Баффет признался в ошибках и дал совет по найму на примере Билла Гейтса
Финансовые показатели Berkshire Hathaway в 2024 году
По итогам четвертого квартала 2024 года Berkshire Hathaway Уоррена Баффета сообщила о заметном росте (+44%) операционной прибыли ($14,53 млрд) по сравнению с третьим кварталом. Рост год к году оказался еще больше и составил +71,3% (в четвертом квартале 2023-го было $8,48 млрд). Полученный результат стал рекордным для финансового конгломерата (предыдущий рекорд — $11,6 млрд во втором квартале 2024 года).
Операционная прибыль за полный 2024 год также оказалась максимальной за всю историю компании — $47,44 млрд. Для сравнения, предыдущий рекорд, установленный по итогам 2023-го, составлял $37,35 млрд. Баффет в послании акционерам отметил, что на операционный показатель положительно повлияла динамика страхового сегмента, в то же время о снижении прибыли сообщили 53% из 189 операционных бизнесов.
Менее позитивными оказались данные Berkshire по чистой прибыли. В 2024 году чистая прибыль холдинга составила $89 млрд (показатель формируется путем сложения операционной прибыли и финансового результата по сделкам на фондовом рынке). Для сравнения, годом ранее Berkshire заработала $96,22 млрд. Такой результат получился в основном из-за инвестиционной составляющей — за год положительный результат от сделок на фондовом рынке упал с $58,87 млрд до $41,56 млрд (-29,4%).
В последние годы конгломерат столкнулся с серьезной проблемой — избытком наличности при отсутствии достойных целей для того, чтобы эти средства потратить, учитывая слишком высокие рыночные оценки возможных компаний для приобретения. В связи с этим в 2024 году был установлен еще один рекорд — по размеру свободных денежных средств. Кеш на счетах вырос с $325,21 млрд в третьем квартале до $334,2 млрд в четвертом.
В каких ошибках расписался Баффет и при чем тут Билл Гейтс
Традиционно годовая отчетность Berkshire Hathaway сопровождается письмом Уоррена Баффета к акционерам. В этот раз центральной идеей послания стало признание собственных ошибок и рассуждение о найме сотрудников.
- Ошибки, связанные с оценкой будущих результатов компаний. Речь об акциях, которые инвестор отбирал в портфель конгломерата независимо от доли владения (как частично, так и 100%). «В каждом случае это было неправильное распределение капитала», — признается Баффет.
- Ошибки, связанные с подбором персонала. «В других случаях я допускал ошибки в оценке способностей или преданности менеджеров, которых нанимала Berkshire», — отмечает миллиардер. Боль от разочарования в преданности могла бы сравниться с болью от неудачного брака. При найме персонала лучшее, на что можно надеяться, это «приличный средний балл». А самое страшное — это затягивание с решением проблем или, как называл это умерший в возрасте 99 лет вице-председатель компании Чарли Мангер, «сосание пальца». Проблемы требуют действий, какими бы неприятными они ни были, резюмировал Баффет.
По его словам, за период с 2019 по 2023 год в своих обращениях к акционерам он использовал слова «ошибка» и «промах» в общей сложности 16 раз, в то время как многие другие крупные компании за этот же период — ни разу. Табу на эти слова, подразумевающие управленческий перфекционизм, всегда заставляло Баффета нервничать.
Свои мысли о работе менеджмента он проиллюстрировал историей Пита Лигля — он неизвестен большинству акционеров Berkshire, однако, по оценке Баффета, привнес миллиарды долларов в ее стоимость. В 2005 году Лигль предложил выкупить основанную им компанию Forest River, которая занималась производством транспортных средств для отдыха (дома на колесах, автодома). Стороны довольно легко договорились о цене, оставалось прояснить один важный момент — вознаграждение Лигля, которое он будет получать при переходе в Berkshire в качестве наемного менеджера.
Баффет попросил бизнесмена назвать сумму. В ответ Лигль сказал, что изучил документы конгломерата и не хотел бы зарабатывать больше, чем его будущий босс, поэтому ему будет достаточно $100 тыс. в год. Также он назвал удивленному Баффету сумму прибыли, на которую Forest River выходила в том году, и сказал, что хочет получать ежегодный бонус в размере 10% от той суммы, на которую будет превышено прогнозное значение. В течение следующих 19 лет, как пишет Баффет, Пит был на высоте и умер в возрасте 80 лет, продолжая работать на компанию.
