Жизнь после дефолта

Фото: Олег Яковлев/РБК

Греция точно не выплатит МВФ долг в €1,6 млрд во вторник, но последствия этого дефолта пока будут скорее символическими. РБК разобрался, какие ближайшие неплатежи могут грозить стране реальной катастрофой.

Греция не выплатит Международному валютному фонду (МВФ) €1,55 млрд, которые она должна по первой программе финансовой помощи от 2010 года, подтвердил во вторник министр финансов Греции Янис Варуфакис. Срок выплаты истекает в конце рабочего дня МВФ — около 18:00 по вашингтонскому времени, или 1:00 мск 1 июля.

Обычно страны-должники выставляют платежное поручение и уведомляют об этом МВФ за сутки до ожидаемого платежа, но Греция этого не сделала.

Вечером вторника Греция все еще не смирилась с дефолтом: премьер-министр Алексис Ципрас попросил у партнеров по еврозоне экстренный кредит для исполнения обязательств перед МВФ. Но чиновник еврозоны сообщил Reuters на условиях анонимности, что это невозможно «ни в коем случае». Немецкое издание Bild также сообщило, что Греция в последний момент попросила МВФ перенести срок выплаты, однако представители фонда ранее заявляли, что дедлайн 30 июня не подлежит пересмотру.

Невыплата 1,23 млрд SDR (расчетная единица МВФ) — €1,55 млрд — будет означать дефолт в привычном смысле, хотя в официальном лексиконе МВФ такого слова нет. Не назовут это дефолтом и кредитно-рейтинговые агентства, поскольку для них дефолт — это неплатеж по обязательствам перед коммерческими кредиторами. «Хотя пропущенный платеж для МВФ — это дефолт в юридическом смысле, это не будет считаться коммерческим дефолтом по критериям S&P», — написали сегодня аналитики Citigroup.

В компании Зимбабве и Судана

Глава МВФ Кристин Лагард дала понять, что незамедлительно уведомит исполнительный совет фонда о пропущенном греческом платеже и с этого момента начнет отсчитываться просроченная задолженность. Репутационный ущерб для Греции будет серьезным: она станет первой страной развитого мира, которая допустила дефолт перед МВФ в его 70-летней истории. Раньше неплательщиками были только такие страны, как Судан, Сомали, Камбоджа или Гондурас.

Греция должна МВФ около €35 млрд, не считая процентов. Стоимость обслуживания греческого долга перед МВФ варьируется в зависимости от текущего объема задолженности и сроков погашения, но средняя процентная ставка составляет от 3 до 4%, по данным Bloomberg.

Кросс-дефолта не будет

Самый большой риск любого неплатежа — каскад дефолтов по положениям о кросс-дефолте (перекрестном дефолте), которые часто включаются в современные кредитные договоры. Но невыплата €1,55 млрд МВФ вряд ли спровоцирует перекрестные дефолты по коммерческим облигациям Греции, отмечает International Financing Review. Долг Греции перед частными кредиторами составляет всего лишь около €39 млрд (после огромных списаний 2012 года)  — 13% от общего долга. В прошлом году Греция размещала новые — трехлетние и пятилетние — облигации, но, как отмечает Financial Times, условия этих выпусков таковы, что кросс-дефолт возможен только в случае дефолта по обязательствам той же категории, то есть коммерческим.

Правда, неплатеж МВФ дает право крупнейшему кредитору Греции — Европейскому фонду финансовой стабильности (EFSF, через него финансовую помощь Афинам выделяли страны еврозоны)  — право потребовать досрочного погашения обязательств. По данным RBC Capital Markets, Греция должна EFSF почти €142 млрд. Глава фонда Клаус Реглинг в июне подтверждал, что у EFSF есть такая опция в случае дефолта Греции перед МВФ, но аналитики считают крайне маловероятным, что антикризисный фонд еврозоны потребует досрочного погашения (чего Афины не в состоянии будут сделать).

Последующие угрозы

В этих обстоятельствах внимание игроков рынка переносится на следующие греческие платежи, дефолт по которым способен вызвать более серьезные последствия. Ближайшие выплаты — погашение казначейских векселей на €2 млрд 10 июля, погашение «самурайских» облигаций (номинированных в японских иенах, Греция выпустила их в  1995 году) на €83 млн 14 июля и проценты на €71 млн по облигациям, выпущенным в прошлом году 17 июля (данные рейтингового агентства S&P). «Мы объявим дефолт Греции, если греческое центральное правительство пропустит платеж по выпуску коммерческих облигаций», — пояснило S&P. Наконец, 20 июля Греция должна выплатить €3,5 млрд Европейскому центральному банку (ЕЦБ).

По данным участников рынка, греческие облигации, принадлежащие ЕЦБ, предусматривают грейс-период (льготный период, в течение которого дефолт не засчитывается) 30 дней, хотя ЕЦБ это официально не подтверждает. «Пропуск платежа в адрес МВФ будет иметь незначительные прямые последствия, — говорит кредитный аналитик Royal Bank of Scotland Альберто Галло. — Но последствия неплатежа в адрес ЕЦБ 20 июля будут более суровыми: центробанк может заморозить предоставление экстренной ликвидности греческим банкам. И через месяц наступит формальный дефолт, который может вызвать перекрестный дефолт по другим облигациям» (цитата по IFR).