Рост доллара до ₽100 или обвал до ₽50: прогноз по курсу рубля на 2026 год

Читать в полной версии

По итогам 2025 года рубль укрепился к основным мировым валютам — по отношению к доллару рост составил 30%, к евро — 15%, к юаню — 20%.

Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк считает, что динамика курса рубля в 2025 году стала основным сюрпризом для подавляющего большинства аналитиков, экспертов и участников финансового рынка. По мнению эксперта, значительное влияние на курс рубля оказало улучшение геополитических условий, которое повысило чувствительность предложения валюты экспортерами к процентным ставкам.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев добавляет, что поддержку рублю оказали профицит торгового баланса, высокая ключевая ставка, продажи юаней в рамках бюджетных операций и низкий спрос на валюту (для закупки импорта, оттока капитала и погашения внешних долгов).

Аналитики «БКС Экспресс» в своей стратегии на 2026 год отметили, что рубль оказался «темной лошадкой» для всех участников рынка, а девальвации, которую ждали инвесторы, так и не случилось.

По мнению экспертов, причины стойкости рубля лежат как в краткосрочных факторах, так и в мощных структурных сдвигах во внешней торговле. «Их было сложно предвидеть, в том числе из-за дефицита торговой статистики, которая была доступна ранее», — объяснили в БКС.

«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, ждать ли падения курса рубля в 2026 году, а также какой диапазон курса они ждут к концу года.

Факторы влияния на курс доллара в 2026 году

1. Баланс экспорта и импорта в условиях санкций и ограничений

Профицит торгового баланса в 2026 году останется одним из главных экономических факторов поддержки курса рубля, уверен Михаил Васильев. Эксперт УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев добавляет, что профицит по счету текущих операций обеспечивает устойчивость и стабильность курса в условиях проблем с «логистикой» финансовых потоков. «Соответственно, при расширении профицита, а это произойдет по мере стабилизации ситуации с дисконтом на российскую нефть, можно ожидать некоторого укрепления рубля», — считает он.

Наталья Ващелюк предполагает, что экспорт товаров и услуг в 2026 году может снизиться примерно на $20 млрд, до $430-440 млрд. Однако продажи валюты в рамках бюджетного правила могут компенсировать значительную часть сокращения экспорта, отмечает эксперт.

Что касается динамики импорта, то Ващелюк считает, что она будет сдержанной. «Ожидаем рост стоимостного объема импорта товаров и услуг в пределах 1% г/г (+$3 млрд). Таким образом, ситуация с торговым балансом, вероятно, будет способствовать умеренному ослаблению рубля», — привела прогноз эксперт.

2. Продажа валютной выручки экспортерами

Несмотря на обнуление ранее установленного норматива, экспортеры все равно продолжают продавать значительную часть валютной выручки. В базовом сценарии, который предполагает неизменность в геополитике, Васильев из Совкомбанка ожидает, что экспортеры продолжат продавать практически всю валютную выручку в 2026 году, и этот фактор будет играть в пользу рубля.

«Экспортерам при высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов. Кроме этого, текущие западные санкции и риски новых санкций снижают привлекательность хранения валюты за рубежом», — добавил он.

Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева напротив считает, что слабая динамика цен на нефть будет сокращать экспортный приток валюты в страну, и в сочетании со снижением ключевой ставки это будет отражаться в уменьшении объема продаж экспортной выручки. «Сам объем выручки уменьшится, а также будут снижаться дополнительные объемы предложения валюты на рынке за счет отсутствия требования об обязательной продаже валютной выручки», — отметила Пырьева.

Наталья Ващелюк также допускает сокращение продаж валютной выручки экспортерами на фоне снижения цен на российскую нефть. Однако эксперт считает, что просадка частично будет компенсирована продажей валюты в рамках бюджетного правила. «Рублевые процентные ставки, вероятно, продолжат снижаться, что может стимулировать рост спроса на валюту и уменьшить ее предложение со стороны экспортеров», — объясняет эксперт.