Также Баффет порассуждал о том, каких людей стоит нанимать. По его признанию, его как руководителя вообще не интересует образование кандидатов. Он согласен, что есть великие менеджеры, окончившие известные учебные заведения, но есть и такие, как Лигль, которые выиграли от того, что отучились в менее престижных местах или вообще «не потрудились» их окончить.
«Посмотрите на моего друга Билла Гейтса, который решил, что гораздо важнее начать работать в стремительно развивающейся отрасли, которая изменит мир, чем остаться учиться ради пергамента, который он мог бы повесить на стену», — резюмировал Баффет.
Основатель Microsoft Билл Гейтс в 1973 году поступил в Гарвард на юридический факультет, усиленно изучал математику и компьютерные дисциплины. На третьем курсе бросил учебу, чтобы заниматься развитием собственной компании. В июне 2007-го предприниматель все же получил диплом об окончании Гарварда в соответствии с решением администрации университета.
60 лет эпохе Баффета в Berkshire
В 2025 году исполняется 60 лет с тех пор, как Уоррен Баффет купил контрольный пакет производителя текстиля Berkshire Hathaway. В послании акционерам Баффет признается, что этот шаг был ошибкой, так как компания в ее тогдашнем состоянии была обречена на гибель. Тем не менее за прошедшие годы ему удалось превратить ее в крупный инвестиционный холдинг.
В 1965 году Berkshire не перечислила ни цента налогов в американскую казну. И вот, 60 годами позднее, пишет Баффет, та же компания под тем же именем заплатила рекордную в США сумму налогов — намного больше, чем любой бизнес в стране, включая технологических гигантов. Общая выплата составила $26,8 млрд, или 5% от совокупных налогов всей корпоративной Америки.
Миллиардер напомнил, что за все эти годы Berkshire выплатила дивиденды только один раз — в 1967 году. Выплата составила $101 755, или 10 центов за акцию класса A. В течение 60 лет компания предпочитала реинвестировать доход, подчеркнул Баффет, что позволило платить высокие налоги.
Японские инвестиции в «сого сёся»
Прошло почти шесть лет с тех пор, как Berkshire начала инвестировать в акции пяти японских торговых компаний — так называемых «сого сёся» — Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui & Co и Sumitomo. Впервые финансовый конгломерат Баффета вложился в эти бумаги в июле 2019 года.
«Мы просто посмотрели на их финансовые отчеты и были поражены низкими ценами на их акции. С годами наше восхищение этими компаниями постоянно росло», — пишет он. Баффет рассказал, что ему и Грегу Абелю нравятся подход к распределению капитала в этих компаниях, корпоративное руководство и отношение к инвесторам.
«Каждая из пяти компаний увеличивает дивиденды, когда это уместно, они выкупают свои акции, когда это разумно, и их топ-менеджеры гораздо менее агрессивны в своих программах компенсации, чем их американские коллеги», — подчеркнул Баффет.
Грег Абель должен стать преемником Уоррена Баффета, которому сейчас 94 года. В настоящий момент Абель возглавляет Berkshire Hathaway Energy.
На конец 2024 года совокупные вложения Berkshire в японские бумаги достигли $23,5 млрд. Первоначально холдинг Баффета согласился не превышать порога в 10% своих инвестиций в каждую из этих компаний, однако позднее японцы согласились несколько повысить согласованный потолок. Баффет отмечает, что инвестиции в «сого сёся» рассчитаны на очень долгий срок.
Баффет подсчитал, что ожидаемый годовой доход от дивидендов японских компаний в 2025 году составит около $812 млн, а процентные расходы по долгу, номинированному в иенах, около $135 млн.
Ставка на Японию во время пандемии была уникальным шансом заработать много денег практически с нулевым риском, говорил ранее деловой партнер Уоррена Баффета и вице-председатель Berkshire Hathaway Чарли Мангер. Компания дебютировала на рынке облигаций в валюте Японии в 2019 году, заняв деньги под 0,5% годовых и инвестировав в акции «сого сёся» с доходностью 5%. Одновременно Berkshire последовательно увеличивала заимствования в иенах, выпуская облигации, номинированные в японской валюте, с фиксированным купоном. Сейчас Berkshire Hathaway — один из крупнейших иностранных эмитентов долговых обязательств в иенах.
В завершение послания Баффет анонсировал годовое общее собрание акционеров Berkshire Hathaway, которое пройдет 3 мая в Омахе, штат Небраска.
Американский бизнесмен и один из известнейших инвесторов в мире. Основной владелец и CEO инвестхолдинга Berkshire Hathaway. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
