Никаких больше альтсезонов. Почему крипторынок не растет как раньше
«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
В 2025 году капитал в криптовалютах был сосредоточен преимущественно в биткоине, Ethereum и небольшом количестве крупных криптоактивов, пишет The Block со ссылкой на отчет крупного маркетмейкера Wintermute. Эксперты отметили, что торговать стало сложнее, а институциональные участники проявляют меньшую уверенность в трендах и чаще зависимы от новостной повестки. Это сказалось на альткоинах, продолжительность роста цен на которые сократилась втрое в 2025 году относительно 2024 года.
«Капитал больше не распространяется широко по рынку», — констатируют аналитики Wintermute.
Вместо этого ликвидность стала более концентрированной и распределяется неравномерно: большие объемы сосредоточены в меньшем числе активов. Маркетмейкер видит причину в биржевых фондах (ETF) и компаниях, накапливающих криптовалюту в качестве резервного актива — эти участники направляют капитал преимущественно в основные токены.
ETF, которые предоставляют доступ институциональным инвесторам к криптовалютам через акции, торгуемые на традиционных биржах, стали основным источником капитала для крипторынка в предыдущие годы. Например, в биткоин-ETF совокупный чистый приток капитала за 2025 год составил около $21,37 млрд, согласно Sosovalue, с общей суммой активов в управлении фондами $128 млрд. А сумма биткоина в резервах торгуемых на биржах компаний превысила $107 млрд, по данным Bitcointreasuries на 15 января.
Wintermute — один из крупнейших маркетмейкеров, специализирующихся на криптовалютах. Такие компании играют ключевую роль в поддержании ликвидности на финансовых рынках, делая их привлекательными для трейдеров. Их основной задачей является обеспечение существенного спроса и предложения на тот или иной актив, а также поддержание высокого уровня торговой активности.
Короткие циклы роста
В начале прошлого года, после обвала рынка мемкоинов, Wintermute зафиксировали тенденцию, что продолжительность ралли для отдельных активов и секторов криптовалют снижается. Согласно отчету, медианная продолжительность роста цен на альткоины в 2025 году составила около 19 дней против примерно 61 дня годом ранее.
Wintermute указали, что рост проявлялся всплесками: поводами были площадки для запуска мемкоинов (типа Pump.fun), децентрализованные биржи по торговле фьючерсными контрактами (Perp DEX от perpetual futures) и новые платежные решения. Но он не имел устойчивого продолжения.
Телеграм-канал «РБК-Крипто» — подпишитесь и будьте в курсе самых главных и актуальных новостей о криптовалюте.
Присоединяйтесь к форуму «РБК-Крипто» в Telegram для обсуждения новостей и тенденций криптомира.
Отмечается и сдвиг в поведении крупных инвесторов, которые не проявляют интерес к трендам — эксперты объяснили это тем, что торговля стала более осмысленной и регулярной, а это отражает растущую сложность и отход от простых сезонных паттернов, как например «Uptober» (от английского up и october — рост в октябре).
Схожие взгляды озвучили аналитики Delphi Digital: они указали, что период массового роста альткоинов (альтсезон) подходит к концу. Они предполагают, что капитал будет концентрироваться лишь в узком кругу проектов со структурным спросом: токенах, получающих приток через ETF, протоколах с реальной выручкой и программами выкупа токенов (байбэки), а также приложениях с проверенной бизнес-моделью.
Альтсезон (altseason, altcoin season) — это сленговый термин криптотрейдеров для обозначения фазы рынка, когда альтернативные криптовалюты единовременно начинают расти быстрее биткоина. В такие периоды капитал перетекает из BTC в более рискованные монеты, которые показывают более высокую доходность.
В прошлые рыночные циклы, в том числе в 2017 и 2021 годах, такие фазы сопровождались многомесячными ралли, когда многие альткоины показывали рост в десятки и даже сотни раз, существенно обгоняя биткоин по доходности.
Альтсезон не настоящий? Эксперты рассказали, что учитывать инвестору
Изменение структуры
Такую динамику аналитики Wintermute объясняют появлением на крипторынке новых продвинутых инструментов и торговых стратегий для получения дохода, что становится выгоднее, эффективнее и безопаснее обычных покупок монет, которые недолго остаются в тренде. Эксперты отмечают, что пути движения капитала теперь так же важны, как и общее настроение на рынке.
Капитал все чаще течет через структурированные каналы, что поддерживает крупнейшие активы, но ограничивает переток к более мелким криптовалютам, создавая более ограниченный диапазон движения для большей части рынка. The Block также указали на схожий вывод анализа Finery Markets, указывающий на важность внебиржевого исполнения сделок — по их мнению, это играет все большую роль по мере того, как институты отдают приоритет качеству исполнения и безопасности расчетов.
Прогноз на 2026 год
Wintermute считает, что 2025 год может стать началом завершения тенденции с четкими выраженными циклами роста, основанных на трендах. А будущая динамика будет зависеть от потоков капитала. Вопрос, будет ли ликвидность направлена на горстку крупных активов, как в 2025 году, или направится и в другие активы, остается открытым.
Для разворота тренда, по мнению аналитиков, покупатели, работающие через ETF и корпоративное накопление криптовалюты, должны расширить свой интерес, включив в него больше активов. Дополнительным позитивным фактором может стать возвращение интереса розничных инвесторов, однако Wintermute считает этот сценарий менее вероятным.
На рынке майнинга сменился лидер. Кто больше всех добывает биткоин
Анонимная криптовалюта Monero обновила исторический максимум. Откуда рост
Что ждать от крипторынка. Как отразится на курсах конфликт Трампа и ФРС