Санкт-Петербург и область , 23 янв 2007, 12:32

Fitch присвоило ОАО "СИБУР-холдинг" рейтинг дефолта эмитента на уровне BB.

Рейтинговое агентство Fitch Ratings присвоило рейтинги нефтехимической компании ОАО "СИБУР-холдинг" (Россия): рейтинг дефолта эмитента на уровне BB (прогноз - "стабильный"), а также краткосрочный рейтинг на уровне B.

Рейтинги отражают позиции СИБУРа как крупнейшей российской вертикально интегрированной нефтехимической компании, ее лидирующие рыночные позиции по основной части производимой продукции, а также преимущества в отношении сырьевой базы как компании, расположенной в России.

С 2002г. СИБУР демонстрирует существенные операционные и финансовые улучшения при поддержке своего единственного акционера, группы Газпром (BBB- (BBB минус)). Fitch отмечает историю поддержки компании со стороны Газпрома, а также деловые связи между двумя компаниями, от поставок Газпромом части сырья СИБУРу до управления всеми экспортными операциями СИБУРа. Однако Fitch рассматривает СИБУР как в целом независимого производителя, принимая во внимание неопределенность стратегии Газпрома в отношении этой дочерней компании, а также с учетом недостаточной интеграции СИБУРа в группу Газпром и ограниченной стратегической важности СИБУРа для Газпрома.

rbc.group

Рейтинги поддерживаются стабильными финансовыми показателями СИБУРа и существенным снижением задолженности за счет обмена долговых обязательств на акции. В 2005г. была проведена своп-сделка по обмену финансовых обязательств перед Газпромом в размере 1,5 млрд долл. на акции СИБУРа. Рейтинги также поддерживаются за счет существенного улучшения операционной прибыльности СИБУРа и генерирования положительного свободного денежного потока с 2005г. Группа имеет хорошую диверсификацию, ассортимент продукции включает более ста позиций, при этом зависимость от отдельных клиентов остается умеренной.

rbc.group

Фактором обеспокоенности в отношении рейтингов является высокая концентрация продаж СИБУРа на российском рынке, что приводит к ограниченной географической диверсификации и зависимости от спроса на внутреннем рынке. СИБУР продолжает принимать меры по улучшению операционных показателей за счет инвестиций в новые производственные мощности и модернизацию существующего оборудования, однако маржа прибыльности компании по-прежнему несколько отстает от ряда крупнейших компаний-конкурентов в Восточной Европе. По сравнению с международными сопоставимыми компаниями СИБУР отличает низкая эффективность производства и производственные расходы на уровне выше среднего, что обусловлено устаревшими технологиями на некоторых производственных объектах. Кроме того, Fitch отмечает, что программа капвложений имеет некоторые риски, связанные с реализацией планов.

В 2005г. объем продаж СИБУРа составил 106,6 млрд руб. (3,9 млрд долл.), что на 26% выше показателей предыдущего года, прежде всего, благодаря росту спроса на внутреннем рынке. Компания имеет хорошую прибыльность по показателю EBITDA за девять месяцев 2006г.: 25,8% по сравнению с также высоким уровнем в 21,2% в 2005г. Основные показатели кредитоспособности СИБУРа являются приемлемыми для соответствующей рейтинговой категории; так, отношение чистого долга к EBITDA составило 0,4 в 2005г. и 0,1 по итогам девяти месяцев 2006г. По прогнозам СИБУРа, в обозримом будущем отношение общего долга к EBITDA останется на уровне ниже 1.