Объем предложение валюты на рынке будет также зависеть от внешних условий — если вероятность близкого мирного урегулирования будет расти, предложение валюты будет оставаться относительно высоким, что будет ограничивать пространство для ослабления рубля, добавила Ващелюк.

3. Валютные операции Минфина и Центробанка на открытом рынке

Увеличение регулярных операций Банка России в рамках бюджетного правила должно частично компенсировать снижение нефтегазового экспорта, отмечает Ващелюк из УК «Первая». «Эти операции останутся фактором поддержки для рубля», — объясняет Ващелюк.

По мнению экономиста Егора Сусина, в целом цифры совпали с ожиданиями и новый объем продаж валюты будет позитивно сказываться на курсе рубля.

4. Ставка ЦБ

На последнем заседании 2025 года в декабре Банк России снизил ставку на 50 б.п., до 16%. Это стало пятым снижением ставки подряд в текущем цикле смягчения монетарной политики. В базовом сценарии Ващелюк из УК «Первая» ожидает плавного снижения ключевой ставки Банка России до 12% к концу 2026 года. Снижение рублевых процентных ставок станет значимым фактором ослабления рубля, отмечает эксперт.

С этим мнением согласна и Пырьева из «Цифра брокера». По ее мнению, планомерное смягчение денежно-кредитной политики и, как следствие, снижение привлекательности рублевых активов приведет к активизации потребительского спроса и восстановлению импорта, а значит, и спроса на валюту.

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин добавляет, что чем ниже будут опускаться рублевые ставки, тем больше внимания население и бизнес будет уделять валютным активам, из-за чего курс рубля может несколько ослабнуть.

Васильев из Совкомбанка называет высокую ставку одним из главных факторов крепости рубля. Эксперт ожидает, что Банк России в 2026 году будет постепенно снижать ключевую ставку до 14% к концу года, однако реальная ключевая ставка (разница между номинальной ключевой ставкой и инфляцией) будет оставаться высокой, что будет оказывать поддержку рублю.

Кравченко из «Велес Капитала» и вовсе считает, что снижение ставки будет растянутым и не окажет влияния на курс рубля. «Формально в 2026 году против рубля будет выступать смягчение процентной политики ЦБ. Однако на практике регулятор, вероятно, будет снижать ставку очень медленно, и рубль не будет это замечать большую часть года», — допускает эксперт.

5. Геополитика

Заметное влияние на валютный курс может оказать только кардинальный сдвиг как в сторону улучшения, так и в сторону ухудшения процесса геополитического урегулирования, считает Юрий Кравченко. По мнению эксперта, без серьезных перемен в геополитике реакция курса будет нейтральной, поскольку участники рынка уже спокойно воспринимают регулярные «словесные интервенции».

Геополитическая повестка остается важным фактором неопределенности в прогнозе курса рубля, отмечает Михаил Васильев. В базовом сценарии в Совкомбанке закладывают неизменность геополитики на 2026 год, поэтому значимого влияния со стороны геополитики на курс рубля в 2026 году также может и не быть.

Однако любые улучшения в геополитике могут привести к более крепкому курсу рубля благодаря улучшению условий внешней торговли и притоку иностранного капитала. «В самом оптимистичном сценарии при урегулировании украинского конфликта и полном снятии санкций мы ожидаем резкого укрепления рубля до ₽60-70 за доллар (в моменте может быть и ₽50-60 за доллар)», — прогнозирует Васильев.

Александр Джиоев также считает, что завершение конфликта и последующее снятие санкций на движение капитала может спровоцировать резкое укрепление рубля. «Приток нерезидентов обеспечит дополнительный спрос на рублевые активы, что в моменте может укрепить рубль до уровня лета 2022 года», — объяснил эксперт.

