Перейти к основному контенту
Война санкций ,  
0 

Рейтинговые агентства описали сценарии для России в ответ на санкции США

Новые санкции США против первичного рынка рублевых госбумаг не так страшны, считают рейтинговые службы. Но то, что Вашингтон оставил на повестке дня возможность их расширения, способно оказать влияние на стратегию Минфина России
Фото: Эмин Джафаров / «Коммерсантъ»
Фото: Эмин Джафаров / «Коммерсантъ»

Новые санкции США, ограничивающие покупку российских облигаций федерального займа (ОФЗ) при первичном размещении, и риск их дальнейшего расширения могут повлиять на долгосрочную стратегию Минфина России, однако с негативным эффектом от уже введенных ограничений Москве удастся справиться. К этому выводу пришли аналитики рейтингового агентства Moody's, следует из подготовленного ими обзора (есть у РБК).

Санкции Вашингтона будут еще больше ограничивать российское правительство в гибкости финансирования и выборе вариантов бюджетной политики, считает Moody's. Однако, несмотря на негативный эффект от новых ограничений, серьезных проблем для Москвы они пока не создают. «Накопленные государством финансовые резервы, низкая потребность в заимствованиях и усовершенствованный инструментарий политики позволят справиться с возникающими негативными эффектами», — говорится в обзоре.

Поскольку объявленные меры затрагивают только первичный рынок ОФЗ, они не приведут к вынужденным продажам со стороны американских организаций, добавили в рейтинговом агентстве Fitch (его комментарий также поступил в РБК). Рублевые депозиты Казначейства в ЦБ и коммерческих банках в эквиваленте более 5% ВВП позволяют Минфину теоретически вообще не занимать на рынке как минимум в ближайшие 12 месяцев, отмечается в комментарии третьего ведущего рейтингового агентства — S&P Global Ratings (есть у РБК).

Проверка на прочность

Тем не менее санкции «проверят на прочность планирование резервных вариантов» правительством и Банком России, считают в Moody's:

  • Минфин России может перейти на выпуск ОФЗ с более короткими сроками обращения, а также активнее использовать бюджетные остатки, накопленные за предыдущие годы в результате недорасходования бюджета;
  • ЦБ, в свою очередь, может при необходимости предоставить дополнительную ликвидность банковской системе для смягчения шока от санкций.

В настоящее время средний срок до погашения по всему портфелю обращающихся ОФЗ (взвешенный по объему выпусков) составляет около 6,8 года, подсчитал по просьбе РБК директор группы суверенных рейтингов и макроэкономического анализа АКРА Дмитрий Куликов. Еще в конце 2016 года этот показатель составлял около четырех лет, сообщал Минфин. При этом средневзвешенный срок обращения новых ОФЗ, выпущенных в 2021 году, составляет 9,4 года, следует из данных Минфина.

Министр финансов Антон Силуанов 15 апреля заявил журналистам, что «временно свободные средства на едином казначейском счете» составляют более 4 трлн руб. РБК направил запрос в Минфин.

Со своей стороны Банк России готов предоставлять банкам дополнительную ликвидность независимо от того, на что они ее направят (например, на покупку ОФЗ) в случае введения американских санкций, заявляла председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в прошлом месяце. Регулятор традиционно не комментирует вопросы денежно-кредитной политики во время «недели тишины» перед заседанием по ключевой ставке.

«Несмотря на относительно небольшую долю нерезидентов на рынке ОФЗ (менее 20%. — РБК), иностранные инвесторы составляют важную группу маргинальных (marginal) покупателей и продавцов, которые в конечном счете оказывают непропорционально большой эффект на стоимость заимствований российского суверена», — утверждает Moody's, ожидая удорожания заимствований в результате ухода части иностранцев с первичного рынка ОФЗ.

Важную роль в купировании негативных эффектов от новых санкций, в частности, обеспечит накопленная Россией кубышка в виде Фонда национального благосостояния (ФНБ), в котором на март 2021 года была собрана сумма в размере 12% от ВВП страны (по данным Минфина на 1 апреля, $182,3 млрд, или 11,9% ВВП), отмечает Moody's. В том числе ликвидные средства ФНБ (которые можно быстро направить на финансирование дефицита бюджета) составляют $114,7 млрд, или 7,5% ВВП.

Morgan Stanley спрогнозировал более резкий рост ставки ЦБ из-за санкций
Финансы
Фото:Андрей Любимов / РБК

Риск ужесточения санкций

Большую опасность для России представляет возможное дальнейшее расширение ограничений в отношении госдолга, считают в Moody's. Директива, изданная Казначейством США 15 апреля, позволяет Белому дому при необходимости вводить новые ограничения в отношении российского суверенного долга. Например, возможен запрет на участие американских институциональных инвесторов в операциях и на вторичном рынке ОФЗ. С этим согласны в Fitch, где по-прежнему считают санкционный риск одним из основных для рейтинга России.

Возможные риски могут заставить Минфин отказаться от дальнейшего увеличения заимствований, считают в Moody's. После новых санкций Минфин уже объявил о сокращении плана валовых внутренних заимствований в 2021 году на 875 млрд руб. (примерно до 2,8 трлн руб.) — это сокращение будет компенсировано использованием бюджетных остатков. Валовая сумма размещений ОФЗ в этом году уже достигла 1,2 трлн руб. (то есть профинансировано около 43% от уточненного плана). Ведомство также сообщило, что может воздержаться от проведения аукционов по размещению ОФЗ в ближайшее время.

