Эксперты спрогнозировали новое снижение ключевой ставки ЦБ

Фото: Андрей Любимов / РБК

Банк России на заседании 29 апреля снизит ставку с 17 до 15%, считают эксперты, опрошенные РБК. Это смягчение будет вторым за месяц: в начале апреля регулятор принял на внеплановом заседании решение о снижении ключевой ставки с рекордных 20 до 17%. Комментируя его, ЦБ указал на замедление инфляции и укрепление рубля, а также допустил дальнейшее снижение ключевой ставки.

Мягкую риторику относительно ключевой ставки председатель Банка России Эльвира Набиуллина сохранила и в рамках отчета о работе регулятора перед Госдумой. Выступая перед парламентариями 21 апреля, она указала, что ЦБ «будет рассматривать возможность ее дальнейшего снижения на следующих заседаниях».

ЦБ снизил ставку до 17%

Финансы

Аналитики, которых опросил РБК, сошлись во мнении, что регулятор снизит ставку до 15%. Управляющий директор «Газпромбанк Private Banking» Егор Сусин допускает снижение и до 14%, а руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая — только до 16%.

Большинство экспертов из консенсус-прогноза Bloomberg также считают, что ставка опустится до 15%: такое мнение высказали 18 аналитиков из 21. Еще двое участников опроса полагают, что ЦБ снизит ставку до 15,5%, а один — что она останется на уровне 17%.

В качестве одного из основных аргументов в пользу снижения ключевой ставки собеседники РБК называют улучшение инфляционных ожиданий населения. «Они все еще достаточно высокие, но по сравнению с мартом ситуация улучшилась», — отмечает экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. Согласно опросу, уровень ожидаемой населением инфляции в апреле снизился с 18,3% месяцем ранее до 12,5%.

Второй аргумент в пользу снижения ключевой ставки — необходимость улучшения условий кредитования. Уровень ключевой ставки 17% почти останавливает кредитование, указывает Беленькая. «Нужны усилия, чтобы банки активно кредитовали, а не накапливали ликвидность», — продолжает директор аналитического департамента ГК «Регион» Валерий Вайсберг. Важным аспектом эксперты также называют укрепление рубля. 11 марта на максимуме курс рубля к доллару составлял 120,4; к 22 апреля он укрепился до 75 руб.

Силуанов назвал причины укрепления рубля

Финансы

Согласно данным Росстата, за неделю с 9 по 15 апреля рост цен составил 0,2%. Этот показатель соответствует прошлогодним данным, обращает внимание старший стратег по долговому рынку SberCIB Investment Research Игорь Рапохин. Неделей ранее цены выросли на 0,66%, а в начале марта уровень инфляции составлял более 2%. «Это [замедление инфляции] происходит на фоне укрепления курса рубля и охлаждения ажиотажного потребительского спроса», — объясняет Беленькая.

Укрепление рубля позитивно сказалось и на инфляционных ожиданиях населения, продолжает Сусин. «Они [ожидания] в каком-то смысле эмоциональны, повлияло укрепление рубля», — поясняет он. Предприятия на укрепление национальной валюты отреагировали «более скептически, но и их инфляционные ожидания тоже снизились», добавляет эксперт. По данным ЦБ, средний ожидаемый предприятиями темп прироста отпускных цен в ближайшие три месяца составил 18% в годовом выражении, в розничной торговле — 28,8%. На фоне замедления текущей инфляции и оптимизма в ожиданиях населения и бизнеса Сусин прогнозирует снижение ключевой ставки на ближайшем заседании до 14–15%.

В годовом выражении инфляция остается на высоком уровне — 17,6%. Но регулятор будет в меньшей степени ориентироваться на этот показатель, считает Беленькая, отмечая, что инфляция продолжает расти за счет эффекта базы. Более важными для ЦБ будут именно инфляционные ожидания населения на ближайший год и текущие сезонно сглаженные годовые темпы инфляции, указывает она. По мнению Беленькой, на заседании 29 апреля регулятор снизит ставку до 15–16%.

В ближайшие месяцы годовой уровень инфляции может превысить 20%, считает директор по инвестициям ИК «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой. По итогам года эксперт ожидает инфляцию 21–23% с последующим замедлением до 8–9% в 2023 году и 4–6% в 2024-м. Беленькая ждет инфляцию в коридоре 20–25%, но сейчас ожидания снижаются «ближе к нижней границе этого диапазона». По мнению аналитиков, которых опрашивал ЦБ в апреле, уровень годовой инфляции может достичь 22%, по сравнению с предыдущим месяцем прогноз ухудшился на 2 п.п.

Кудрин допустил инфляцию до 20% в 2022 году

Экономика

Основная задача Банка России — это, с одной стороны, баланс между инфляцией и инфляционными ожиданиями, с другой — перезапуск кредитования, указывает Валерий Вайсберг. «Спрос на кредиты в марте был ожидаемо слабым, снижение ставки будет способствовать улучшению условий кредитования», — считает он.

В марте корпоративный портфель кредитов снизился на 171 млрд руб. (минус 0,3%), а объем выдач новых кредитов сократился примерно на треть, следует из доклада ЦБ о развитии банковского сектора. Потребительский рынок кредитования откатился к показателям 2015 года. Объем выданных кредитов наличными сократился на 71,8%, автокредитов — на 80%.

«У нас есть замедляющаяся экономическая активность. Ее трудно оцифровать, но ведутся разговоры о большом количестве людей на рынке труда, находящихся в подвешенном состоянии (риск роста безработицы). Также мы видим падение инвестиционной активности, замедление активности спроса. В этих условиях ставку нужно снижать», — констатирует Софья Донец. По ее мнению, на ближайшем заседании Банк России снизит ключевую ставку до 15%.

Ольга Беленькая полагает, что ЦБ снижением ставки будет стараться в большей мере поддержать кредитование предприятий, чтобы восполнить дефицит предложения товаров, и ипотеку. «Ключевая ставка должна оставаться достаточно высокой, чтобы обеспечивать привлекательность рублевых депозитов и, вероятно, сдерживать потребительское кредитование, избыточный рост которого может увеличить не обеспеченный товарами спрос, разгоняя инфляцию», — обращает она внимание.

Как внеплановое снижение ставки ЦБ повлияет на вклады и кредиты

Финансы

Эксперты считают, что понижение ставки на заседании 29 апреля будет не последним. До конца года регулятор предпримет еще несколько шагов по ее снижению. «Но в дальнейшем темп снижения может замедлиться. Текущие шаги снижения (2–3 п.п.) — компенсация достаточно быстрого повышения ставки в моменте», — объясняет Егор Сусин.

• «К концу года, по нашим прогнозам, ключевая ставка может составить 10–12%. После апрельского снижения она будет плавно двигаться в этом направлении», — считает Софья Донец.
• Ольга Беленькая допускает, что ключевая ставка к концу года может быть снижена до 12–13%, «то есть будет оставаться ниже инфляции в годовом выражении». Динамика ставки, по мнению эксперта, будет зависеть от показателей инфляции, ситуации в экономике, динамики вкладов, курса рубля, инфляционных ожиданий.
• Скорее всего, ЦБ доведет ставку до 10% к июлю—сентябрю, полагает Игорь Рапохин. «Что существенно повысит доступность кредитных средств в экономике и сгладит проблемы на стороне предложения», — добавляет он.
• Дмитрий Полевой считает, что на конец года уровень ключевой ставки будет не выше 11%. При этом средняя ставка по году составит 12,65–12,75%.