Дополнение: Fitch повысило рейтинг ОАО "Северо-Западный Телеком" до BB-, прогноз - "стабильный".

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило рейтинги ОАО "Северо-Западный Телеком" (СЗТ): долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) с уровня B+ до BB- и национальный долгосрочный рейтинг с A(rus) до A+(rus). Также Fitch исключило эти рейтинги из списка Rating Watch "позитивный" и присвоило им прогноз "стабильный". Краткосрочный РДЭ компании подтвержден на уровне B, говорится в сообщении агентства.

"Данное рейтинговое действие последовало за объявлением компании о проведении продажи своего пакета акций в размере 15% в "Телекоминвесте" за 410 млн долл., одобренной советом директоров в июле 2007г. Основная часть поступлений от продажи будет реинвестирована на ускорение развития услуг широкополосной связи и на модернизацию сети, а также на долгосрочное улучшение конкурентной позиции СЗТ", - отмечает Николай Лукашевич, директор в аналитической группе Fitch по телекоммуникационным, технологическим и медийным компаниям.

Рейтинги отражают доминирующие позиции СЗТ на рынке как традиционного регионального оператора связи. Компания контролирует приблизительно 75% рынка услуг местной связи и имеет хорошие предпосылки для сохранения ведущей роли в этом сегменте. Кроме того, СЗТ занимает практически монопольное положение в предоставлении услуг по передачи зонального трафика, пользуясь преимуществами в связи с отсутствием альтернативной инфраструктуры. Хотя на среднесрочную перспективу конкурентная угроза в этом сегменте незначительна, в долгосрочной перспективе возможно возникновение конкурентного давления.

В сегменте услуг связи населению компания фактически не имеет себе равных, что, прежде всего, связано с отсутствием эффективного регулирования в отношении совместного использования абонентских линий в России. В сегменте обслуживания корпоративных клиентов рыночная доля СЗТ меньше и составляет около 55% линий фиксированной связи. В то же время, по мнению Fitch, дальнейшее существенное снижение доли СЗТ в этом сегменте маловероятно, а в абсолютном выражении число обслуживаемых корпоративных линий фиксированной связи растет. Компания имеет хорошо диверсифицированную клиентскую базу, которая обеспечивает ей стабильный и хорошо прогнозируемый операционный денежный поток.

СЗТ является владельцем и оператором крупнейших в регионе сети последней мили и магистральной сети, что позволяет компании сохранять доходы от пропуска трафика присоединенных операторов и дает ей стратегические конкурентные преимущества. Компания пользуется преимуществами существенной экономии на масштабе, что позволяет ей лучше контролировать затраты и предлагать более низкие тарифы по основным услугам, чем конкуренты. Операционная эффективность СЗТ - самая высокая среди российских сопоставимых компаний, и это позволяет ей экономить на расходах на заработную плату и поддерживать прибыльность. Регулятивные изменения, произошедшие в 2006-2007гг., в целом были благоприятными для традиционных операторов фиксированной связи, включая СЗТ, способствовали существенному увеличению выручки и прибыли компании, в то время как ограничения по тарифам были ослаблены.

Fitch также отмечает, что прибыльность СЗТ находится на существенном уровне и демонстрирует рост с 2004г., превышая аналогичный показатель многих сопоставимых компаний на внутреннем рынке. В то же время компания имеет лишь ограниченные возможности роста, поскольку существенного расширения в области фиксированной связи более не ожидается. В будущем рост будет обеспечиваться, прежде всего, за счет услуг по широкополосной связи и других услуг передачи данных, что со временем может привести к значительной диверсификации выручки компании от сегмента традиционных голосовых услуг связи. Рейтинги СЗТ также отражают влияние мажоритарного акционера компании, "Связьинвеста" (50,8%), на процесс принятия решений, а также учитывают потенциал лоббирования интересов СЗТ, хотя прямой поддержки денежными средствами не ожидается.

Уровень левереджа СЗТ после 2004г. сохраняется на умеренном уровне. Так, отношение чистого долга к EBITDA в конце 2006г. находилось на уровне 1,4x. К концу 2007г. данный показатель еще понизится благодаря продаже акций "Телекоминвеста". Однако запланированное в 2008-2009гг. повышение капитальных вложений приведет к отрицательным значениям свободного денежного потока, в результате чего произойдет повышение уровня долга и левереджа. Тем не менее, Fitch не ожидает, что отношение чистого долга СЗТ к EBITDA существенно повысится выше среднесрочного ориентира в 1,9x, который был рекомендован "Связьинвестом". В августе 2007г. компания СЗТ привлекла синдицированный кредит в размере 100 млн долл. для рефинансирования краткосрочных обязательств.

ОАО "Северо-Западный Телеком" - оператор фиксированной связи Северо-Западного региона. Акционеры компании - ОАО "Связьинвест" (39,89%), ЗАО "Брансвик Ю Би Эс Варбург Номиниз" (13,27%), ЗАО "ИНГ Банк (Евразия)" (7,06%), ЗАО "Депозитарно-клиринговая компания" (9,52%), Lindsell Enterprises Limited (7,52%), КБ "Дж.П.Морган Банк Интернэшнл" (1,54%), Fractor Investments Limited (2,84%). Лицензионная территория компании охватывает весь Северо-Западный федеральный округ, где проживают 13 млн 700 человек.