потребительской, инвестиционной активностью, с рынком труда, безусловно. Мы анализируем все экономические тенденции, но пространство для снижения ставки остается. Свои прогнозы по траектории ключевой ставки на следующий год мы будем уточнять на ближайшем заседании, которое состоится 24 октября», — сказала глава ЦБ.
Ранее советник главы регулятора Кирилл Тремасов уточнил, что в ЦБ допускают сценарий, при котором к концу 2026 года процент ключевой ставки может опуститься до однозначного значения, но базовый сценарий предполагает все-таки среднюю ставку 12–13%.
Какое решение примет ЦБ на заседании 24 октября: мнения экспертов
Из доступной на текущий момент информации следует, что Банк России, скорее, сохранит ключевую ставку на уровне 17%, считает руководитель направления информационно-аналитического контента «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин. Он назвал ряд причин для такого решения регулятора:
- рынок труда остается жестким, безработица на историческом минимуме — явных признаков изменения ситуации пока недостаточно;
- возможен временный рост цен и инфляционных ожиданий из-за анонсированного повышения НДС, что может побудить ЦБ проявить осторожность;
- в июле-августе по мере смягчения денежно-кредитных условий сразу же начало оживляться кредитование, что также может стать аргументом в пользу более сдержанной позиции регулятора;
- ускоренные темпы роста цен на бензин с лагом могут сказываться на широкой группе товаров и инфляции в целом.
Банк России примет выжидательную и более жесткую позицию прежде всего в связи с очевидными задержками в проявлении дезинфляционного эффекта от нормализации бюджетной политики, отметила ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева.
«Среднесрочными факторами, которые могут поддержать версию о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне, остаются напряженность на рынке труда, рост реальных располагаемых доходов населения, геополитические риски, а также высокие инфляционные ожидания», — рассказала старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк.
Также Ващелюк добавила, что до заседания будет опубликовано большое количество новых данных, которые могут оказать влияние на итоговое решение Банка России. Особый интерес, по ее мнению, представляет статистика по инфляционным ожиданиям (с точки зрения влияния на них новостного фона по бюджету, инфляции и геополитике), кредитованию, индикатору бизнес-климата. Если статистика окажется относительно спокойной, то остается вероятность снижения ключевой ставки.
«Положительным фактором можно считать снижение инфляционных ожиданий населения в сентябре, однако пока неизвестно, как они отреагируют на новость о повышении НДС. На данный момент можно предположить, что, как и на последнем заседании, совет директоров Банка России на грядущем заседании может рассматривать в качестве основных вариантов как снижение ключевой ставки на 100 б.п., так и паузу», — считает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Такого же мнения придерживается и начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко, предполагая, что в октябре ЦБ будет выбирать между вариантом сохранения ставки и ее снижения на 100 б.п. По его мнению, на опорном заседании регулятор может продолжить смягчение денежно-кредитной политики, однако затем взять паузу до 2026 года.
При этом факторами, ограничивающими возможности для снижения, Кравченко называет по-прежнему повышенные инфляционные ожидания, неравномерное замедление инфляции, рекордно низкий уровень безработицы, а также стабильный рост корпоративного кредитования.
Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский также не исключает, что на предстоящем заседании Банк России может продолжить снижение ключевой ставки, снизив ее до 16% годовых. В пользу такого прогноза, по его мнению, выступают, с одной стороны, озвученные параметры федерального бюджета, который ЦБ в итоге оценил как дезинфляционный, с другой — снизившиеся инфляционные ожидания населения в сентябре.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram.
