Финансы , 12 янв 2016, 16:17

Обедневшие покупатели: как снижение доходов отразится на акциях «Магнита»

Аналитик Barclays Борис Вилиднитский понизил целевую цену обыкновенных акций и GDR «Магнита», оставив рекомендации на прежних уровнях. Он по-прежнему рекомендует держать расписки и покупать обыкновенные акции компании

Аналитик Barclays Борис Вилиднитский понизил целевую цену обыкновенных акций и глобальных депозитарных расписок (GDR) «Магнита» — с 14850 до 14377 руб. и с $53 до 40 соответственно. Об этом говорится в опубликованном 12 января обзоре «Magnit: Long winter ahead». Рекомендации остались прежними: по распискам — «держать», по обыкновенным бумагам — «покупать». Вчера на закрытии GDR стоили $34,7, а акции — 10667 руб. Таким образом, согласно прогнозу аналитика, они могут вырасти на 15,3% и 34,8% соответственно.

Свое решение Вилиднитский обуславливает понижением прогнозов по росту доходов ретейлера и курсу рубля. Он считает, что в 2016 году доходы компании в рублях увеличатся на 17,1% вместо ранее ожидавшихся 22,8%, а курс рубля составит 80 руб. за доллар (против 65 руб. ранее). Прогноз эксперта по рентабельности по EBITDA «Магнита» остался прежним — 10,2% (в 2015 году — 10,7%).

По мнению Вилиднитского, снижение темпов роста продаж и рентабельности по EBITDA ретейлера, скорее всего, продолжится и в 2016 году. Он полагает, что, по крайней мере, в ближайшие три квартала на эти показатели по-прежнему будет негативно влиять продолжающееся падение реальной заработной платы россиян.

Главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев также отмечает негативное влияние снижения реальных доходов потребителей на ретейлеров. По его словам, это выражается в замедлении темпов роста выручки компаний. «Результаты «Магнита» за декабрь подтверждают, что негативную тенденцию переломить не удается», — говорит эксперт.

В понедельник ретейлер раскрыл операционные результаты за 2015 год. «Магнит» показал самый низкий рост выручки за последние десять лет: она по сравнению с предыдущим годом увеличилась лишь на 24,3% — до 947,8 млрд руб., не дотянув до собственного прогноза компании (26–28%). Для сравнения, даже в кризисном 2009 году ретейлер показывал лучшие результаты — нарастил выручку на 28,1%.

По мнению Клещева, учитывая это, «Магниту», возможно, придется корректировать в худшую сторону прогнозные значения на 2016 год. Такие перспективы снижают интерес инвесторов к компании, заставляя сокращать долю акций ретейлера в своих инвестпортфелях, говорит эксперт. На его взгляд, сейчас бумаги компании, как и российский рынок акций в целом, не имеют явных причин для роста. Поэтому Клещев считает, что имеет смысл повременить с покупкой акций «Магнита» на долгосрочную перспективу.

Аналитик УК «Райффайзен Капитал» София Кирсанова в свою очередь полагает, что падение бумаг ретейлера, которое наблюдалось на публикации слабой отчетности за декабрь, еще не закончилось. «Вероятно, мы можем увидеть цену и 9000 руб., если остальные ретейлеры отчитаются лучше», — говорит она.

На ее взгляд, сейчас следует воздержаться от покупки обыкновенных акций «Магнита» и тем более американских депозитарных расписок (ADR) на краткосрочную перспективу. А вот при цене 9000 руб. бумаги компании уже могут стать интересными для инвестирования, говорит эксперт.

Тем же, у кого акции «Магнита» в портфеле уже есть, Кирсанова предлагает несколько сократить их долю, заменив на наиболее привлекательные в краткосрочной перспективе бумаги X5 Retail или интересные на среднесрочном горизонте акции «Дикси».