Война санкций , 26 мая 2015, 16:41

BofA допустил возвращение российских компаний на западные рынки капитала

Последствия от санкций для России оказались не такими тяжелыми, как ожидалось, считают аналитики BofA Merrill Lynch. Они ожидают выхода российских компаний на западные рынки капитала уже в этом году

Фото: AP

Во второй половине 2015 года российские заемщики смогут вернуться на зарубежные рынки капитала, даже если санкции Евросоюза не будут смягчены или отменены в июле, пишут в своем обзоре (есть у РБК) аналитики BofA Merrill Lynch во главе с Кей Хоуп. «Мы надеемся, что геополитическая обстановка будет и дальше улучшаться, в результате доходности российских бумаг будут снижаться, а некоторые российские компании смогут вернуться на международные рынки капитала», — говорится в обзоре. Аналитики считают, что первыми вернуться к заимствованиям за рубежом смогут банки, за ними последуют не попавшие под санкции компании нефтегазового сектора.

Авторы напоминают, что интерес к зарубежным долговым рынкам выражал, например, ЛУКОЙЛ, но компания, на их взгляд, будет ждать возвращения доходностей на приемлемые уровни. Сейчас доходность облигаций высококачественных российских заемщиков находится на уровне 4–6% и продолжает снижаться: еще в начале года доходность, например, коротких облигаций «Роснефти» составляла 9–10%. При этом облигации российских компаний в 2015 году выглядели лучше аналогичных бумаг компаний развивающихся рынков: на 15 мая совокупный доход по ним составил 19,4%. Если будут новые выпуски, то скорее всего облигации будут номинированы в евро, так как доходность по ним сейчас ниже, отмечают аналитики BofA.

Даже если санкции останутся в силе (именно таков базовый сценарий макроэкономистов банка), европейские инвесторы могут заинтересоваться новыми выпусками высококачественных российских эмитентов. Во время двух предыдущих визитов в Россию, в феврале и марте 2015 года, аналитики отмечали, что западные управляющие пристально следят за российским рынком, говорится в обзоре.

rbc.group

BofA Merrill Lynch также отмечает, что российcкие компании справились с санкциями лучше ожиданий: несмотря на закрытые рынки, в 2014 году они не испытывали проблем с ликвидностью. У 17 российских компаний, которые рассматриваются в обзоре — «Газпром», «Роснефть», «ВымпелКом», ЛУКОЙЛ, РЖД, «Евраз» и др., — объем краткосрочного долга составляет $46 млрд, объем накопленной ликвидности — $57 млрд, так что краткосрочный долг покрыт более чем на 100%.

«Возвращение инвесторов — это ступенчатый процесс: в начале года, когда были опасения эскалации конфликта на Украине, введения контроля капитала, наши бумаги сильно выросли по доходности, когда эти опасения развеялись, инвесторы стали возвращаться в уже существующие бумаги, что видно по ралли на бондах, которое произошло в первом квартале. Логичным продолжением истории станут открытие рынков и покупка новых бумаг», — соглашается с коллегами главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. Важно, чтобы ситуация на Украине не ухудшалась, что позволит инвесторам сделать вывод о малой вероятности ужесточения санкций и снижении рисков. Еще одно условие — цены на нефть не должны падать, чтобы не ставить под сомнение кредитоспособность России, добавляет Кузьмин.

Без снижения геополитических рисков и смягчения санкций выход российских компаний на западные рынки вряд ли возможен, возражает главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров. «Статус-кво, который есть сейчас, очень хрупкий, в любой момент он может быть нарушен, и большинство инвесторов не готовы брать на себя такие риски», — уверен он.