Обвал цен на нефть из-за ОПЕК+. Что будет с акциями российских нефтяников
Что случилось: стоимость нефти Brent упала ниже $60
5 мая стоимость фьючерса на нефть Brent с поставкой в июле в ходе утренних торгов на бирже ICE на минимуме обвалилась на 4,55%, до $58,5 за баррель. Затем падение замедлилось: по данным на 19:00 мск, Brent снижается на 1,97%, до $60,08 за баррель.
Стоимость нефти упала после того, как 3 мая ОПЕК+ приняла решение с июня нарастить добычу еще на 411 тыс. баррелей в день. Ранее альянс договорился увеличить добычу в мае на аналогичный объем, что в три раза превысило первоначальные планы ОПЕК+. Поле этого аналитики Goldman Sachs понизили прогноз средней цены на нефть Brent до конца 2025 года с $63 до $60 за баррель и на 2026 год — с $58 до $56 за баррель.
Какие нефтяные компании пострадают
На вечерних торгах 5 мая более 3% теряют бумаги «Роснефти», ЛУКОЙЛа, «Татнефти», «Газпром нефти», «Башнефти», «Славнефть-ЯНОС». Впрочем, падает не только нефтяной сектор, но и весь широкий рынок.
По словам старшего аналитика «БКС Мир инвестиций» Кирилла Бахтина, в большей степени снижение цен на нефть затронет производителей с высокой долей экспорта сырой нефти («Сургутнефтегаз», «Роснефть»), чем компании со значительной долей продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке («Газпром нефть», «Татнефть»).
Как отмечает главный аналитик УК ПСБ Александр Головцов, свободный денежный поток российских нефтяников сокращается примерно в полтора раза быстрее падения цены на нефть. По оценкам Головцова, чуть меньше он сокращается у ЛУКОЙЛа с «Татнефтью», чуть больше — у «Газпром нефти» с «Роснефтью».
Какие другие факторы влияют на нефтяные компании
Кроме цены нефти, на стоимость бумаг нефтяных компаний влияет курс рубля к доллару, отмечает Александр Головцов. «С начала года он добавлял нефтяникам трудностей, так как в рублях баррель подешевел уже почти на 40%. И половина этого снижения — за счет курса», — говорит эксперт. По его мнению, к концу года отрасль может частично компенсировать ущерб, в УК ПСБ ждут возврата курса к ₽90–95 за доллар.
Руководитель направления аналитики «Альфа-Инвестиций» Василий Карпунин тоже считает, что для бумаг нефтяников более важным негативным фактором является чрезмерное укрепление рубля, а не само падение цен на нефть.
«Привычный механизм, когда падение Brent провоцировало ослабление рубля, оказался нарушен. В начале года доллар был около ₽100 при нефти Brent $74 за баррель. Сейчас нефтяные котировки на 18% ниже, но курс рубля при этом укрепился, пара USD/RUB упала почти на 20%, цена бочки в рублях упала более чем на 35%», — говорит Карпунин.
По его мнению, для нефтяников сложилась «крайне негативная конъюнктура», о чем уже свидетельствует слабая отчетность «Татнефти» по РСБУ за первый квартал 2025 года. По итогу первых трех месяцев чистая прибыль компании упала в 1,8 раза по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, до ₽37,29 млрд, выручка снизилась на 5,4%, до ₽361,4 млрд. Карпунин считает, что во втором квартале положение дел у нефтяных компаний только ухудшилось.
Прогнозы по акциям российских нефтяников
Падение цен на сырье, а также угрозы президента США Дональда Трампа ввести 500%-ные пошлины против стран, закупающих российскую нефть, в целом негативны для настроений в секторе, говорит аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова. По ее словам, перечисленные факторы предвещают усложнение ситуации для российских нефтяных компаний в этом году и ухудшение их дивидендных перспектив.
«При этом, если санкционные угрозы Трампа реализуются, цены на нефть могут резко взлететь, но даже в этом случае позитивный эффект будет сглажен сложностями, с которыми российские компании столкнутся при реализации сырья за рубежом — это наверняка, как и раньше, все еще будет возможно в том числе благодаря теневым поставкам», — считает Кожухова.
Кирилл Бахтин не видит значительной угрозы роста профицита на рынке из-за текущего увеличения предложения нефти. По мнению Бахтина, скорее, рынок напуган перспективой продолжения такого тренда и потенциальными проблемами уже через несколько месяцев. «При таком положении вещей места для всех производителей на рынке будет слишком мало, кому-то придется сократить свою рыночную долю. Мы полагаем, что сокращения в базовом сценарии коснутся американских производителей, у которых высокая точка безубыточности добычи на новой скважине — $69 за баррель», — говорит он.
Что касается российских нефтяников, то у БКС нейтральный взгляд на акции сектора. Из крупных нефтяных производителей брокер в первую очередь отдает предпочтение ЛУКОЙЛу.
По оценке Василия Карпунина, в ближайшей перспективе сложно ожидать опережающего роста акций нефтяников. Но на горизонте до конца года в «Альфа-Инвестициях» прогнозируют более слабый курс рубля, что позволит бумагам нефтяников частично отыграть потери. «Кроме того, не исключаем, что сменившаяся политика мэйджеров ОПЕК+, которые начали агрессивно восстанавливать добычу, при соблюдении более мелкими участниками своих квот может поменяться. То есть темпы увеличения производства будут вновь пересмотрены, что обеспечит восстановление нефтяных котировок», — считает Карпунин.
В свою очередь Александр Головцов полагает, что нефтяники будут сокращать затраты — операционные и особенно капитальные, и это в том числе позволит компенсировать часть ущерба от падения цен на нефть. Эксперт обращает внимает, что у ЛУКОЙЛа большой запас денег на балансе, позволяющий сохранять уровень дивидендов даже при текущей цене Urals. Кроме того, по мнению Головцова, на стороне нефтяников выступает вероятность смягчения внешних ограничений при достижении договоренностей с США.
Что делать инвестору
Инвестору, который присматривается к нефтяным компаниям, помимо стоимости сырья стоит учитывать санкционный режим, общие настроения на российском фондовом рынке с учетом складывающейся геополитической и экономической обстановки, а также дивидендные перспективы отдельных эмитентов , перечисляет Елена Кожухова.
По мнению аналитика, те компании, которые еще не объявили дивиденды за 2024 год, в частности «Сургутнефтегаз», «Башнефть», «Газпром нефть», при прочих равных вряд ли откажутся от выплат. Это, говорит Кожухова, в целом может сдерживать распродажи в секторе, но вряд ли станет определяющим для настроений фактором при дивдоходности ниже ключевой ставки. Впрочем, аналитик допускает, что дивдоходность выше ключевой ставки может быть по «префам» «Сургутнефтегаза», поддержку которым также может оказывать возвращение рубля к ослаблению против доллара.
«Тем не менее даже в этом случае при дальнейшем обвале цен на нефть и реализации негативных санкционных и геополитических сценариев перспективы новых выплат уже за 2025 год ухудшатся», — полагает она.
Таким образом, инвесторам стоит быть осторожными с покупкой бумаг компаний нефтяного сектора. Если введут новые экспортные санкции, более стабильно, по мнению Елены Кожуховой, могут смотреться компании с меньшей долей зарубежных поставок в выручке, такие как «Газпром нефть». Однако эта компания предлагает умеренную дивидендную доходность по сравнению с лидерами сектора, а также в начале этого года подпала под новые американские санкции.