6. Цены на нефть

Александр Потавин отмечает, что на мировом рынке нефти в 2026 году ожидаются более низкие цены на нефть ввиду превышения предложения над спросом. Эксперт допускает, что средняя цена на нефть марки Brent в 2026 году будет в диапазоне $62-65 за баррель.

При этом средняя цена на нефть марки Urals будет находиться в диапазоне $48-50 за баррель, против $58 в 2025 году, продолжает Потавин. По его мнению, этот фактор будет играть против крепкого курса рубля, поскольку российские доходы от продажи энергоносителей сократятся.

В Совкомбанке закладывают среднюю цену на нефть Brent в 2026 году на уровне $63 за баррель.

Прогноз курса доллара на 2026 год

• Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвесткомпании «Велес Капитал»: «К концу 2026 года мы ожидаем все же постепенного ослабления рубля при неизменности текущей геополитической ситуации и усилении санкционного давления на экспорт. Ожидаем средний курс доллара в конце предстоящего года на уровне ₽92,5-97,5, средний курс евро — ₽105-110, юаня — ₽13,0-13,5»;
• Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»: «В базовом сценарии мы ожидаем, что средний курс доллара по 2026 году будет около ₽85, а прогноз на конец года по USD/RUB — около ₽92. При негативном сценарии (конфронтация с Западом и усиление санкций) курс доллара может подняться к концу 2026 года в район ₽98-100. При позитивном сценарии (отмена части санкций на российский экспорт и начало нормализации отношений с США) курс доллара в перспективе года может восстановиться до ₽85-88»;
• Наталия Пырьева, глава аналитического департамента «Цифра брокер»: «В зависимости от обстоятельств во внешнем контуре и геополитического положения мы ожидаем движение рубля в направлении ₽90-100 за доллар, где нижняя граница диапазона — это сценарий с улучшением в геополитике, которое предполагает достижение мирного соглашения с Украиной, восстановления международных связей и снижение давления на российский экспорт, приток зарубежного капитала (что, тем не менее не выступает однозначным фактором со знаком «плюс», поскольку по мере открытия рынков произойдет отток капитала из России). Верхняя граница диапазона — это негативный сценарий, который закладывает в себя ухудшение обстановки в геополитике, усиление санкционного режима, еще большее давление на российский экспорт»;
• Аналитики «Атона»: «Рубль может несколько ослабеть. На наш взгляд, средний уровень обменного курса в 2026 году составит ₽90 за доллар США»;
• Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «В базовом сценарии (при неизменной геополитике) мы ожидаем, что курс рубля на конец 2026 года составит ₽86-91 за доллар, ₽12,3-13 за юань, ₽102-108 за евро»;
• Аналитики «БКС Экспресс»: В 2026 году в базовом сценарии мы ожидаем среднегодовой курс ₽88,8 за доллар США и ₽92–93 на конец года. При этом мы допускаем, что ослабление рубля в 2026 году может быть более сдержанным»;
• Сергей Коныгин, главный экономист банка «Синара»: «В базовом сценарии к концу 2026 года курс доллара составит ₽95, а в среднем по году — ₽90. В оптимистичном сценарии курс доллара в 2026 году может быть на уровне ₽70–75. В таком сценарии заложены серьезная международная разрядка и возвращение прямых иностранных инвестиций».

Курс доллара в 2026 году: главное

• Эксперты прогнозируют постепенное ослабление рубля — к концу года курс USD/RUB может колебаться в широком диапазоне ₽85–100;
• Обязательная продажа валюты экспортерами отменена, но они продолжат продавать выручку из-за высоких ставок и санкций, что продолжит оказывать поддержку рублю. Однако сами объемы продаж могут снизиться;
• Снижение ключевой ставки ЦБ до 12–14% сделает рублевые активы менее привлекательными, что повысит спрос на валюту;
• Геополитика: базовый сценарий — нейтрально, однако улучшение укрепит рубль до ₽60–70, а ухудшение ослабит курс до ₽100 за доллар;
• Низкие цены на нефть сократят приток валюты, усиливая давление на рубль.