Облигации Украины принесли инвесторам убытки из-за недостигнутого мира
Долларовые облигации Украины принесли инвесторам убытки более чем на 10% в 2025 году, поскольку перспективы того, что президент США Дональд Трамп выполнит обещание заключить мирное соглашение по Украине, становятся все более туманными, сообщает Bloomberg.
Ставка на прекращение огня сделала украинский долг лидером по доходности (стоимость некоторых облигаций почти удвоилась с момента реструктуризации в августе) и подняла рынки по всей Восточной Европе. Теперь инвесторам пришлось умерить оптимизм, отмечает агентство.
Украинские ценные бумаги в течение нескольких дней на прошлой неделе неоднократно оказывались среди худших в индексах облигаций развивающихся рынков. Бумаги с нулевым купоном с погашением в 2035 году, будущие выплаты по которым связаны с экономическими показателями Украины, торгуются примерно по ¢50 за доллар по сравнению с февралем (около ¢70).
Как отмечает Bloomberg, хедж-фонд Frontier Road, базирующийся в Лондоне, предпочитает вкладывать средства в корпоративные облигации, которые, по его мнению, менее уязвимы к геополитическим изменениям. Bank of America Corp. предупреждает о «рисках ухудшения ситуации» с внешним долгом Украины, поскольку боевые действия продолжаются уже четвертый год. В Morgan Stanley полагают, что военные действия растянутся на этот год.
«Рынок вернулся к уровням, наблюдавшимся до избрания Трампа», — сказал инвестиционный директор Aberdeen Investments Виктор Сабо. «Обещание [Трампа] добиться мира на следующий день после инаугурации столкнулось с реальностью, в которой Путин не хочет мира», — считает он. Президент России неоднократно заявлял о готовности к переговорам и стремлении завершить боевые действия.
Bloomberg связывает прирост рынка облигаций по всей Восточной Европе с обещанием Германии и других европейских стран выделить на оборонные расходы сотни миллиардов евро на фоне возможного сокращения военной поддержки Европы со стороны США и отказа Трампа от мирного процесса и ставками на то, что их экономики выиграют.
Основные фондовые индексы Варшавы, Праги и Будапешта в этом году принесли инвесторам доходность свыше 30% в долларовом выражении, а венгерский форинт, чешская крона и польский злотый находятся на вершине роста по отношению к доллару, уступая лишь укрепившемуся российскому рублю, сообщает агентство. В то же время выборы в Румынии и Польше держат инвесторов в напряжении на фоне угрозы более широких последствий из-за отсутствия мирного соглашения.
Премьер-министр Венгрии Виктор Орбан, один из самых ярых сторонников Трампа в Европе, на этой неделе заявил, что задержка мирного процесса приведет к затяжным экономическим трудностям вплоть до 2026 года, напоминает Bloomberg.
«Задержки в мирных переговорах, очевидно, повлияли на суверенные облигации Украины», — считает управляющий портфелем в Frontier Road Мартин Берсетче. «Инвестиции в эти облигации основаны на каком-либо прекращении огня или разрешении конфликта», — пояснил он.
В ноябре прошлого года, после победы Трампа на выборах, Financial Times писала, что инвесторы ждут от него если не завершения боев, то хотя бы старта переговоров. Тогда подорожание облигаций Украины еще до инаугурации стало «самым неожиданным» следствием победы республиканца, отмечала газета. Тогда они выросли в цене на 12%.
Однако в конце марта этого года украинские облигации упали до минимума за четыре месяца на фоне снижения ожиданий скорого заключения соглашения о прекращении огня.
После начала военных действий Украина заморозила выплаты по внешнему долгу. Срок действия моратория истекал 1 августа 2024-го с выплатой купона в 2026-м. Киев договорился с ключевыми частными внешними кредиторами о реструктуризации более $20 млрд международного долга. Однако после невыплаты купона по еврооблигациям на сумму $750 млн рейтинговое агентство Fitch снизило долгосрочный кредитный рейтинг Украины с C (дефолт неизбежен) до RD (ограниченный дефолт). The Wall Street Journal писала, что кредиторы предложили украинским властям возобновить выплаты в 2025 году в обмен на частичное списание непогашенной задолженности.
По итогам прошлого года крупнейшими кредиторами Украины стали Евросоюз ($44 млрд), Всемирный банк ($22,6 млрд) и Международный валютный фонд (МВФ, $18,9 млрд), что составляет около 45,2% ВВП страны. Ее совокупный госдолг достиг 6,9 трлн грн (примерно $167 млрд), или 92% ВВП. К концу текущего года этот показатель составит 106,6%, считает МВФ.
В мае украинский министр финансов Сергей Марченко заявил, что госдолг Украины приближается к 100% ВВП, но страна не будет отдавать долги партнерам в ближайшие 30 лет, поскольку занимала на льготных условиях.
Читайте РБК в Telegram.
