ЗВР вернулись на докризисные уровни

Объем международных резервов Российской Федерации по состоянию на 17 сентября 2010г. продемонстрировал значительное увеличение. Согласно обнародованным в четверг, 23 сентября, данным, динамика за прошедшую неделю (с 10 по 17 сентября) оказалась положительной, и объем международных резервов Российской Федерации увеличился на 5,6 млрд долл. (или на 1,2% в процентном выражении). Достигнутая в результате величина в 481,3 млрд долл. является самым высоким показателем после 31 октября 2008г., когда их объем составил 484,6 млрд долл.

Основной вклад в увеличение ЗВР на минувшей неделе внесли рост евро и золота, а также возможная скупка валюты Центральным банков России. Напомним, на минувшей неделе рубль существенно подешевел к корзине валют, что, по мнению экспертов, было связано с покупками иностранной валюты Центробанком.

Директор аналитического департамента УК "Альфа-Капитал" Владимир Брагин считает, что рост ЗВР в указанный период объясняется не столько скупкой золота, сколько переоценкой активов, номинированных в евро. Его курс по отношению к доллару вырос с 1,26 до 1,31. ЦБ РФ, если и проводил валютные интервенции, то продавал иностранную валюту, чтобы сдержать ослабление рубля по отношению к бивалютной корзине. "Золото же играет слишком небольшую роль в ЗВР, чтобы изменение его цены сказалось на их размере", - подчеркивает В.Брагин.

По словам управляющего директора УК "Флеминг Фэмили энд Партнерс" Анатолия Полуна, некоторую долю в росте ЗВР до двухлетнего максимума. обеспечили рост евро и золота. В то же время он допускает скупку валюты Центробанком России. "К концу года предстоит ряд выплат в валюте, вероятно, идет подготовка к этому процессу", – полагает эксперт.

Начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст" Олег Абелев одной из причин текущей динамики ЗВР считает увеличение остатков средств на корреспондентских счетах банков, которые несколько нарастили активность за последнюю неделю, судя по увеличению объема депозитов с первоначальным сроком погашения до 1 года.

Конъюнктура внешнего валютного рынка также способствовала росту объемов ЗВР: на минувшей неделе на Forex евро подорожал по отношению к доллару более чем на 5%. После обнародованных в середине лета 2010г. в еврозоне мер по решению долговых проблем восходящее движение пары евро/доллар было вполне логично. Аналитики Saxo Bank считают, что доллар остается "идеальным барометром риска", он растет только в условиях страха и паники и на фоне падения рисковых активов. Если доминирующие сейчас темы разрыва традиционных взаимосвязей, опасения ужесточения Китаем валютной политики и страхи перед количественным ослаблением в США развеются как дым (или же ослабление в США будет нейтрализовано еще более мощными мерами количественного ослабления в других странах, поскольку там ожиданиям еще есть куда падать по сравнению с уже очень мрачными прогнозами по США), доллар в краткосрочной перспективе может продолжить снижение. Эксперты усиливают осторожность по отношению к доллару, поскольку прогнозируют дальнейшую коррекцию макропоказателей США, что приведет к новому беспокойству по поводу цен на активы с последующей ликвидацией коротких позиций по доллару. Это опасение может привести к временному укреплению доллара, но, в конечном счете, его ждет девальвация.

Помимо причин валютного характера одним из катализаторов роста ЗВР России (правда, в меньшей степени) было удорожание золота. Начиная с 10 сентября, цена металла растет практически без остановок, периодически обновляя исторические максимумы. Спрос на золото вызывался различными факторами, основным из которых оставался тот факт, что золото по-прежнему остается хеджевым инструментом. На текущей неделе обновление ценами на золото максимумов продолжилось - в среду, 22 сентября его котировки достигли пика на отметке в 1296 долл./унция. На этом фоне в ближайшее время нельзя исключить продолжения роста ЗВР.

"Что касается перспектив изменения объема ЗВР до конца года, то, скорее всего, в до окончания III квартала произойдет их незначительное уменьшение в связи с традиционным к концу кварталов сокращением остатков на корреспондентских счетах банков. Похожая ситуация ожидается и в конце года (последние несколько недель). "Глобально же уровень в 500 млрд долл. может быть достигнут в последнем квартале текущего года на фоне продолжения роста цен на металлы на мировых рынках и активизации кредитной деятельности банков как следствия постепенного улучшения финансовой деятельности потенциальных заемщиков", - подчеркивает эксперт.

По мнению В.Брагина, до конца года рост ЗВР, скорее всего, замедлится. Он связывает это с сокращением притока иностранной валюты в страну из-за растущего импорта. В этих условиях ЦБ придется все реже прибегать к валютным интервенциям для сдерживания укрепления рубля. Правда, в случае роста курса евро в долларовом выражении резервы продолжат расти.

Quote.rbc.ru