Сегодня мы ожидаем снижения доходностей ОФЗ
«Во вторник рынок ОФЗ продемонстрировал хороший рост, которому способствовали как внешние, так и внутренние факторы. Подъем котировок облигаций в глобальном масштабе произошел после выступления члена ФРС Л. Брейнард, которая сообщила, что американскому регулятору, возможно, придется замедлить темпы повышения процентных ставок, учитывая низкие показатели инфляции в США. В результате доходность UST-10 опустилась на 7 б.п., до 2,07%, доходность евробонда Russia 26 – на 6 б.п., до 3,8%.
В свою очередь, доходности ОФЗ срочностью 5–10 лет опустились на 7–10 б.п., до 7,55–7,66%, доходности более длинных выпусков 26218 и 26221 снизились на 2–3 б.п., до 7,71% и 7,86% соответственно. Более сильная динамика рублевых облигаций по сравнению с российскими евробондами объясняется позитивным сюрпризом по инфляции. По данным Росстата, темпы снижения потребительских цен в августе составили 0,5%, а инфляция в годовом выражении опустилась с июльских 3,9% до 3,3%. Комментируя вышедшую статистику в интервью «Интерфаксу», Банк России отметил, что масштабы дефляции превысили его ожидания, но это связанно с резким удешевлением плодоовощной продукции – на 15,5%, которое не является устойчивым.
Полагаем, что последние данные по инфляции позволяют рассчитывать на ускорение процесса снижения ключевой ставки, принимая во внимание уменьшение инфляционных ожиданий населения в августе до 9,5% с 10,7% в июле. Скорее всего, ЦБ примет решение вернуться к шагу 50 б.п. уже на заседании 15 сентября, дав сигнал об этом в ближайшие дни. На наш взгляд, реакция рынка на такой сигнал будет достаточно сдержанной, поскольку доходности большинства ОФЗ за последнюю неделю уже опустились на 15–25 б.п., ограничивая краткосрочный потенциал дальнейшего роста их котировок.
По итогам сегодняшнего дня снижение доходностей большинства ОФЗ, вероятно, не превысит 2–3 б.п. На аукционах Минфина ожидаем успешных размещений.
На сегодняшних аукционах Минфина инвесторам будут предложены 2 выпуска ОФЗ с фиксированным купоном: 5-летний 26220 и 16-летний 26221 на сумму 20 млрд руб. каждый. Конъюнктура для предстоящих размещений складывается очень благоприятной.
Росту котировок ОФЗ способствует и высокий аппетит к риску со стороны глобальных инвесторов, которые пересматривают свои ожидания по ужесточению монетарной политики ключевых ЦБ в меньшую сторону после выхода серии достаточно слабой экономической статистики в США и Европе. Обстановка на сырьевых площадках также складывается благоприятно: после вчерашнего роста на 2% цены на нефть Brent удерживаются вблизи месячных максимумов в районе $53,5/барр.
Полагаем, что в этих условиях спрос на сегодняшних аукционах превысит предложение в 2–3 раза, и купить бумаги с дисконтом к рынку у инвесторов вряд ли получится. На это указывают и результаты размещения ОФЗ-ПД на прошлой неделе, по итогам которого 9-летний выпуск 26219 в объеме 20 млрд руб. по номиналу был реализован без премии в доходности к рынку при спросе 57 млрд руб.
Средневзвешенную цену на 5-летний выпуск 26220 мы прогнозируем на уровне 99,5 (YTM 7,65%), на 16-летний 26221 – в районе 99,8 (YTM 7,87%). Полагаем, что среднесрочные облигации представляют интерес для покупки даже после произошедшего снижения доходностей и по- прежнему ориентируемся на удорожание выпуска 26220 до 100% от номинала к концу года, что позволит заработать более 11% годовых. 16-летние бонды 26221 могут принести сопоставимый доход, но выглядят менее интересно из-за более высокого ценового риска за счет большей дюрации», – отметил аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.
Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права. Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
