Центробанк снизил ключевую ставку четвертый раз подряд

Фото: Андрей Любимов / РБК

Совет директоров Банка России на заседании 24 октября снизил ключевую ставку с 17 до 16,5%, говорится в сообщении регулятора.

Это четвертое подряд снижение ключевой ставки. Цикл смягчения денежно-кредитной политики стартовал в июне: ЦБ снизил ставку с исторического максимума 21 до 20%. Затем еще дважды (на заседаниях в июле и сентябре) регулятор снижал ставку — сначала на 200 б.п., а затем на 100 б.п.

«Устойчивые показатели текущего роста цен значимо не изменились и остаются выше 4% в пересчете на год. Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста. В последние месяцы активизировался рост кредитования. Высокими остаются инфляционные ожидания», — отметил ЦБ в релизе.

ЦБ не стал останавливать смягчение политики, хотя аналитики были более чем готовы к такому решению. 17 из 30 участников консенсус-прогноза РБК (аналитиков крупнейших банков и инвесткомпаний) считали, что ЦБ в октябре сохранит ключевую ставку на уровне 17%. Шесть экспертов ждали снижения ставки до 16,5–16%. Еще шесть участников полагали, что ставку, как и на предыдущих заседаниях, снизят на 100 б.п. — до 16%.

Но при этом регулятор дал относительно жесткий сигнал. «Банк России будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели. В базовом сценарии это в том числе предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13–15% годовых в 2026 году и означает продолжительный период проведения жесткой денежно-кредитной политики. Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий», — говорится в релизе.

ЦБ также ухудшил прогноз по инфляции. Регулятор ждет, что в 2026 году инфляция замедлится до 4–5%, хотя ранее прогнозировал прирост цен не более 4%.

«Повышение прогноза на 2026 год связано с действием разовых проинфляционных факторов. Устойчивая инфляция достигнет 4% во втором полугодии 2026 года. В 2027 году и далее годовая инфляция будет находиться на цели», — отмечает ЦБ.

Экономисты разошлись в предсказании действий ЦБ по ключевой ставке

Подписка на РБК

Текущий рост цен с поправкой на сезонность ускорился до 6,4% в пересчете на год после 4,4% во втором квартале, отмечает ЦБ: «Аналогичный показатель базовой инфляции составил 4,3 после 4,4% в предыдущем квартале. Большинство устойчивых показателей инфляции находится в диапазоне 4–6% в пересчете на год. Годовая инфляция, по оценке на 20 октября, составила 8,2% и по итогам 2025 года ожидается в диапазоне 6,5–7%».

На ускорение роста цен повлияли разовые факторы, в числе которых удорожание бензина и более быстрый рост стоимости плодоовощной продукции по сравнению с обычными осенними месяцами, следует из релиза ЦБ.

Ожидания населения в сентябре остались на отметке 12,6%, как и месяцем ранее, следует из данных опроса «инФОМ», который проводится по заказу ЦБ. Это минимальное значение показателя с сентября 2024 года. Предприятия же повысили свои ценовые ожидания, соответствующий индекс составил 19,6 п. Это было первым значительным повышением с января, указывал ЦБ в своем мониторинге. Ухудшение прогнозов бизнеса связано в том числе с увеличением с января 2026 года налогов, поясняли в ЦБ.

Краткосрочно новые налоги будут проинфляционным фактором, их вклад в общую динамику роста цен может составить 0,6–0,7 п.п. оценивал зампред ЦБ Алексей Заботкин. При этом в долгосрочной перспективе Банк России оценил новые налоги как дезинфляционный фактор. «В отличие от роста дефицита [бюджета] как возможной альтернативы, через заимствования, он (рост налогов. — РБК) точно не может быть источником устойчивого инфляционного давления. Это самое главное», — говорила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина.

Банк России в своем релизе отмечает, что сейчас проинфляционные риски выросли и «преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте». Речь идет об отклонении траектории российской экономики вверх от сбалансированного роста и о высоких инфляционных ожиданиях, а также о повышении НДС и об ухудшении условий внешней торговли (днем ранее США ввели санкции против крупнейших российских нефтяных экспортеров — «Роснефти» и ЛУКОЙЛа).

«Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля», — отмечает ЦБ. При этом «дезинфляционное влияние бюджета 2025 года будет существенно меньше, чем ожидалось ранее», подчеркивает регулятор.

«На среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. В случае изменения параметров бюджетной политики может потребоваться корректировка проводимой денежно-кредитной политики», — резюмирует ЦБ.