Нефтяная зависимость: акции каких топливных компаний купить в 2016 году

Аналитики Morgan Stanley понизили рекомендацию по глобальным депозитарным распискам (GDR) ЛУКОЙЛа до «держать», а по GDR НОВАТЭКа повысили до «покупать». Об этом говорится в опубликованном 7 декабря обзоре банка «EEMEA — Russian Oil & Gas: Cautious into 2016, resetting preferences for Big 4». Также они изменили целевые цены расписок (см. таблицу).

В своем обзоре аналитики Morgan Stanley Игорь Кузьмин и Анна Котельникова рассмотрели четыре ключевые российские нефтегазовые компании и расставили предпочтения в зависимости от доходности, которую они ожидают от акций в течение следующих 12 месяцев. Наиболее привлекательными эксперты считают расписки «Роснефти», затем идут НОВАТЭК и ЛУКОЙЛ, а наименее привлекателен, по их мнению, «Газпром».

При оценке компаний, одним из важных ориентиров для экспертов по-прежнему остался размер дивидендов. Но они также учитывали доходы компаний, свободный денежный поток, перспективы роста и воздействие геополитических рисков. Кузьмин и Котельникова выделили основные ожидания по акциям нефтегазового сектора на 2016 год.

Во-первых, они ожидают, что бумаги «Роснефти» превзойдут по динамике расписки ЛУКОЙЛа. Благодаря полученной «Роснефтью» предоплаты за нефть от китайской CNPC компания сможет направить дополнительные средства на добычу и разведку, поясняют свой выбор аналитики. Основной риск для этой идеи они видят в более привлекательной дивидендной доходности у расписок ЛУКОЙЛа.

Во-вторых, экономисты полагают, что бумаги «Газпрома» продолжат показывать худшую динамику, чем у конкурентов. На их взгляд, экспортные цены на газ в Европе, вероятно, и дальше будут снижаться, что будет негативно сказываться на прибыли корпорации. Позитивным событием для компании может стать увеличение дивидендной доходности по распискам при переходе на выплату дивидендов в размере 25% от чистой прибыли по МСФО, пишут аналитики.

Кроме того, Кузьмин и Котельникова ожидают от бумаг НОВАТЭКа более стремительного роста благодаря продолжению реализации проекта «Ямал СПГ» и тому, что руководство компании уверено в способности обеспечить его финансирование. Ключевые риски для бумаг НОВАТЭКа, по их мнению, заключаются в возможной приостановке реализации проекта «Ямал СПГ» и в том, что производство окажется ниже ожиданий.

В целом российский нефтегазовый сектор Кузьмин и Котельникова в долгосрочной перспективе оценивают позитивно, ожидая восстановления цен на нефть в 2017 году. По их мнению, ключевые российские нефтегазовые компании продолжат генерировать положительные свободные денежные потоки и выплачивать дивиденды.

Однако в отношении 2016 года эксперты осторожны. Они считают, что компании не настолько дешевы, как кажется, а цены на нефть могут остаться низкими, оказывая негативное влияние на выручку. Также, по мнению аналитиков, геополитические и финансовые риски сохраняются и могут усилиться в следующем году.

Аналитик ВТБ24 Тимур Хайруллин в свою очередь отмечает, что в ближайшие полгода на рынке нефти сохранится переизбыток предложения. Кроме того, по его словам, в текущих налоговых условиях российским нефтедобытчикам крайне сложно наращивать добычу. Как следствие, потенциал роста акций нефтяных компаний может быть ограниченным, считает он.

Хайруллин отдает предпочтение дивидендным историям в секторе: привилегированным акциям «Башнефти» и «Сургутнефтегаза». Также он отмечает, что акции НОВАТЭКа, как более эффективной компании, интереснее бумаг «Газпрома».

По словам старшего портфельного управляющего УК «КапиталЪ» Вадима Бит-Аврагима, нефтегазовый сектор продолжает испытывать негативное влияние низких цен на нефть, и в следующем году ситуация вряд ли изменится. На его взгляд, хорошо себя будут чувствовать те компании, которые в этих условиях будут следить за капитальными затратами, показывать положительные свободные денежные потоки и сохранять долговую нагрузку на низком уровне. Слабый рубль, напротив, уже не будет так поддерживать производителей нефти, как это было в этом году, полагает он.

Среди ценных бумаг нефтегазовых компаний Бит-Аврагим отдает предпочтение бумагам ЛУКОЙЛа и, так же как и Хайруллин, привилегированным акциям «Сургутнефтегаза» и «Башнефти».

Ранее рейтинговое агентство Fitch, в отличие от Morgan Stanley, сохранило негативный прогноз по нефтегазовому сектору России на 2016 год. Аналитики агентства полагают, что цены на нефть и газ останутся низкими, а влияние санкций только усилится, если они будут действовать и дальше. Также они ожидают падения EBITDA у нефтяных компаний на 5–10% при цене нефти Brent $55 за баррель (прогноз Fitch), что, на их взгляд, может привести к дальнейшему сокращению капиталовложений.