«С учетом санкций, ограничивающих возможности расширения финансирования, активность как внутренних, так и иностранных инвесторов, вероятно, останется значительно ниже, чем было бы без санкций, что делает более трудной реализацию амбиций правительства по улучшению долгосрочного роста страны и уровня жизни населения», — говорится в обзоре Moody's.

Хотя рубль восстановился после первоначального падения в связи с новыми санкциями в отношении ОФЗ, «более высокая рыночная волатильность может негативно сказаться на перспективах роста — например, если обусловит ускорение ужесточения Центральным банком ключевой ставки», добавляет Fitch Ratings. Ближайшее заседание ЦБ по ставке запланировано на 23 апреля, в марте Банк России повысил ее впервые с конца 2018 года, на 0,25 п.п., до 4,5%.

Полный эффект новых санкций против России проявится со временем, санкции оказывают накопительный негативный эффект на иностранные инвестиции в страну, отмечают в немецком рейтинговом агентстве Scope Ratings. Формулировки указа президента США Джо Байдена о санкциях в отношении России позволяют считать, что расширение санкций, например на вторичный рынок российских госбумаг, может произойти достаточно быстро — и это в дополнение к очень высокому риску ужесточения ограничений по Закону о контроле за химическим и биологическим оружием (CBW Act), которое возможно уже в июне 2021 года, указывают в S&P. При некоторых санкционных сценариях (распространение ограничений на вторичный рынок госдолга, более жесткие санкции в отношении системно значимых финансовых институтов или энергетических компаний) S&P может понизить суверенный кредитный рейтинг России, следует из его обзора.

СМИ узнали о риске санкций США на вторичный рынок долговых бумаг России
Экономика
Фото:Patrick Semansky / AP

О введении новых санкций США было объявлено 15 апреля. В Белом доме их объяснили тем, что Россия несет ответственность за попытки подорвать демократические выборы в США и странах-союзниках и за транснациональную коррупцию, а также причастна к хакерским атакам. Финансовым институтам США было запрещено участвовать в первичных размещениях облигаций Минфина и Центробанка независимо от валюты выпуска. Это касается бумаг, которые будут выпущены после 14 июня 2021 года.

Bloomberg со ссылкой на источники 17 апреля сообщил, что администрация президента США Джо Байдена оценивает эффект от принятых мер и допускает возможность их расширения. В частности, Вашингтон может закрыть финансовым учреждениям США доступ на вторичный рынок рублевых облигаций российских госбанков (при том что с 2014 года секторальные санкции уже запрещают американским и европейским резидентам долгосрочные инвестиции в бумаги пяти российских фининститутов).

Министр финансов Антон Силуанов после введения санкций указал на то, что доля иностранцев на рынке ОФЗ составляет чуть менее 20%, и если эта доля продолжит сокращаться, он не видит «существенных рисков для необходимого объема привлечения» ресурсов в бюджет.

СберПро Медиа Интересное

Меры государственной поддержки бизнеса: подборка за I квартал 2024 года

СберПро Медиа Финансы

Как новое поколение недропользователей меняет золотодобычу: кейс «Золото Дельмачик»

СберПро Медиа Интересное

Кто такой CSM? И зачем бизнесу менеджер по успеху

СберПро Медиа Туризм

Отдохнуть и полечиться. Какие туристические проекты запускались
в 2023 году в России

СберПро Медиа Интересное

На диджитал-рельсы: как правильно организовать цифровизацию в компании

СберПро Медиа Недвижимость

Барометр отрасли: рынок строительного подряда

СберПро Медиа ТМТ

В каждом смартфоне. 9 трендов в разработке мобильных приложений

СберПро Медиа Лесопромышленный комплекс

Барометр отрасли: лесопромышленный комплекс

СберПро Медиа Интересное

Как российские компании переходят на отечественные АБС-пластики

СберПро Медиа Интересное

Нейросетевой мозг
для кобота. Ключевые тренды российской робототехники

Авторы
Теги
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.

  

Лента новостей
Курс евро на 20 апреля
EUR ЦБ: 99,58 (-0,95)
Инвестиции, 19 апр, 16:51
Курс доллара на 20 апреля
USD ЦБ: 93,44 (-0,65)
Инвестиции, 19 апр, 16:51
Дрон взорвался возле электроподстанции в Калужской области Политика, 00:52
Дрон атаковал село Истобное в Белгородской области Политика, 00:36
Белый дом выразил готовность немедленно возобновить поставки оружия Киеву Политика, 00:26
Американца осудили за помощь в обходе санкций против украинского олигарха Общество, 00:08
ПВО уничтожила пять беспилотников над Курской областью Политика, 00:06
Русское звено и «волшебный сезон». Как россияне переписали историю НХЛ Спорт, 00:00
Аэропорт Владикавказа закрыли на полчаса из-за ямы после удара молнии Общество, 19 апр, 23:56
Г. Нахапетян: создание устойчивого бизнеса
Смотрите этот и еще 40+ курсов в опции Уроки Легенд
Подробнее
МВД Эстонии призвало православные приходы выйти из подчинения Москвы Общество, 19 апр, 23:52
В Брянской области при падении дрона загорелся энергообъект Политика, 19 апр, 23:46
В Курской области сработала система ПВО Политика, 19 апр, 23:40
В Липецкой области объявили об угрозе атаки дронов Политика, 19 апр, 23:21
В Сумах прогремели взрывы Политика, 19 апр, 23:12
Над Белгородской областью сбили три дрона Политика, 19 апр, 22:58
Посольство России заявило об эрозии послевоенного примирения в Германии Политика, 19 апр, 22:55