Дорогие деньги: почему России трудно вырастить своих инвесторов

Рецепты известны

К первой категории можно отнести несколько десятков крупнейших российских компаний, частных или с госучастием, которые не попали под санкционный режим. В этой группе ситуация не такая уж плачевная, в том числе потому, что рынки хорошо отреагировали на некоторую стабилизацию политической ситуации после вторых минских соглашений. Мы видим явный интерес со стороны инвесторов, которые покупают облигации таких компаний и готовы приобретать новые выпуски российских эмитентов.

Читайте на РБК Pro

РБК Pro: чем умные ошибки отличаются от глупых — опыт инженера NASA На книжной полке Сатьи Наделлы: чем зачитывается CEO Microsoft Без «угу» и «ага»: как правильно слушать и расположить к себе собеседника Не играй, а зарабатывай: могут ли видеоигры принести инвестору доход

Для этой категории бизнеса рынок открыт. Хотя привлекать деньги стало дороже, чем мы привыкли, в среднем на 1,5–2,5%. Объемы, возможно, стали меньше, а процесс привлечения средств сложнее, чем в предыдущие два-три года. Но в целом рынок по-прежнему существует и вопрос лишь в том, готовы ли российские эмитенты соглашаться на новые, заметно ухудшившиеся условия.

У всех остальных компаний ситуация значительно сложнее. Более того, сегодняшняя обстановка в экономике далеко не располагает к поиску новых возможностей развития. Когда это накладывается на отсутствие доступа к ресурсам, складывается действительно печальная картина.

Можно быть каким угодно противником государственного участия в экономике, но в такой ситуации трудно не признать: в создании искусственных стимулов и рынков, позволяющих поддержать бизнес, роль правительства очень высока. К сожалению, несмотря на насыщенную программу реформ, с которой мы имели дело последние 15 лет, и несмотря на серьезный прогресс в некоторой их части, во многих отношениях результаты оказались далеки от ожиданий инвестиционного сообщества.

Главное, чего не произошло, — не появилось класса внутренних инвесторов, хотя финансовых ресурсов в последние предкризисные годы было достаточно. Просто возникновение такого класса инвесторов требовало постоянной кропотливой и тяжелой работы — над созданием законодательной базы, которая их защищает, финансовой инфраструктуры, обеспечивающей расчеты, системы кастодиальных услуг и т.д., — а также должной финансовой грамотности участников рынка.

Что делать? Рецепты известны: повышение уровня финансовой грамотности населения; меры по увеличению доверия населения к банковской, страховой и пенсионной системам; стабильная система защиты прав и интересов собственников и инвесторов, подкрепленная такой же стабильной правоприменительной практикой; тотальная дебюрократизация и дерегулирование экономики; выход государства из конкурентных секторов экономики и т.д. Нужны политическая воля и мужество для проведения этих преобразований в жизнь.

У нас достаточно молодая экономика, а создание богатства, которое может быть распределено через финансовую систему, длительный процесс. В Европе и США подобные процессы занимали десятилетия, что и привело к избытку капитала, которому сегодня ищут применение на внешних рынках. Но у России нет возможности ждать столько времени, ее проблемы требуют скорейшего разрешения. И сегодня единственный выход — ускорить программу реформ.