В ЦБ объяснили, почему не снизят ключевую ставку до 13% уже в сентябре
Преждевременное и избыточное снижение ключевой ставки и смягчение денежно-кредитной политики не сэкономят средства бюджета, а, напротив, обернется для него дополнительными расходами в будущем. Об этом заявил заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин на пресс-конференции, посвященной проекту «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы».
Зампред ЦБ выделил две основные причины, по которым нельзя резко снижать ключевую ставку:
- при таком снижении, преждевременном и избыточном, неизбежно произойдет повторное ускорение инфляции. И, соответственно, бюджету придется повышать расходы, индексировать зарплаты, социальные выплаты и выплаты по госзаказу, чтобы компенсировать эти инфляционные последствия;
- для того чтобы далее предотвратить раскручивание инфляционной спирали все выше и выше, потребуется вновь повысить ключевую ставку, причем до еще более высокого уровня.
«Инфляционные ожидания еще повысятся в результате такого несвоевременного решения. И в итоге это увеличит расходы бюджета по субсидиям, по кредитам льготным и по ОФЗ с плавающей ставкой. Поэтому единственный способ снизить ту нагрузку, которую на себя принял бюджет вот по этим обязательствам (по субсидируемым кредитам, по ОФЗ с плавающей ставкой), — это побыстрее вернуться к низкой инфляции, которая обеспечит это возвращение к умеренному уровню процентных ставок», — заключил Заботкин.
Ранее первый вице-премьер РФ Денис Мантуров в интервью ТАСС заявил, что снижение ключевой ставки Банка России на 1 п.п. позволяет сэкономить бюджету до ₽200 млрд субсидиарной поддержки.
Инфляционные ожидания населения России в августе 2025 года выросли до 13,5%, следует из опроса «инФОМ». С начала года минимальный показатель ожиданий населения по будущей инфляции наблюдался в марте — 12,9%, максимальным показатель был в январе — 14%.
Алексей Заботкин отметил, что предыдущая динамика дефляции, которая наблюдалась пять недель подряд, вызвана сезонным снижением цен на овощи и фрукты и граждане хорошо это понимают, а потому на рост инфляционных ожиданий влияет их мнение об устойчивом инфляционном давлении и будущем росте цен. Также он добавил, что рост показателя во многом отражает повышение тарифов ЖКХ, которое прошло в июле.
«И, как мы всегда отмечаем, сохранение инфляционных ожиданий на повышенном уровне — это фактор, который при прочих равных ограничивает пространство для снижения ставки», — заключил зампред.
По данным Росстата, индекс потребительских цен за неделю с 19 по 25 августа вырос на 0,02%, тогда как ранее на протяжении пяти недель подряд фиксировалась дефляция.
По оценкам Минэкономразвития, в годовом выражении инфляция замедлилась с 8,46 до 8,43%. Всего с начала года ИПЦ вырос на 4,18%.
Ключевая ставка Банка России в 2026 году может опуститься до 10,5% при условии, что реализуется дезинфляционный сценарий и инфляция будет в диапазоне 4%. Такой прогноз содержится в проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» Банка России.
В базовом же сценарии ожидается, что в условиях постепенного снижения инфляционного давления средняя ключевая ставка в 2026 году будет в диапазоне 12–13%, а в 2027 и 2028 годах также опустится до 7,5–8,5%. В этом сценарии ЦБ ждет сохранение санкций и допускает их ужесточение, рассказал на брифинге Алексей Заботкин.
Кроме этих сценариев, существует еще два с более высокими показателями ключевой ставки — проинфляционный и рисковый. В проинфляционном сценарии ожидается, что охлаждение внутреннего спроса и снижение инфляционного давления окажутся менее устойчивыми, чем в базовом сценарии. Тогда ключевая ставка в 2026 году будет на уровне 14–16%, в 2027 году — 10,5–11,5%, а в 2028 году — 8,5–9,5%. Инфляция за это время не поднимется выше 5%.
Рисковый же сценарий предполагает «значительное ухудшение внешних условий», включая новую резкую эскалацию мировых тарифных ограничений. В этом случае ключевая ставка в 2026 году будет в диапазоне 16–18%, в 2027 году может даже подняться до 20%, но уже в 2028 году может быть на уровне 10–11%.
Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», ожидают, что на заседании 12 сентября ЦБ продолжит снижение ставки, однако мнения о размере шага разделились. Часть из них полагает, что шаг будет аналогичен прошлому заседанию, а другие прогнозируют более скромное снижение.
Читайте «РБК Инвестиции» в Telegram
