RUONIA: как эталонная ставка определяет стоимость денег

В условиях высоких ставок последних лет у инвесторов вырос интерес к флоатерам (облигации с плавающим купоном), привязанным к RUONIA — эталонной ставке, которая показывает, сколько стоят деньги в российской экономике прямо сейчас. В статье расскажем, чем индикатор отличается от ключевой ставки, о чем говорит разница между этими показателями и как RUONIA влияет на кошелек инвесторов. 

Что такое ставка RUONIA и чем она отличается от ключевой

RUONIA — это средневзвешенная ставка по необеспеченным межбанковским займам в рублях на один день («овернайт»). Аббревиатура расшифровывается как Ruble OverNight Index Average. На межбанковском рынке RUONIA позволяет оценивать соотношения спроса и предложения ликвидности. 

RUONIA и ключевая ставка Центробанка различаются назначением:

• Ключевая ставка служит механизмом монетарной политики. Коммерческие банки получают займы у регулятора по этой ставке. Центробанк устанавливает ее величину самостоятельно.

• RUONIA отражает фактическую стоимость денег на рынке. Этот показатель формируется на базе реальных операций по кредитованию между банками. 

Банк России старается держать ставку RUONIA на уровне, близком к ключевой ставке. RUONIA ниже ключевой ставки показывает, что в банках накопилась излишняя ликвидность. Из-за этого они снижают ставку, по которой готовы размещать средства. RUONIA выше «ключа» означает, что банковскому сектору не хватает денег.

Механика расчета: от чего зависит RUONIA

Центробанк выполняет функции администратора RUONIA. Он контролирует весь процесс установления ставки: разработку методики, расчет и публикацию данных. Для вычисления показателя используют ежедневные отчеты ведущих банков. На март 2026-го в расчет включаются операции 29 кредитных организаций.

Алгоритм расчета RUONIA:

1. Распределение всех операций по величине ставки от наименьшей к наибольшей.

2. Формирование групп из операций с одинаковыми ставками.

3. Для каждой процентной ставки рассчитывается вес: совокупный объем операций умножается на количество участников.

4. Вычисляется вес всех операций.

5. Отсекаются 10% самых дорогих и 10% самых дешевых заявок (так исключаются нерыночные и ошибочные сделки, а также снижается влияние крупных сделок).

6. Производится расчет средневзвешенного значения по оставшимся 80% сделок.

Показатель RUONIA публикуют каждый рабочий день до 15:00 мск. Данные касаются сделок за предыдущий день.

Влияние на кошелек: кредиты, облигации и инфляция

Влияние RUONIA на кредиты проявляется в системе ценообразования в банковском секторе. Если показатель растет, межбанковские кредиты становятся дороже, что отражается на условиях кредитования бизнеса и населения. Центробанк России в сентябре 2022 года дал банкам рекомендацию использовать срочные версии RUONIA (на один, три и шесть месяцев) для кредитных продуктов с плавающей ставкой.

Индикатор RUONIA применяют для расчета параметров разных инвестиционных активов, включая облигации. Так, ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК) напрямую зависят от динамики RUONIA. Размер купона вычисляют как среднюю RUONIA за текущий период (с лагом в семь дней) плюс фиксированная премия. В результате повышение RUONIA увеличивает доход по ОФЗ-ПК.

Связь RUONIA и инфляции

RUONIA и инфляция связаны через механизм денежно-кредитной политики. Однако эта связь не является прямой. Показатель реагирует на изменения ключевой ставки. Рост цен обычно вынуждает ЦБ ужесточать монетарную политику. Результатом становится рост RUONIA. Таким образом, уровень RUONIA характеризует состояние рынка.

Продвинутый уровень: хеджирование, ковенанты и риски

RUONIA при хеджировании рисков

RUONIA для хеджирования применяется через процентные свопы. Они позволяют обменивать фиксированную процентную ставку на плавающую, привязанную к RUONIA, или наоборот. Так, компания с депозитами овернайт под плавающую ставку может зафиксировать доходность, заключив своп и получая фиксированную ставку в обмен на плавающую, рассчитанную по RUONIA.

RUONIA в ковенантах

RUONIA в ковенантах используется как параметр для расчета платежей по кредитам с плавающей ставкой. Ковенанты — это условия кредитного соглашения. При использовании RUONIA в качестве базовой ставки ковенанты могут предусматривать максимальный спред к индикатору, периодичность пересмотра ставки и механизмы защиты от резких скачков стоимости заимствований.

Риски применения RUONIA

Риски использования RUONIA минимальны, сама ставка относится к категории безрисковых. Операционный риск показателя находится на низком уровне: технические сбои и ошибки в расчетах практически исключены. Срочные версии RUONIA нивелирует возможную волатильность ставки. Расширение использования ставки уменьшает базисный риск, который появляется, когда для ценообразования активов или хеджирования применяют разные индикаторы.

История возникновения RUONIA и международные аналоги

Мировой финансовый кризис 2007–2008 годов выявил важность оперативного мониторинга межбанковского сектора. В ответ на это Центробанк внедрил ежедневную отчетность в 2009 году. Банки стали отчитываться о сделках на денежном рынке. Через год появилась ставка RUONIA. Ее создали Центробанк и Национальная валютная ассоциация. Последняя в 2015-м вошла в состав СРО НФА, которая рассчитывала индикатор до 2020 года. После этого функции администратора взял на себя ЦБ.

Аналогичные ставки есть и в других странах. Мировое финансовое сообщество внедрило их после крупного скандала с показателем LIBOR (London Inter-bank Offered Rate) в 2012-м. Тогда крупнейшие мировые банки были обвинены в манипуляциях с индикатором. К международным аналогам RUONIA относятся €STR (ЕС), SOFR (США), SONIA (Великобритания), TONAR (Япония).

Вопрос — ответ

**Где можно посмотреть официальное значение ставки RUONIA? **

Регулятор публикует актуальные данные на своем сайте в категории: «Документы и данные» → «Базы данных» → «RUONIA».

**Почему RUONIA бывает ниже ключевой ставки? **

Ставка RUONIA опускается ниже ключевой, если у банков появляется излишек ликвидности. Кредитные организации начинают предлагать свободные деньги под процент ниже ставки рефинансирования ЦБ.

*Может ли физическое лицо открыть вклад с привязкой к RUONIA? *

Вкладов для физических лиц с привязкой к RUONIA нет. Но граждане могут инвестировать в облигации-флоатеры, доходность которых привязана к RUONIA (ОФЗ-ПК, корпоративные облигации).